花生月报：向上驱动有限，或维持偏弱格局

Page1 国信期货花生月报 花生 向上驱动有限，或维持偏弱格局 2024年5月26日 国信期货研究 主要结论 供应端，部分地区农户处于农忙阶段，花生产区上货量偏小，部分持货商担心价格过低损伤自身利润，出货意愿不高。进口方面，据海关总署公布的数据，2024年4月花生进口总量为145112.84吨，较上年同期113945.77吨增加 31167.08吨，同比增加27.35%，较上月同期87615.90吨增加57496.94吨。在国内花生产量增加，主要进口国对外供应出现不稳定因素的背景之下，花生或维持进口偏弱的格局。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-305180 邮箱：15561@guosen.com.cn 需求端，据卓创资讯，截至2024年5月23日，国内规模型批发市场本周采购量到货5400吨，环比增加1.69%；出货量2140吨，环比增加1.41%。花生油方面，近期大宗油脂期货市场表现较为强势对于花生油市场有着一定程度的提振效果，油厂面对偏高的原料价格，较为低迷的油脂市场，多采取稳价策略，继续降价出售意愿不强。目前花生油现货市场整体走货速度较慢，油厂方面出货压力较大，部分贸易商认为上半年市场行情好转概率不大。花生粕方面，豆粕价格对于花生粕市场有着一定程度的带动作用，但下游市场采购、备货积极性不高，市场整体走货速度较慢，对于花生粕市场形成一定压力。油厂方面生产积极性不高，花生粕市场现货库存不多，油厂为了保证自身利润，稳价心理较为坚定。 目前产区库存充足，随着气温升高，持货商出货意愿或增强，新季花生方面，市场基于花生的种植收益考虑，对新季花生存在种植面积增加的预期。下游需求来看，大型油厂收购积极性较差，表现为下调收购价格，对于质量指标亦控制严格。近期部分油厂停机，关注油厂停收时间。受制于偏弱需求，油料米行情暂无好转迹象。后市需要关注生长期内天气运行情况，若新季确定增产，花生或面临供强需弱格局，市场追涨信心减弱，回落概率较大。操作建议以逢高沽空思路对待。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：花生期货5月份走势图 数据来源：文华财经国信期货 2024年5月份花生期货呈现先跌后涨，当前维持震荡的走势。产区上货量不多，部分地区小贩、收购点等少量上货。部分大型油厂下调收购价格，质量指标控制严格。批发市场少量按需采购，观望为主。花生下方亦有成本支撑，目前维持震荡。 �二部分花生基本面分析一、基层上货量有限，成交情况欠佳 图：全国油料米市场价（单位：元/吨）图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 数据来源：Choice国信期货数据来源：Choice国信期货 据汇易网，截至2024年5月24日，全国油料花生米整体的平均价格约为9691元/吨，较月初下跌563 元/吨。分地区来看，近期河南花生当地上货量偏小，交易一般报价小幅走弱，当地市场报价4.6-4.7元 /斤，较上周下跌0.1元/斤；河北当地花生农户处于农忙阶段，购销清淡报价小幅走弱，当地市场报价 5-5.1元/斤，较上周下跌0.1-0.15元/斤；江西当地花生上货量一般，交易基本结束花生报价小幅下挫， 当地市场报价4.8元/斤，较上周下跌0.2元/斤；山东花生上货量不多，交易偏淡花生报价保持稳定，当 地市场报价4.5-4.6元/斤。二、部分油厂停机 图：2021-2024年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据卓创资讯，截至2024年5月23日，国内规模型批发市场本周采购量到货5400吨，环比增加1.69%；出货量2140吨，环比增加1.41%。批发市场缺乏刚需支撑，逢低少量补货后消耗库存为主。下游整体需求清淡，整体表现欠佳。花生油方面，近期大宗油脂期货市场表现较为强势对于花生油市场有着一定程度的提振效果，油厂方面面对偏高的原料价格，较为低迷的油脂市场，多采取稳价策略，继续降价出售意愿不强。目前花生油现货市场整体走货速度较慢，油厂方面出货压力较大，部分贸易商认为上半年市场行情好转概率不大。花生粕方面，豆粕价格对于花生粕市场有着一定程度的带动作用，但下游市场采购、备货积极性不高，市场整体走货速度较慢，对于花生粕市场形成一定压力。油厂方面生产积极性不高，花生粕市场现货库存不多，油厂为了保证自身利润，稳价心理较为坚定。因此预计花生油、粕市场价格维持稳定。 图：2021-2024年花生油厂开机率（单位：%）图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 三、花生进口环比增加，同比下滑明显 我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如苏丹的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生，最终成为花生油以及饲料。由于2022/23产季国内花生减产，价格始终偏强运行，随着全球运力恢复，市场对2023年花生进口预期较为充足。 