车市政策持续发力，5月新能源渗透率预计46.7%

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块下跌4.2%，沪深300下跌2.1%。估值上，截止5月24日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为20倍，较前一周下跌4.3%。 投资建议：乘用车方面，5月乘联会预测狭义乘用车零售165.0万辆，环比+7.5%，同比-5.3%。随着国家“以旧换新”的政策落地实施、各地相应政策措施出台与跟进，有益于车市逐步走强。5月15日，工业和信息化部办公厅等印发《五部门关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知》，公布2024年新能源汽车下乡活动车型。在以旧换新政策以及新能源汽车下乡活动的推动下，新能源乘用车渗透率有望持续提升。商用车方面，3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出对交通运输设备和老旧农业机械的更新给予支持。目前，北京、上海等25个省市已相继发文，快马加鞭推动更新换新行动落地。截止5月20日，国内汽柴比为0.56，天然气重卡继续保持经济性优势。投资机会方面，建议关注以旧换新政策和新能源汽车下乡活动给整车板块带来的机会；此外，建议关注气价持续低位振荡给天然气重卡板块带来的机会以及后续推动“大规模设备更新”政策落地带来的重卡置换需求机会。 乘用车：5月，乘联会预测狭义乘用车零售市场规模约为165.0万辆，环比+7.5%，同比-5.3%。根据乘联会品牌数据，全国乘用车市场价格段销量结构走势持续上行，高端车型销售占比提升明显。2024年04月24日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，有望进一步撬动汽车消费需求，在存量中挖掘增量，形成更新换代效应。主要标的：广汽集团 （601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰（603035）、阿尔特（300825）、浙江仙通 （603239）、银轮股份（002126）、森麒麟（002984）。 新能源汽车：5月，乘联会预测新能源零售约77.0万辆，环比+13.7%，同比+32.7%，渗透率预计达46.7%，新能源市场表现相对稳健。2024Q1，中国新能源车出口111亿美元，同比增长18%，体现自主车企出口的新动力。2024年5月15日，工业和信息化部办公厅等印发《五部门关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知》，公布2024年新能源汽车下乡活动车型，加快补齐农村地区新能源汽车消费使用短板。在以旧换新政策以及新能源汽车下乡活动的推动下，新能源乘用车渗透率有望持续提升。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。 智能汽车：高工智能汽车研究院监测数据显示，2024Q1前装标配ADAS（含L0）交付295.15万辆，同比+29.15%，搭载率达到61.69%。其中，L2级辅助驾驶（不含NOA）前装标配交付177.98万辆，同比+36.35%，搭载率提升至37.20%；高阶NOA部分，前装标配交付24.95万辆，同比+199.88%，搭载率首次突破5%，继续保持高增长态势。建议关注：1）新车周期推动下的华为、理想、小米汽车产业链，主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份 （601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。 商用车：第一商用车网数据，4月，国内新能源重卡市场销售4590辆，环比-13%，同比+102%。其中纯电动重卡（包括换电重卡和充电重卡）销售4363辆，同比+101%。纯电动重卡作为新能源重卡的重要组成部分，在新能源重卡销量中占比高达95.05%。作为新能源重卡领域的绝对主力，纯电动重卡的表现无疑成为新能源重卡市场的风向标。截止5月20日，国内液化天然气市场价为4,300.70元/吨，同比-0.2%，环比0.0%，汽柴比为0.56，受益于气源供给充足影响，预计短期内国内气价仍将低位振荡，天然气重卡将继续保持经济性优势。建议持续关注天然气重卡板块以及“大规模设备更新”政策落地带来的内需向上机会以及海外市场机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5398.65点，下跌4.2%。沪深300指数报收3601.48点，下跌2.1%。子板块方面，乘用车板块下跌3.4%；商用载客车板块下跌2.8%；商用载货车板块上涨2.3%；汽车零部件板块下跌4.9%；汽车服务板块下跌6%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业倒数第5位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，5.20-5.24） 图2：行业走势排名（5.20-5.24） 估值上，截止5月24日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为20倍，较前一周下跌4.3%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是隆盛科技、江淮汽车、亚通精工、北汽蓝谷、华原股份； 跌幅前五依次是肇民科技、久祺股份、美晨生态、长源东谷、星宇股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（5.20-5.24） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（5.20-5.24） 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨1.3%，铜价下跌3%，铝价下跌1.3%，天然橡胶期货价格上涨1.6%，布伦特原油期货价格下跌2.2%，浮法玻璃价格下跌0.6%。。