苯乙烯周报：供需矛盾不大，下方仍有支撑

苯乙烯周报 供需矛盾不大，下方仍有支撑 2024年5月26日 苯乙烯周报 本周产业链价格整体高位震荡，苯乙烯和纯苯走势偏强，甲苯和石脑油走势一般。苯乙烯本周涨幅尚可，主要因非一体化利润亏损，存在利润修复的预期。纯苯华东主港到货有限，主港继续去库，且货源相对集中，现货端仍然偏坚挺。 苯乙烯供应预计几周国内苯乙烯产出逐步增至32万吨左右，较近期 产出增量约增1.7万吨，整体开工率小幅提升的概率较大。需求端，下游周度产量整体有增加表现，不过主要产品利润偏低格局不变，同时终端需求一般带来新订单增量有限，不过我们认为阶段性下游产量仍然保持稳定小幅增量预期给予苯乙烯需求阶段性支撑，后期关注下游涨价和订单情况。 原料纯苯方面，石油苯检修高峰期逐渐趋于尾声，后期开工率有望触底，同时加氢苯亏损压力缓解后开工率也触底小幅回升。不过我们也看到进口量仍然偏弱的现实仍在，同时乙烯裂解副产纯苯一般，地炼和主营的原油加工量整体一般。后期纯苯供应边际增加，但是预计增速相对平缓。纯苯需求端维持平稳状态，目前苯酚亏损压力仍然较大，不过暂未听闻更多的检修预期；同时苯乙烯未来几周产量仍然趋于提升的格局，纯苯需求预期相对稳定。 后市来看，苯乙烯估值有所回升，供应未来趋于提升，同时需求端相对稳定，港口库存低位同时原料纯苯现货偏紧，价格继续存在支撑，高位偏强震荡为主，中期仍然逢低看多思路不变。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 产业价格高位回落 本周产业链价格整体高位震荡，苯乙烯和纯苯走势偏强，甲苯和石脑油走势一般。苯乙烯本周涨幅尚可，主要因非一体化利润亏损，存在利润修复的预期。纯苯华东主港到货有限，主港继续去库，且货源相对集中，现货端仍然偏坚挺。 纯苯 甲苯 苯乙烯华东 石脑油 9800 9300 8800 8300 7800 7300 6800 6300 5800 23/5/15 750 700 650 600 550 500 23/8/15 23/11/15 24/2/15 450 24/5/15 图：国内纯苯相关品种价格走势（万吨，%） 资料来源：钢联、创元研究 纯苯估值仍然高位 由于石脑油整体偏弱同时纯苯近端偏紧支撑仍然保持高位，纯苯高估值仍然维持。同时歧化利润维持在偏高位运行，乙烯裂解综合利润偏弱波动；加氢苯亏损逐渐。纯苯整体下游综合利润窄幅波动。 2019 2020 2021 2022 2023 2024 140 130 120 110 100 90 80 70 2019 4500 2020 2021 2022 2023 2024 3500 2500 1500 500 -500 12B图：华东纯苯/WTI13B图：纯苯华东-石脑油（人民币）（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1300 800 300 -200 -700 2019 2020 2021 2022 2023 2024 600 400 200 0 -200 12B图：甲苯歧化装置：理论利润（元/吨）13B图：乙烯裂解装置：理论利润：东北亚（美元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨）13B图：纯苯下游行业：综合加权利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 装置检修高峰逐渐趋于结束，石油苯供应料增加 5月仍然有一定的检修存在，但是预计后期石油苯供应回升趋势不变。Px开工率走弱，乙烯裂解开工率仍然走低。 图：催化重整芳烃装置：开工率：中国：（吨） 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 2021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 12B图：石油苯：产能利用率：中国（%）13B图：甲苯：产能利用率：中国（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 12B图：PX：产能利用率：中国（%）13B图：乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 加氢苯亏损压力减轻，开工回升预期增强 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 12B图：加氢苯：产能利用率：中国（%）13B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 纯苯进口偏弱格局不变 4月纯苯进口偏弱，韩国纯苯出口至中国量延续偏低水平，预计后期进口维持偏弱格局不变。 2021年 2022年 2023年 2024年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20 15 10 5 0 12B图：纯苯：进口量：中国（万吨）13B图：纯苯：出口量：韩国（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 12 10 8 6 4 2 0 2019 12 10 8 6 4 2 0 2020 2021 2022 2023 2024 12B图：韩国纯苯出口至中国（万吨）13B图：韩国纯苯出口至美国（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 100 -100 -300 -500 -700 -900 2019 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2020 2021 2022 2023 2024 12B图：甲苯：亚美价差（美元/吨）13B图：纯苯：亚美价差（美元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 纯苯需求维持相对平稳状态 5月开始纯苯下游部分品种检修回归带动纯苯需求回升，不过随着苯乙烯产量一般，同时部分品种亏损压力仍然偏大，纯苯需求进一步提升受阻。目前苯酚亏损压力仍然较大，不过暂未听闻更多的检修预期，同时苯乙烯未来几周产量仍然趋于提升的格局，纯苯需求预期相对稳定。 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 2020 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 12B图：纯苯下游行业：加权产能利用率：中国（%）13B图：纯苯下游行业：加权理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 100 90 80 70 60 50 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5500 3500 1500 -500 12B图：己内酰胺：产能利用率：中国（%）13B图：己内酰胺装置(含副产品）：理论利润：（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 95 85 75 65 55 45 201920202021202220232024 5000 3000 1000 -1000 -3000 12B图：苯酚：产能利用率：中国（%）13B图：酚酮装置：理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 100 90 80 70