金融行业周报：券商受益于市场规范发展，关注险企负债端结构优化

证券研究报告 银行/非银报告日期：2024年05月26日 券商受益于市场规范发展，关注险企负债端结构优化 ——金融行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：hlzqyxt@163.com 相关阅读 《保险基本面改善预期提升关注银行息差与房贷压力情况—金融行业周报》2024.05.20 《关注券商并购主线发酵行情—金融行业周报》2024.05.13 《券商并购有望持续催化板块行情—金融行业周报》2024.04.29 请认真阅读文后免责条款 摘要： 上周（5月20日至5月24日）A股市场整体下行，沪深300指数下跌2.08%，全年上涨4.97%；非银金融指数上周下跌3.30%，全年下跌1.92%；证券指数上周下跌3.57%，全年下跌6.77%；保险指数上周下跌2.52%，全年上涨10.48%，银行指数上周下跌0.70%，全年上涨20.15%。 市场数据 2024年5月24日 行业,% 1m 3M YTD 沪深300 2.27 3.20 4.97 非银金融 3.63 -4.54 -1.92 银行 5.19 6.01 20.15 证券 1.46 -6.88 -6.77 保险 9.26 0.56 10.48 银行：仍然关注息差收窄压力和高股息相对投资价值。银行板块息差收窄、放贷压力增大和断供风险提升等问题仍存，同时监管禁止“手工补息”降低负债端利率等政策延续，银行存款利率有望继续降低。高股息策略仍是银行板块2024年投资主线，关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的部分城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）、上海银行 （601229.SH）。 券商:监管政策稳步推进助益市场规范发展，证券行业有望受益。近期券商板块跌幅较大，同时市场成交降幅明显，近两周A股日均成交额降至8500亿附近，本周减持新规落地将进一步优化市场合理定价，有效引导长期资金入市提升市场活跃度，同时进一步加强保护投资者能力，市场规范有效发展将有助于证券行业效率和经营同步提升。2024年券商行业并购重组仍然是投资主线，并购重组事件催化叠加行业基本面改善将有助于上市券商估值修复。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:负债端结构有望持续优化，保险产品相对配置价值凸显。上市险企4月人身险保费大多实现正增长，财产险当月保费增速普遍较3月回落，上市险企负债端结构有望持续优化，储蓄险相对配置价值提升。2024年来险企投资端受市场影响较大，保险行业beta效应明显，关注股债两端市场表现带来的保险估值提升，同时建议关注上市险企基本面改善带来的底部配置机会。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾1 2重点数据跟踪2 3行业动态跟踪4 4上市公司动态5 5投资建议6 6风险提示7 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)1 图2：金融板块各指数年初至今表现(%)1 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比(%)1 图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)2 图5：A股日均成交额(亿元)3 图6：两融余额规模(亿元)3 图7：公募基金发行份额(亿份,%)3 图8：公募基金规模情况(万亿元,%)3 图9：股票发行募集金额与家数(家,亿元)3 图10：IPO募资情况(亿元,家)3 图11：10年国债收益率走势(%)4 图12：银行间加权平均利率(%)4 图13：DR007和R007走势(%)4 图14：Shibor隔夜拆借利率(%)4 1行情回顾 上周（5月20日至5月24日）A股市场整体下行，沪深300指数下跌2.08%，全年上涨4.97%；非银金融指数上周下跌3.30%，全年下跌1.92%；证券指数上周下跌3.57%，全年下跌6.77%；保险指数上周下跌2.52%，全年上涨10.48%，银行指数上周下跌0.70%，全年上涨20.15%。 图1：金融板块各指数周度表现(%)图2：金融板块各指数年初至今表现(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元) 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 上周五10年期国债收益率维持在2.31%点位，收益率仍然位于历史极低位，长端国债利率仍然维持震荡，预计在国债供给增加、央行增强流动性配合表述下，长端利率短期或继续维持震荡。银行间加权利率延续升势，银行间DR007与R007利率继续回落明显，DR007下行至1.82%区间位，Shibor隔夜利率回升至1.77%。 上周A股日均交易额8517亿元，环比上周小幅增加，降幅0.33%，成交量近期维持低位。截至2024年5月23日，A股两融余额15379.73亿元，较前一周规模小幅增加0.25%，两融规模维持稳定。2024年4月资本市场融资数量有所回升但规模小幅减少，募资家数和募集金额分别为30 家与261.54亿元，其中首发上市5家，首发募集资金27.05亿元，IPO家 数与规模相比上月下降明显。新发基金份额80.2亿份，近几周规模缩减幅 度较大。截至2024年4月底公募基金规模30.78万亿元，规模环比3月增幅达5.41%。 