纯碱周度行情分析：供给端缩量支撑，纯碱价格呈现较强抗跌性

海证期货研究所2024年5月24日 ➢本周纯碱主力09合约高位震荡运行，周内价格呈现较强抗跌性。截止周四纯碱09合约报收于2376元/吨。 ➢近期纯碱盘面依然较强抗跌，结构性矛盾相对有限。基本面数据来看，本周开工、库存环比均呈现不同程度回落，供给端压力有所缓解，加之后续检修预期犹存以及地产政策向好，盘面表现较为坚挺。此外，本周盘面升水明显，部分保值需求也令市场存在一定支撑。整体来看，我们预估短期纯碱价格或延续高位震荡概率较大。 ➢价差方面，宏观地产预期向好带动价差出现一定收窄，而后随着市场情绪趋于平稳，纯碱09&01价差有所企稳，基于后续检修缩量逻辑犹存，待调整后可继续关注正套机会。 ➢现货市场：近期报价小幅上涨，华中地区重质纯碱2200-2300元/吨；华东地区重质报价2250-2400元/吨送到；华北地区重质纯碱出厂价格2250-2400元/吨。 ➢基差方面，华北重碱09合约基差约-126元/吨，华中重碱09合约基差约-176元/吨，基差继续走弱，盘面升水增加。 3➢价差方面，纯碱09&01价差116元/吨，窄幅波动为主。本周地产政策提振远期预期，纯碱09&01出现反套，而后价差趋于平稳，考虑到后续检修缩量逻辑犹存，我们认为短期正套仍有一定走扩空间。但需注意地产政策变动对于价差或形成部分冲击。 ➢国内纯碱开工环比继续下跌。据隆众数据统计显示，本周纯碱整体开工率约83.35%，环比上周减少1.77%。其中氨碱的开工率79.79%，环比减少6.26%；联产开工率89.69%，环比增加0.99%，氨碱法降幅明显。 ➢近期纯碱产能利用率进一步回落，供给端压力得到部分缓解。鉴于后续检修期预期犹存，我们认为纯碱短期压力相对可控，后续仍有一定缩量空间，对盘面形成部分提振。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量约69.48万吨，环比减少1.48万吨。其中轻质碱产量30.18万吨，环比减少0.94万吨；重质碱产量39.31万吨，环比减少0.54万吨。 ➢从出货量情况来看，本周国内纯碱企业出货量为72.74万吨，纯碱整体出货率为104.69%，环比提升3.87%。 ➢浮法玻璃开工弱稳。据隆众数据显示，截止本周浮法玻璃行业平均开工率84.77%，环比下移0.37%。 ➢本周国内浮法玻璃日产量约17.22万吨，周度浮法玻璃产量约120.51万吨，环比上期基本持平。 ➢浮法玻璃小幅去库。据隆众数据显示，本周样本企业总库存约5962万重箱，环比增加13.6万重箱，涨幅约0.23%，折库存天数25.1天。 ➢近期地产情绪逐步回温，宏观预期改善或对玻璃市场形成部分利好提振，进而对原料端形成部分助推。 ➢产业库存环比微降。据隆众数据显示，本周国内纯碱厂家总库存约85.27万吨，环比本周一下降1.35万吨，跌幅约1.56%。其中轻质纯碱约37.5万吨，环比增加0.55万吨；重碱约47.77万吨，环比减少1.9万吨。 ➢纯碱开工继续下降，加之房地产政策等因素提振，短期产业库存继续消化，令纯碱价格呈现部分抗跌性。鉴于后续装置检修缩量预期犹存，预估库存仍有下降空间，短期压力或进一步缓解。 ➢纯碱产业利润环比改善。据隆众数据显示，本周国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约787元/吨，环比增加21元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约456元/吨，较上期增加8元/吨。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!