转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月27日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240527 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240524》 2024-05-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240523》 2024-05-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240522》 2024-05-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240521》 2024-05-21 《【华创固收】地方经济财政债务一览——数据话城投系列之六》 2024-05-21 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.32%、上证综指环比上涨1.14%、深证成指环比上涨0.88%、创业板指环比上涨0.68%、上证50指数环比上涨0.94%、中证1000指数环比上涨1.02%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.77%、大盘价值环比上涨1.34%、中盘成长环比上涨1.25%、中盘价值环比上涨1.21%、小盘成长环比上涨1.22%、小盘价值环比上涨1.31%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为624.95亿元，环比增长9.65%；万得全A总成交额为7783.86亿元，环比增长1.21%；沪深两市主力净流出72.02亿元，北向资金净流入27.48亿元；十年国债收益率环比降低0.50bp至2.31%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 115.41元，环比昨日上升0.32%。其中偏股型转债的收盘价为155.04元，环比 上升1.00%；偏债型转债的收盘价为108.73元，环比下降0.02%；平衡型转债的收盘价为121.27元，环比上升0.63%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比14.74%，较昨日环比上升0.93pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比21.83%，较昨日下降1.31pct；收盘价在100元以下的个券有33只。价格中位数为115.48元，环比昨日上升0.26%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为23.14%，环比昨日上升0.69pct；整体加权平价为80.83元，环比昨日上升0.83%。偏股型转债溢价率为5.95%，环比下降0.35pct；偏债型转债溢价率为85.98%，环比下降0.43pct平衡型转债溢价率为19.75%，环比下降0.20pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计28个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为电子（+2.14%）、煤炭（+2.05%）、交通运输（+1.70%）；仅两个行业下跌，分别为建筑材料（-0.65%）、房地产（-0.12%）。 转债市场共计22个行业上涨，涨幅前三位行业为美容护理（+2.26%）、有色金属（+1.83%）、公用事业（+1.82%）；跌幅前三位行业为传媒（-0.53%）、环保 （-0.42%）、建筑材料（-0.35%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.65%、制造环比+0.35%、科技环比+0.16%、大消费环比+0.25%、大金融环比+0.46%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.088pct、制造环比-0.33pct、科技环比-3.3pct、大消费环比-0.71pct、大金融环比-0.77pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.82%、制造环比+0.74%、科技环比+2.04%、大消费环比+0.16%、大金融环比+1.29%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.68pct、制造环比+0.23pct、科技环比+0.11pct大消费环比+0.062pct、大金融环比+0.48pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 402.29 0.32 -0.03 2.91 2.94% 889033.WI 可转债等权 184.78 0.31 -0.43 3.44 -1.17% 8841324.W 可转债指数 1525.66 0.57 -2.48 4.55 -8.60% 884257.WI 可转债预案 1315.21 0.62 -2.12 3.50 -11.48% 000001.SH 上证综指 3124.04 1.14 -0.95 2.33 5.01% 399001.SZ 深证成指 9507.75 0.88 -2.08 2.63 -0.18% 399006.SZ 创业板指 1830.96 0.68 -1.82 3.75 -3.19% 000016.SH 上证50 2497.60 0.94 -1.05 2.71 7.37% 000852.SH 中证1000 5404.62 1.02 -2.85 1.71 -8.20% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3200.97 0.95 -1.27 2.73 6.08% 801812.SI 中盘指数(申万) 3465.93 1.29 -1.43 3.61 1.90% 801813.SI 小盘指数(申万) 3944.89 1.04 -2.64 1.51 -6.92% 399372.SZ 大盘成长 3826.00 0.77 -1.64 2.66 0.08% 399373.SZ 大盘价值 7409.95 1.34 0.26 4.07 16.45% 399374.SZ 中盘成长 3509.82 1.25 -1.56 3.13 -3.47% 399375.SZ 中盘价值 5375.08 1.21 -0.10 5.22 16.24% 399376.SZ 小盘成长 4334.33 1.22 -2.93 2.84 -6.07% 399377.SZ 小盘价值 6632.49 1.31 -1.42 3.45 9.85% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债624.95亿，A股7783.86亿图表410Y国债收益率：-0.50BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-72.02亿元图表6北向资金：+27.48亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.14%；+0.69pct 2023年以来26.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 23.4 23.2 23 22.8 22.6 22.4 22.2 22 21.8 21.6 21.4 128.00 22.11 127.80 127.60 127.40 127.20 127.00 126.80 126.60 126.40 126.20 0:00:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 126.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.48；+0.26% 2023年以来21.60%分位数 图表10整体加权平均平价：80.83；+0.83% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：130以上溢价率：-0.98pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-0.43pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2023/01 2023/02 2023/03 2023/