苯乙烯周报：供需矛盾不大 市场震荡波动

苯乙烯周报 供需矛盾不大市场震荡波动 2023年1月8日 苯乙烯周报 创元研究 报告要点： 本周苯乙烯整体震荡运行，目前利润变化不大，非一体化装置小幅亏损。供应端，苯乙烯开工率持续回升，目前产量已经回升到高位水平。需求端，本周下游开工环比季节性回落，但是从绝对产量来看，下游三大产品产量仍然具备一定韧性。苯乙烯供需矛盾不大，需求韧性较强，苯乙烯库存整体小幅波动。 原料纯苯端来看，随着供需矛盾的进一步加剧，纯苯港口库存已经累积到高位水平。目前从纯苯供应看，尽管歧化开工低位，但是进口仍然维持高位水平，重整装置开工维持在一定高位水平，整体供应仍然维持高位。需求端受到苯乙烯好转带动，整体也有所增加。供需同增的格局后期进一步累库压力有所缓和，原油较弱的格局下目前纯苯跟跌有限，短期保持震荡思路。 后市来看，苯乙烯随着部分新产能的投产以及利润回升后的存量开工率提升，供应端再度增长情况下，下游面临的环比减弱的季节性以及部分品种的高成品库存压力，后期苯乙烯供需自身转弱的概率增加。从原料端来看，纯苯也仍然处于偏弱的格局中形成拖累的概率大，未来苯乙烯仍然是逢高看跌的思路对待。 。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 目录 一、周度行情回顾3 二、产业基本面分析3 2.1供需平衡表3 2.2供应分析4 2.2.1苯乙烯产能4 2.2.2苯乙烯产量开工5 2.2.3苯乙烯进�口5 2.3需求分析7 2.3.1中间环节7 2.3.1.1ABS8 2.3.1.2PS9 2.3.1.3EPS10 2.3.2终端环节11 2.4原料分析12 2.4.1纯苯12 2.4.1.1纯苯平衡表12 2.4.1.2纯苯供应13 2.4.1.3纯苯需求16 2.4.2乙烯18 2.5库存分析19 2.5.1纯苯库存19 2.5.1苯乙烯库存20 2.5估值21 2.6价格价差23 三、总结23 一、周度行情回顾 本周苯乙烯整体震荡运行，目前利润变化不大，非一体化装置小幅亏损。供应端，苯乙烯开工率持续回升，目前产量已经回升到高位水平。需求端，本周下游开工环比季节性回落，但是从绝对产量来看，下游三大产品产量仍然具备一定韧性。苯乙烯供需矛盾不大，需求韧性较强，苯乙烯库存整体小幅波动。 二、产业基本面分析 2.1供需平衡表 表1：EB平衡表 产量 进口量 出口量 总供应 需求量 敞口 2021年11月 103 16 0 118.8 120.4 -1.6 2021年12月 105 10 0 115.2 127.2 -12 2022年1月 115 14 1 128 122.2 5.8 2022年2月 112 10 1 121.8 105.2 16.6 2022年3月 116 14 7 123.3 127.2 -3.9 2022年4月 115 5 10 109.9 114.9 -5 2022年5月 119 9 16 112.6 121.6 -8.9 2022年6月 106 6 8 103.8 113.3 -9.5 2022年7月 116 5.92 5.17 117 110.7 6 2022年8月 118.6 6 5.99 119.1 123 -4 2022年9月 115.8 11.7 2.13 125.4 130 -4 2022年10月 122.5 9.89 0.01 131.5 127 5 2022年11月 116.5 13 0.3 129.4 129 0 数据来源：卓创、钢联、创元研究 苯乙烯供需敞口 2019年2020年2021年2022年 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图1：苯乙烯供需敞口 资料来源：卓创、创元研究 2.2供应分析 2.2.1苯乙烯产能 图2：苯乙烯产能投放进展 装置名称 产能 投产日期 山东万华化学 65 2022年1月 镇海炼化二期 65 2022年1月 山东利华益 72 2022年2月 茂名石化 40 2022年6月初 天津渤化 45 2022年6月底 连云港石化 60 2022年12月 淄博峻辰新材料 50 2023年1月 资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2.2.2苯乙烯产量开工 2019年 苯乙烯产量 2020年2021年 2022年 140 120 100 80 60 40 苯乙烯周度开工率 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 12B图3：苯乙烯：月度产量：中国（%）13B图4：苯乙烯：开工率：中国（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.2.3苯乙烯进出口 苯乙烯进口量 2019年 2020年 2021年 2022年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯出口量 2019年 2020年 2021年 2022年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图6：苯乙烯：进口量（万吨）13B图7：苯乙烯：出口量（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 苯乙烯进口利润 2019 2020 2021 2022 900 400 -100 -600 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 苯乙烯船期 苯乙烯到港预报4周平均 进口量 10 8 6 4 2 0 2019/12/15 2020/12/15 2021/12/15 2022/12/ 12B图8：苯乙烯：进口利润（元/吨）13B图9：苯乙烯：进口船期（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 苯乙烯外盘价格：中国-美国 2019 2020 2021 2022 500 0 -500 -1000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 苯乙烯外盘价格：中国-欧洲 2019 2020 2021 2022 500 0 -500 -1000 -1500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图10：苯乙烯价格：中美价差（万吨）13B图11：苯乙烯价格：中欧价差（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 亚洲装置检修损失 2019年 2020年 2021年 2022年 25 20 15 10 5 0 韩国苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 300 200 100 0 -100 -200 -300 12B图12：苯乙烯：亚洲装置检修损失（万吨）13B图13：苯乙烯：韩国装置利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 欧美中东装置检修损失 2019年 2020年 2021年 2022年 40 30 20 10 0 欧洲苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 1500 1000 500 0 -500 12B图14：苯乙烯：欧美装置检修损失（万吨）13B图15：苯乙烯：欧洲装置利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.3需求分析 2.3.1中间环节 下游综合开工率 2019 2020 2021 2022 2023 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 图16：苯乙烯：主要下游综合开工率（%） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 ABS+PS+EPS合计产量 2019年 2020年 2021年 2022年 130 110 90 70 50 30 ABS+PS+EPS合计产量 2020 2021 2022 2023 24 22 20 18 16 14 12 10 12B图17：苯乙烯：主要下游月度产量（万吨）13B图18：苯乙烯：主要下游周度产量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.3.1.1ABS 2019年 ABS产量 2020年2021年 2022年 45 40 35 30 25 20 15 ABS周产量 20202021 2022 12 10 8 6 4 2 0 12B图19：ABS：月度产量（万吨）13B图20：ABS：周度产量（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019年 ABS表需 2020年2021年 2022年 60 55 50 45 40 35 30 2019年 ABS进口量 2020年2021年 2022年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2B图21：ABS：表观需求量（万吨）13B图22：ABS：进口量（万吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 ABS装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 ABS厂库 2019 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 12B图23：ABS：利润（元/吨）13B图24：ABS：库存（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.3.1.2PS 2019年 PS产量 2020年2021年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 PS周产量 20202021 2022 9 8 7 6 5 4 12B图25：PS：月度产量（万吨）13B图26：PS：周度产量（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS表观需求量 2019年 2020年 2021年