尿素周度行情分析：节后累库压力相对可控，尿素价格呈现部分抗跌性

节后累库压力相对可控，尿素价格呈现部分抗跌性 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2024年2月23日 05合约期货价格走势现货市场价格走势 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区 江苏地区 安徽地区 福建地区 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 2023-02-22 2023-05-22 2023-08-22 2023-11-22 本周尿素主力05合约依托均线窄幅震荡，周内价格波动弹性相对有限，截止周五报收于2176元/吨。 基本面来看，节后现货市场的坚挺以及农业需求走货增加对盘面形成部分提振，工业需求并未出现明显改善，对原料需求支撑不足。供给端依然较为充裕，高日产压力犹存。而需求的部分释放令今年节后产业累库压力弱于去年同期，且本周环比亦出现下降，给予盘面较强抗跌性。但需注意，近期降温天气将部分抑制农需释放，加之淡储释放消息扰动恐部分弱化价格上行驱动，预估短期偏强震荡运行的概率较大。 价差方面，目前UR03&05、UR05&09震荡为主，鉴于农需旺季预期，后续可关注正套机会。 900 2005合约 2305合约 2105合约 2405合约 2205合约 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2105-2109 2205-2209 2305-2309 2405-2409 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 09-1209-2710-1210-2711-1111-2612-1112-2601-1001-2502-0902-2403-1103-2604-1004-2505-10 -50 现货市场：节后现货市场先扬后抑，后半周价格开始走弱。山东地区主流出厂成交2250-2310元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2250-2280元/吨附近，菏泽市场参考价格2250-2270元/吨附近。 基差方面，现货市场表现坚挺盘面相对乏力带动尿素基差走强。截止周四，山东05合约基差74元/吨，河北05合约基差134元/吨。 价差方面，现阶段UR03&05价差约86元/吨，UR05&09价差143元/吨，整体波动弹性有限。从产业逻辑来看，后续农 需旺季预期支撑下，届时近月或将呈现较强抗跌性，因此我们认为正套逻辑犹存。 尿素05合约山东地区基差情况尿素05&09价差走势情况 198 650 500 706 189 104 75 98 988 40 920 632 144 625 200 1000 750 205 5 尿素仓单量情况 尿素仓单分布情况 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0   从仓单情况来看，目前仓单量约8029张，仓单量继续下降。2月份尿素将面临集中注销期，后续仓单将继续减少。 从仓单分布来看，目前辉隆集团、中化化肥以及中农控股仓单量依然较高，处于900张以上。除此外，仓单量超过 500张的有6家，其他仓单多集中在100-300张之间。 仓单集中注销以及淡储释放，或对短期市场形成部分冲击。 国内尿素企业开工率 国内尿素日产量 尿素开工率 2020202120222023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 01 06 11 16 21 26 31 36 41 46 51 国内尿素日产量 2020202120222023 2024 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工高位运行。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约86.9%，较上期下降0.33%。其中煤头企业开工率约88.27%，环比下降1.05%；气头企业开工率82.7%，环比上涨1.91%。 从产量运行情况来看，本周尿素产量约131.73万吨，远超往年同期。周均日产18.82万吨，较上周减少 0.07万吨。周期内黑龙江、云南产量有减少，其它省份产量增加不明显。 节后装置运行较为平稳，高负荷令供给端压力不减，进而对其价格形成部分压制。短期来看，我们预估尿素高负荷有望延续，部分增加产业去库压力。 本周复合肥开工环比继续回升。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约32.78%，环比上周提升4.9%。各主流地区来看，山东、湖北地区大企业开工提升相对缓慢，中小型企业重启增多；河南、苏皖地区，大企业装置逐步进入正常状态；东北区域装置负荷提升相对有限。 复合肥库存进一步攀升。本周复合肥库存量约79.39万吨，环比上期增加9.13万吨。各主流地区来看，山东地区增幅明显。企业开工率不断提升，但受雨雪天气及其他因素拖累发运不畅，导致库存出现一定积压。 三聚氰胺开工率有所回落。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率71.18%，环比上期下降4.26%。 国内复合肥开工负荷国内三聚氰胺开工负荷 尿素企业库存环比小幅下降。据隆众数据显示，本周产业库存总量约80.64万吨，环比前期下降1.17万吨，环比减少1.43%。从库存绝对量来看，今年节后累库压力弱于去年同期。节后随着现货市场回暖，企业出货好转，但天气因素令发运放缓，去库量有限。 预收情况来看，目前预收天数约7.24天，环比前期增加0.77天。部分尿素企业新单适当跟进，但后半周下游补 仓放缓，整体表现高于去年同期。 虽然需求端环比有所改善，但高负荷依然增加产业去库压力。鉴于今年产业库存绝对量压力尚可，预估后续仍有望进一步去库。 国内尿素企业库存预收天数情况 国内尿素各工艺利润情况 尿素各工艺产业利润略有改善。目前固定床工艺利润约43元/吨，环比提升20袁/吨；水煤浆利润363元/吨， 环比提升20元/吨；天然气利润317元/吨，环比上期持平。 综上所述，随着需求端逐步恢复，产业库存有望进一步消化，价格整体或现部分抗跌性。短期需关注降温天气对农需释放节奏影响，预估尿素偏强震荡运行的概率较大。价差方面，目前UR03&05、UR05&09震荡为主，鉴于农需旺季预期，后续可关注正套机会。 资料来源：隆众石化、钢联、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!