图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 据海关总署公布的数据，2024年4月花生进口总量为145112.84吨，较上年同期113945.77吨增加 31167.08吨，同比增加27.35%，较上月同期87615.90吨增加57496.94吨；2024年1-4月花生进口总量 为254842.61吨，较上年同期累计进口总量的430601.04吨，减少175758.43吨，同比减少40.82%；2023/24年度(2023年10月-2024年4月)累计进口总量为273517.99吨，较上年度同期累计进口总量的522454.46，减少248936.46吨，同比减少47.65%。 花生进口量的主要影响因素包括花生的价格以及进口政策。新作国内产量增加，同时油厂收购积极性不高，在国内供应偏宽松的情况下，进口需求减少；并且中国从非洲等国家及地区进口已成为常态，受国内局势影响苏丹新季花生产量或有一定下滑，对外供应竞争力减弱。在国内花生产量增加，主要进口国对外供应出现不稳定因素的背景之下，花生或维持进口偏弱的格局。 图：烘焙花生进口数量（单位：千克）图：花生酱进口数量（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 四、花生油价格稳定运行 图：花生油、豆油、玉米油价格（单位：元/吨）图：压榨一级花生油价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据中国粮油商务网，截至2024年5月24日，山东地区的花生油一级油价格约15000-15200元/吨； 河北地区花生油一级油约15300元/吨；河南地区花生油均价约15200元/吨；广东地区的一级花生油约 15200元/吨，浓香花生油约20600元/吨。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-648.5元/吨左右，亏损环 比基本持平。花生油、花生粕价格趋稳，油料花生价格有下滑预期，或将利好油厂理论压榨利润改善。 图：花生日度压榨利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 五、花生粕价格趋于稳定 图：花生粕出厂价格（单位:元/吨）图：相关粕类现货价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。据汇易网，截至2024年5月24日，当前花生粕平均价格 约3737.5元/吨，较月初基本持平。豆粕价格对于花生粕市场有着一定程度的带动作用，但花生粕处于传统销售淡季，需求无好转迹象，但油厂库存压力不大，为了保证自身利润，稳价心理较为坚定，预计花生粕价格将继续趋稳为主。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独🖂，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。 六、油料米价格季节性分析 花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大。但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近“双旦”，节日效应提振花生米、花生油的消费需求，价格又会上涨。 图：全国油料米市场价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货 �三部分后市展望 供应端，部分地区农户处于农忙阶段，花生产区上货量偏小，部分持货商担心价格过低损伤自身利润，出货意愿不高。进口方面，据海关总署公布的数据，2024年4月花生进口总量为145112.84吨，较上年同 期113945.77吨增加31167.08吨，同比增加27.35%，较上月同期87615.90吨增加57496.94吨。在国内花生产量增加，主要进口国对外供应出现不稳定因素的背景之下，花生或维持进口偏弱的格局。 需求端，据卓创资讯，截至2024年5月23日，国内规模型批发市场本周采购量到货5400吨，环比增加1.69%；出货量2140吨，环比增加1.41%。花生油方面，近期大宗油脂期货市场表现较为强势对于花生油市场有着一定程度的提振效果，油厂面对偏高的原料价格，较为低迷的油脂市场，多采取稳价策略，继续降价出售意愿不强。目前花生油现货市场整体走货速度较慢，油厂方面出货压力较大，部分贸易商认为上半年市场行情好转概率不大。花生粕方面，豆粕价格对于花生粕市场有着一定程度的带动作用，但下游市场采购、备货积极性不高，市场整体走货速度较慢，对于花生粕市场形成一定压力。油厂方面生产积 极性不高，花生粕市场现货库存不多，油厂为了保证自身利润，稳价心理较为坚定。 目前产区库存充足，随着气温升高，持货商出货意愿或增强，新季花生方面，市场基于花生的种植收益考虑，对新季花生存在种植面积增加的预期。下游需求来看，大型油厂收购积极性较差，表现为下调收购价格，对于质量指标亦控制严格。近期部分油厂停机，关注油厂停收时间。受制于偏弱需求，油料米行情暂无好转迹象。后市需要关注生长期内天气运行情况，若新季确定增产，花生或面临供强需弱格局，市场追涨信心减弱，回落概率较大。操作建议以逢高沽空思路对待。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不