电子行业2023年报与2024年一季报综述：行业底部基本确认，景气度有望复苏

证券研究报告 电子报告日期：2024年05月24日 行业底部基本确认，景气度有望复苏 ——电子行业2023年报与2024年一季报综述 华龙证券研究所 投资评级：推荐（首次覆盖）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 摘要： 半导体：盈利能力仍待提高，高研发推动国产替代。2023年半导体板块收入微增，显示国产替代背景下稳步增长的国内需求。利润降幅同比不断加大，毛利率、净利率仍未实现正增长，ROE下降3.65pct至3.65%，显示板块整体盈利能力仍有待增强。收入及利润增速均于2023年上半年见底，随后逐季波动改善，利润波动显著大于收入波动，板块底部有望逐步夯实。板块费用率基本稳定，财务费用率为负，现金充裕，研发费用率维持双位数且仍保持增长，将稳步推动半导体全产业链国产化进程。 消费电子：周期底部确定，有望率先复苏。2023年消费电子板块营收、归母净利润增速同比2022年均有下滑，但整体规模基本保持稳定（收入微降、归母净利润微增），显示板块较强韧性。受宏观经济与新技术驱动，板块于2023年上半年见底，随后稳步迈入复苏阶段，收入与利润均在2024年1季度大幅改善，单季环比下降属于正常季节性波动。盈利能力方面，毛利率、净利率同比均微增，环比基本稳定，板块筑底趋势确定，有望率先复苏。 光学光电子：需求疲弱，仍待复苏。2023年光学光电子板块仍处于加速下行阶段，收入降幅有所收窄，利润下行仍在加速，2023Q4创下近10年来最大单季降幅，全年ROE为负，板块业绩承压。2024年一季度，板块利润率同比有所修复，但环比2023Q4修复仍不稳固，下游需求仍待复苏。 投资建议：半导体板块研发连年稳增，国产替代势在必行，建议关注具备一定技术积累并有望取得突破的相关标的，如：精测电子（300567.SZ）、长电科技（600584.SH）、中微公司（688012.SH）、中科飞测（688361.SH）。消费电子等方向周期底部拐点基本确认，下游需求有望逐步复苏，带动业绩弹性，建议关注京东方A （000725.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）、东睦股份（600114.SH）等。建议关注细分方向需求复苏、订单充足、业绩弹性大的标的，如新莱应材（300260.SZ），等。 风险提示：行业下游需求恢复不及预期；科技研发进度不及预期；行业竞争加剧；产业政策出现变化；第三方数据资料可能存在错漏。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/05/23 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000100.SZ TCL科技 4.51 0.12 0.25 0.39 0.50 38.49 18.04 11.43 8.97 未评级 000725.SZ 京东方A 4.26 0.06 0.13 0.24 0.35 72.83 32.02 17.67 12.17 未评级 002079.SZ 苏州固锝 8.96 0.19 0.35 0.47 0.50 48.34 25.32 19.08 17.83 未评级 002185.SZ 华天科技 8.20 0.07 0.18 0.30 0.39 118.27 45.31 27.28 20.80 未评级 002409.SZ 雅克科技 57.70 1.22 2.10 2.83 3.67 48.55 27.44 20.38 15.74 未评级 002449.SZ 国星光电 7.53 0.14 0.41 0.52 - 55.74 18.34 14.42 - 未评级 002463.SZ 沪电股份 32.15 0.79 1.18 1.47 1.74 40.38 27.32 21.93 18.49 未评级 002635.SZ 安洁科技 14.59 0.45 0.59 0.59 - 33.09 0.91 0.66 - 未评级 002916.SZ 深南电路 94.32 2.73 3.39 4.05 4.83 33.53 27.80 23.27 19.52 未评级 002922.SZ 伊戈尔 20.24 0.63 0.88 1.14 1.35 31.98 0.36 0.60 0.81 未评级 002938.SZ 鹏鼎控股 28.78 1.42 1.65 1.90 2.09 20.39 1.07 1.00 1.35 未评级 300260.SZ 新莱应材 22.38 0.58 0.94 1.32 1.59 39.31 0.39 0.42 0.67 未评级 300567.SZ 精测电子 61.54 0.54 0.98 1.39 1.84 -3.62 0.75 1.02 1.01 未评级 300604.SZ 长川科技 30.47 0.07 0.79 1.24 1.53 -5.81 0.04 0.42 0.81 未评级 688012.SH 中微公司 133.64 2.89 3.26 4.22 5.51 46.25 41.02 31.70 24.26 未评级 688048.SH 长光华芯 35.68 -0.52 0.47 0.85 0.61 -70.61 75.78 41.93 58.17 未评级 688052.SH 纳芯微 86.29 -2.15 -0.42 1.22 1.75 -39.33 -203.29 70.84 49.07 未评级 688093.SH 世华科技 16.86 0.77 - - - 21.04 - - - 未评级 688173.SH 希荻微 10.86 -0.13 -0.37 -0.10 0.22 -85.15 0.16 -1.50 0.15 未评级 688249.SH 晶合集成 14.35 0.12 0.43 0.67 0.76 121.42 0.11 0.37 1.51 未评级 688261.SH 东微半导 49.03 1.48 