图5：A股日均成交额(亿元)图6：两融余额规模(亿元) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：公募基金发行份额(亿份,%)图8：公募基金规模情况(万亿元,%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：股票发行募集金额与家数(家,亿元)图10：IPO募资情况(亿元,家) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：10年国债收益率走势(%)图12：银行间加权平均利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图13：DR007和R007走势(%)图14：Shibor隔夜拆借利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业动态跟踪 【四部门：推动贷款利率稳中有降优化税费优惠政策】国家发改委、央行等四部门发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》。其中提到，推动贷款利率稳中有降。持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。其中还提到，营造公平竞争市场环境。制定关于完善市场准入制度的意见，修订新版市场准入负面清单，推动市场准入效能评估全覆盖。持续深入开展民生领域反垄断执法专项行动，加强重点领域反垄断监管执法。开展涉及不平等对待企业的行政法规、规章、规范性文件和政策性文件清理工作，降低企业制度性交易成本。（资料来源：财联社） 【证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规 则，进一步规范股份减持行为】5月24日，证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，进一步规范股份减持行为。这距离征求意见稿发布仅相隔一个多月时间。今年4月12日，证监会就《上市公司股东减持股份管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，这部被称作是A股史上最严、最全的减持规定受到关注。具体来看，《减持管理办法》与原《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》框架基本相同，保留了大股东减持预披露要求、爬行减持即每三个月的减持比例限制、首发前股份的减持比例限制等实践中运行较为成熟的核心条款。正式版本与征求稿框架也基本保持一致。（资料来源：财联社） 【监管出手规范券商研究所撰写IPO投价报告，多举措护航独立性，预防偏离度】5月24日，中证协正式发布《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》，对投价报告的形成过程进行进一步规范，充分发挥投价报告在发行定价中重要参考作用。投价报告评价主体为拟IPO企业，旨在为拟IPO企业价格申报提供参考标准，是判断企业投资价值的重要依据。目前，国内投价报告由券商研究所撰写，并且是为拟IPO企业提供保荐服务的券商所在研究所。在过去几年中，在监管部门、中证协不断加强监管和自律管理、进一步压实中介机构责任下，相关承销保荐机构持续加强合规管理、完善内部管理制度，认真履职尽责，在注册制改革中发挥积极作用。（资料来源：财联社） 4上市公司动态 【新华保险】新华保险（601336.SH）发布第八届董事会第二十一次会议决议公告。公告称，公司董事会审议通过了《关于2024年度中期利润分配相关安排的议案》，同意将议案提交股东大会审议。公告显示，根据有关法律规定和监管要求，新华人寿拟定2024年度中期利润分配相关安排：根据 经审阅的2024年上半年财务报告，合理考虑当期业绩、资金状况及风控指 标要求，在公司2024年半年度具有可供分配利润的条件下，实施2024年度中期分红派息。（资料来源：巨潮资讯） 【中国平安】中国平安发布公告，公司2024年度核心人员持股计划于2024 年5月13日至2024年5月16日通过二级市场购得该公司A股股票 3,724,800股，占总股本比例0.020%，成交金额合计157,543,436.41元（含 费用），成交均价约为42.28元/股。与此同时，中国平安公告修订了长期服务计划方案。（资料来源：巨潮资讯） 5投资建议 银行：仍然关注息差收窄压力和高股息相对投资价值。银行板块息差收窄、放贷压力增大和断供风险提升等问题仍存，同时监管禁止“手工补息”降低负债端利率等政策延续，银行存款利率有望继续降低。高股息策略仍是银行板块2024年投资主线，关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的部分城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。 券商:监管政策稳步推进助益市场规范发展，证券行业有望受益。近期券商板块跌幅较大，同时市场成交降幅明显，近两周A股日均成交额降至8500亿附近，券商并购重组概念有所降温，资金利好兑现流出，券商板块表现与基本面有所背离。2024年以来监管政策持续推出，对市场长期规范健康发展带来助益，本周减持新规落地将进一步优化市场合理定价，有效引导长期资金入市提升市场活跃度，同时进一步加强保护投资者能力，市场规范有效发展将有助于证券行业效率和经营同步提升。2024年券商行业并购重组仍然是投资主线，并购重组事件催化叠加行业基本面改善将有助于上市券商估值修复。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:负债端结构有望持续优化，保险产品相对配置价值凸显。上市险企4月人身险保费大多实现正增长，财产险当月保费增速普遍较3月回落，上市险企负债端结构有望持续优化，储蓄险相对配置价值提升。2024年来险企投资端受市场影响较大，保险行业beta效应明显，关注股债两端市场表现带来的保险估值提升，同时建议关注上市险企基本面改善带来的底部配置机会。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 6风险提示 资本市场改革风险。资本市场改革或有不及预期，政策红利低于预期；资本市场波动风险。资本市场波动影响市场交投活跃度及整体投资收 益； 业绩不及预期风险。金融行业业绩受到政策、市场及多层面影响；宏观经济不确