纯碱周度行情分析：供给端压力适度缓解，纯碱价格宽幅震荡

供给端压力适度缓解，纯碱价格宽幅震荡 ——纯碱周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年11月8日 重质纯碱：华北市场价 重质纯碱：华东市场价 重质纯碱：华中市场价 重质纯碱：青海市场价 3600 3100 2600 2100 1600 1100 本周纯碱主力01合约整理震荡，周内价格波动弹性相对有限。截止周四纯碱01合约报收于1546元/吨。 基本面来看，目前部分装置减量部分缓解供给端压力，下游需求支撑相对乏力，产业库存持续高位运行，但库存增量有所放缓，供需矛盾短期得到适度缓解进而对于盘面形成部分抗跌性。中期来看，现阶段纯碱产业绝对库存量依然偏大，后续仍将较大去库压力，预估纯碱价格或延续震荡运行概率较大。 价差方面，近期供给端压力有所缓解使得SA01&05价差企稳回升，但产业结构性矛盾尚未缓解前，预估价差恐难 改弱势局面。 纯碱01合约期货价格走势纯碱现货市场价格走势 05-20 05-28 06-05 06-13 06-21 06-29 07-07 07-15 07-23 07-31 08-08 08-16 08-24 09-01 09-09 09-17 09-25 10-03 10-11 10-19 10-27 11-04 11-12 11-20 11-28 12-06 12-14 12-22 12-30 01-07 2201合约 2301合约 2401合约 2501合约 1500 1000 500 0 -500 -1000 2001-2005 2301-2305 2101-2105 2401-2405 2201-2205 2501-2505 800 600 400 200 0 -200 -400 纯碱01合约华中地区基差情况纯碱01&05价差走势情况 现货市场：本周纯碱现货市场窄幅整理，出货有所改善。据卓创数据显示，截止周四华北地区重碱价格约1500-1650元/吨，华东地区重碱价格约1520-1600元/吨，华中地区重碱价格约1530-1600元/吨。 基差方面，截止周四华北重碱01合约基差约104元/吨，华中纯碱基差约-46元/吨。价差方面，截止周四纯碱01&05价差约-97元/吨。高库存压制下纯碱01&05价差弱势波动。近期供给端因部分装置减量而压力适度缓解，SA01&05价差环比有所企稳回暖，但产业结构性矛盾尚未缓解前，预估价差或延续低位震荡。 国内纯碱开工率国内氨碱法&联碱法开工率 2020 2021 2022 2023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 纯碱：氨碱法：产能利用率：中国（周）纯碱：联碱法：产能利用率：中国（周）纯碱：产能利用率：中国（周） 105 95 85 75 65 55 45 近期国内纯碱开工环比略有下滑。据隆众数据统计显示，本周纯碱整体开工率约85.29%，环比上周减少约 0.09%。其中氨碱的开工率约84.58%，环比上期增加约1.39%；联产开工率约81.11%，环比下降约1.24%。   从卓创资讯统计数据情况来看，中盐昆山预计近期恢复，下周预计新增检修缩量或较为有限。 现阶段纯碱供给端得到适度缓解，但存量装置整体压力犹存，加之后续计划检修量偏低，供给端整体仍显 宽松，产业端压力仍需时间消化。 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 2024-09-19 2024-10-19 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 重质纯碱：国内企业：产量（周） 轻质纯碱：国内企业：产量（周） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国内纯碱总产量情况国内重碱&轻碱产量情况 从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周纯碱产量约71.03万吨，环比减少约0.07万吨。其中轻质碱产量约29.28万吨，环比上期持平；重质碱产量约41.75万吨，环比下降约0.07万吨。 从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约71.3万吨，环比增加约4.3%；纯 碱整体出货率约100.38%，环比提升约4.23%。 近期部分装置减量促使纯碱产量小幅回落，但季节性来看目前纯碱绝对量压力依然较大。 浮法玻璃日产量情况浮法玻璃样本企业库存情况 浮法玻璃日产量震荡整理。据隆众数据显示，本周浮法玻璃行业平均产能利用率约77.36%，环比上周增加约 0.18%。本周国内浮法玻璃日产量约15.84万吨，周度浮法玻璃产量约110.86万吨。 浮法玻璃库存继续下滑。据隆众数据显示，截止11月7日全国浮法玻璃样本企业总库存约4895.5万重箱，环比 上期减少约213.6万重箱，跌幅约4.18%，折库存天数约23天，较上期下降约0.8天。 近期玻璃下游刚需采购，厂家出货加快，华东、西北市场玻璃产销好转使得库存进一步下降并对其价格形成部分提振。整体来看，浮法玻璃市场改善力度有限，对于原料端采购提振相对有限。 6 浮法玻璃冷修损失量情况 浮法玻璃利润情况 浮法玻璃检修情况来看，据隆众数据统计显示，截止11月7日国内浮法玻璃冷修损失量约41990吨/日，环比上期下降2.89%。本周全国浮法玻璃损失量约29.39万吨，环比增加约0.02%。 浮法玻璃利润表现情况来看，据隆众数据统计显示，截止11月7日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-166.86元/吨，环比增加约115元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约24.81元/吨，环比增加约13.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约176.71元/吨，环比增加约70元/吨。 玻璃深加工企业订单天数来看，据隆众数据统计显示，截止10月31日玻璃深加工企业订单天数约12.9天，环比上期有所回落。 2020 2021 2022 2023 2024 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 纯碱：厂内库存：中国 纯碱：重质：库存：中国 纯碱：轻质：库存：中国 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 纯碱产业库存增量放缓，绝对量压力依然偏高。据隆众数据显示，本周四国内纯碱厂家总库存约167.50万吨，环比周一增加约1.28万吨，涨幅约0.77%，库存量绝对量依然较高，增速有所放缓。其中轻质纯碱约70.74万吨，重碱约96.76万吨，现阶段产业库存增量放缓更多来自于轻碱库存的下降，而重碱库存压力依然较大。 对于后续库存走势来看，短期供给端压力缓解有助于产业库存进一步消化，但需求端支撑乏力，产业去库进程恐 或趋缓，部分弱化盘面反弹驱动。 国内碱厂库存情况重碱&轻碱库存情况 纯碱：氨碱法：生产成本：华北地区（周） 纯碱：联碱法：生产成本：华东地区（周） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2019-11-22 2020-11-22 2021-11-22 2022-11-22 2023-11-22 纯碱：联碱法：生产毛利：华东地区（周）纯碱：氨碱法：生产毛利：华北地区（周） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 国内纯碱各工艺利润情况 国内纯碱各工艺成本情况 2021-05-21 2021-07-21 2021-09-21 2021-11-21 2022-01-21 2022-03-21 2022-05-21 2022-07-21 2022-09-21 2022-11-21 2023-01-21 2023-03-21 2023-05-21 2023-07-21 2023-09-21 2023-11-21 2024-01-21 2024-03-21 2024-05-21 2024-07-21 2024-09-21 纯碱产业利润环比呈现不同程度改善。据隆众数据显示，本周国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-75.90元/吨，环比增加约12元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-86.71元/吨，较上期增加约29.79元/吨。 产业利润有所企稳，中期来看供需宽松格局下，纯碱利润改善空间或有限。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 11