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格势（元/吨） 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 广东省人民政府办公厅关于印发广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）的通知：低空经济是指以民用有人驾驶和无人驾驶航空器在低空空域内的各类飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合经济形态。发展低空经济对于激活立体空间资源、提供高效公共服务、改变生产生活方式、催生跨界融合新生态、打造经济增长新引擎、加快形成新质生产力具有重要意义。为贯彻落实党中央、国务院决策部署及省委、省政府工作要求，抢抓技术创新和规模应用发展机遇，开辟发展新领域新赛道，推动我省低空经济高质量发展，制定本行动方案。（来源：广东省人民政府门户网站） 客车市场稳了！36省市发文促“以旧换新”：3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中“实施设备更新行动”中明确提出要支持交通运输设备和老旧农业机械更新。持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代。加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车等。截至目前，北京、上海等25个省份已相继出台“以旧换新”相关政策，旨在加快培育新质生产力，全面促进各行业的健康发展。在中央与地方协同发力的“组合拳”政策驱动下，商用车行业正迎来新的生机与活力，同时，这一政策组合也将进一步促进商用车市场的稳健增长，并为整个产业链带来积极的影响。（来源：客车信息网） 推动大规模以旧换新，“苏州方案”出炉：为深入贯彻国家、省关于推动大规模设备更新和消费品以旧换新的决策部署。日前，《苏州市推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》发布。《方案》提出，要大力推进设备更新行动、消费品以旧换新行动、回收循环利用行动、标准升级行动，力争到2027年，工业、建筑、交通、农业、科教、能源、环境等领域设备投资规模较2023年增长30%左右。围绕设备更新，将推进制造业设备更新与技术改造，加快能源和环保领域设备更新，推进建筑和市政基础设施领域设备更新，推动交通运输设备更新，推动农业农村装备设备更新，推动教育文旅医疗设备更新。《方案》提出，每年组织实施1000个以上技术改造项目；到2027年，智能制造工厂(5G)不少于300家； 推动使用15年以上老旧住宅电梯安全评估及隐患整治等。（来源：扬子晚报网） 奥迪与上汽合作进展官宣，将联合开发全新“智能数字平台”：奥迪汽车已与上汽集团成为战略合作伙伴，此次官宣联合研发全新“智能数字平台”，成为合作方在中国市场加速电动化转型的一个关键节点。5月20日，奥迪与上汽集团、上汽大众官宣：已签署合作协议，进一步加强本土合作。据悉，奥迪将与上汽集团联合开发专注中国市场的全新平台——“智能数字平台（AdvancedDigitizedPlatform）”具体的规划包括：首批车型将是覆盖B级车和C级车细分市场的三款纯电动车型；首款车型将于2025年推向市场，产品上市周期将大幅缩短超过30%；新产品将基于智能数字平台这一专注中国市场的全新平台打造。（来源：第一电动） 全国首批汽车以旧换新补贴已发放，最高补1万元：5月19日消息，据“央视财经”报道，目前，汽车以旧换新活动正在全国各地进行，全国首批汽车以旧换新补贴已发放。今年4月，商务部、财政部等7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，自该细则印发之日至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前（含当日，下同）注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。 （来源：盖世汽车资讯） 中国电动车在南美大卖！巴西市场前四月新车销量同比增长8倍：在欧美对中国电动汽车流入其本土市场“表示担忧”时，中国电动汽车已在南美市场崛起。据新华社报道，中国电动汽车在拉美市场影响力不断扩大。今年前4个月，中国电动汽车在巴西市场新车销量达到去年同期的8倍。《日本经济新闻》网站24日报道称，2024年前4个月，中国电动汽车在巴西的销量达到4.8万辆，增至去年同期的8倍。根据巴西电动汽车协会的数据，2023年巴西电动汽车的销量比2022年猛增91%，达到创纪录的9.4万辆。在电动汽车销量排行榜上，中国的比亚迪、奇瑞和长城汽车位列前五。（来源：中国蓝新闻客户端） 加拿大高官称正考虑是否跟随美国提高对中国电动汽车关税，中方此前已表态：综合彭博社、路透社报道，加拿大出口促进、国际贸易和经济发展部部长伍凤仪17日在接受电话采访时称，加拿大正在考虑是否需要提高对中国制造的电动汽车的关税。本月早些时候，美国白宫宣布将对自中国进口的电动汽车等商品加征关税，对此，中国外交部发言人汪文斌表示，中方敦促美方切实遵守世贸组织规则，立即取消对华加征关税措施。中方将采取一切必要措施，捍卫自身权益。（来源：环球网） 中国正考虑对大排量或2.5升以上进口汽车加征关税？商务部回应：5月23日，商务部举行例行记者会。有媒体提问：有报道称，中国正考虑对大排量或2.5升以上进口汽车加征关税，以报复欧美国家对中国汽车出口的限制，您能否证实这是否属