2.03 2.41 3.13 33.88 0.66 1.10 0.53 未评级 688262.SH 国芯科技 19.34 -0.5 0.01 0.46 1.01 -40.0 2,166.08 41.66 19.11 未评级 688286.SH 敏芯股份 36.67 -1.9 0.02 4.14 6.86 -19.92 1,951.81 44.58 24.97 未评级 688352.SH 颀中科技 11.10 0.33 0.40 0.51 0.63 34.18 28.02 21.62 17.50 未评级 688361.SH 中科飞测 50.95 0.49 0.63 0.95 1.36 104.63 81.50 53.72 37.40 未评级 688362.SH 甬矽电子 20.34 -0.23 0.25 0.62 1.04 -92.74 80.28 32.95 19.60 未评级 688416.SH 恒烁股份 41.21 -2.09 0.14 0.82 1.46 -19.48 296.26 49.91 28.21 未评级 688496.SH 清越科技 10.80 -0.26 0.15 0.37 - -42.24 0.44 0.21 - 未评级 688981.SH 中芯国际 41.17 0.61 0.55 0.72 0.74 69.3 74.27 56.81 55.67 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（以上盈利预测均来自万得一致预期） 内容目录 1电子行业：持续筑底，盈利水平逐步改善1 1.1收入利润变化1 1.2盈利水平变化2 2半导体：盈利能力仍待提高，高研发推动国产替代4 2.1收入利润变化4 2.2盈利水平变化5 3消费电子：周期底部确定，有望率先复苏8 3.1收入利润变化8 3.2盈利水平变化9 4光学光电子：需求疲弱，仍待复苏12 4.1收入利润12 4.2盈利水平变化13 5投资建议15 6风险提示15 图目录 图1：电子行业收入年度变化1 图2：电子行业归母净利润年度变化1 图3：电子行业收入季度变化2 图4：电子行业归母净利润季度变化2 图5：电子行业利润率年度变化2 图6：电子行业利润率季度变化2 图7：电子行业期间费用率年度变化3 图8：电子行业ROE年度变化3 图9：半导体板块收入年度变化4 图10：半导体板块归母净利润年度变化4 图11：半导体板块收入季度变化5 图12：半导体板块归母净利润季度变化5 图13：半导体板块利润率年度变化5 图14：半导体板块利润率季度变化5 图15：半导体板块费用率年度变化6 图16：半导体板块ROE年度变化6 图17：消费电子板块收入年度变化8 图18：消费电子板块归母净利润年度变化8 图19：消费电子板块收入季度变化9 图20：消费电子板块归母净利润季度变化9 图21：消费电子板块利润率年度变化9 图22：消费电子板块利润率季度变化9 图23：消费电子板块费用率年度变化10 图24：消费电子板块ROE年度变化10 图25：光学光电子板块收入年度变化12 图26：光学光电子板块归母净利润年度变化12 图27：光学光电子板块收入季度变化13 图28：光学光电子板块归母净利润季度变化13 图29：光学光电子板块利润率年度变化13 图30：光学光电子板块利润率季度变化13 图31：光学光电子板块费用率年度变化14 图32：光学光电子板块ROE年度变化14 表目录 表1：半导体板块重点公司业绩变化趋势6 表2：消费电子板块重点公司业绩变化趋势10 表3：光学光电子板块重点公司业绩变化趋势14 1电子行业：持续筑底，盈利水平逐步改善 1.1收入利润变化 2023年，电子行业整体实现收入3.23万亿元，同比下降2.31%，较 2022年增速（-6.16%）收窄3.84pct；实现归母净利润977.14亿元，同比下降31.24%，较2022年增速（-34.55%）小幅收窄3.31pct。整体而言，行业处于筑底回升阶段，收入增速改善幅度大于利润增速，符合行业规律，行业整体盈利水平或持续改善。 图1：电子行业收入年度变化图2：电子行业归母净利润年度变化 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 分季度来看，行业收入及归母净利润增速于2023年1季度见底（-8.87%、 -59.26%），随后逐步改善。2023Q4、2024Q1行业收入同比增速分别为5.5%、14.1%，归母净利润同比分别-20.71%、61.73%，利润大幅改善。环比来看， 2024Q1收入环比-13.58%，较2023Q4年末旺季有所下滑，但2024Q1归母净利润环比大幅增加46.23%，较2023Q4环比增速提升超80pct，行业盈利改善确定性较强。 图3：电子行业收入季度变化图4：电子行业归母净利润季度变化 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 1.2盈利水平变化 2023年，电子行业整体毛利率15.58%，同比下降0.07pct，净利率3.14%，同比下降1.15pct，整体仍处下降区间。分季度看，2023Q1-2024Q1毛利率分别为14.11%、15.36%、16.39%、15.92%、15.2%，净利率分别为2.22%、3.92%、4.3%、2.09%、3.34%，均呈现一定季节性波动，但2024Q1净利率同比及环比增速（1.13pct、1.26pct）均高于毛利率增速。 2023年，行业整体期间费用率为11.55%，同比小增0.73pct；行业整体ROE3.84%，同比下滑1.82pct。 图5：电子行业利润率年度变化图6：电子行业利润率季度变化 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：电子行业期间费用率年度变化图8：电子行业ROE年度变化 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind