市场调整态势下，出口制造与高分红仍是配置首选

行业研究|行业周报 看好（维持） 市场调整态势下，出口制造与高分红仍是配置首选 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年05月26日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌2.08%，创业板指数下跌2.49%，纺织服装行业指数（中信）下跌3.03%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌3.55%，品牌服饰板块（中信）下跌2.61%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、周大生和新澳股份等取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）滔搏：公司发布截至2024年2月29日止年度全年业 绩公告，公司实现收入289.33亿元，同比增长6.87%；经营利润27.87亿元，同比增长14.63%。（2）地素时尚：公司发布关于董事、副总经理、董事会秘书辞职的公告，董事会于2024年5月19日收到公司董事、副总经理、董事会秘书田霖先生的辞职报告，田霖先生因个人原因辞去公司第四届董事会董事及战略发展委员会委员、副总经理、董事会秘书职务。辞去上述职务后，田霖先生将不再担任公司及子公司任何职务。 本周建议板块组合：海澜之家(600398，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、伟星股份(002003，买入)和比音勒芬(002832，买入)。上周组合表现：海澜之家-2%、珀莱雅-1%、申洲国际-6%、伟星股份2%和比音勒芬-4%。 投资建议与投资标的 本周市场出现比较明显的调整，行业指数中涨幅靠前的主要是偏防御性质的公用事业板块等，纺织服装行业指数也跟随市场下跌，板块中涨幅居前的主要是部分高分红与出口制造的龙头。在现阶段内需表现较弱的背景下，行业整体预计仍然会延续结构性机会，自下而上精选业绩超预期以及高分红的带有防御性质的细分行业龙头，仍然是短期板块投资的主要方向之一，此外，出口制造板块的确定性相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股我们主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)和健盛集团(603558，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买 入)和爱美客(300896，买入)、同时关注李宁(02331，买入)、上美股份(02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 4月社零增速放缓高分红和出口制造仍是板块确定性方向 2024-05-19 确定性看“高分红+出口制造”，成长性看 2024-05-12 美护龙头港股龙头本周大涨，一季度出口制造龙头 2024-04-28 复苏明朗 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌2.08%，创业板指数下跌2.49%，纺织服装行业指数（中信）下跌3.03%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌3.55%，品牌服饰板块（中信）下跌2.61%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、周大生和新澳股份等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 浙江建投 伟星股份 周大生 ST奥康 新澳股份 水星家纺 探路者 波司登 罗莱生活 富安娜 幅度(%) 13.1 2.2 2.1 1.7 1.3 1.2 1.2 0.8 0.8 0.7 涨幅后10名 ST阳光 欣龙控股 如意集团 梦洁股份 *ST天创 嘉麟杰 健盛集团 棒杰股份 龙头股份 嘉欣丝绸 幅度(%) -23.1 -10.7 -10.0 -9.3 -8.0 -7.4 -7.4 -7.0 -6.8 -6.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【巨子生物】公司发布完成根据一般授权配售现有股份及补足认购新股份的公告，卖方配售已于 2024年5月21日完成，而认购则已于2024年5月24日完成。补足卖方所持有的合共3322万 股股份已按每股49.40港元的配售价成功配售予不少于六名专业、机构及╱或个人投资者。 【朗姿股份】公司发布2023年度分红派息实施公告，本次利润分配方案以公司截至2023年12 月31日的总股本约4.42亿股为基数，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币4.5元（含税）， 共分配利润约1.99亿元。股权登记日为2024年5月30日。除权除息日为2024年5月31日。 【特步国际】公司发布委任独立财务顾问的公告，红日资本有限公司已获委任为独立财务顾问，以就购股协议、特别股息、KP可换股债券及豁免的条款是否公平合理，向独立股东及由全体独立非执行董事组成的独立董事委员会提供推荐意见，并就独立股东如何于股东特别大会上就有关提呈决议案投票提供意见，而有关委任已获独立董事委员会批准。 【李宁】公司发布建议采纳2024年购股权计划，2014年购股权计划于2014年5月30日获公司 采纳，并自2014年5月30日起计10年内有效。由于2014年购股权计划将于2024年5月30日 届满，董事会拟于股东特别大会上建议股东采纳2024年购股权计划，其条款符合上市规则第17 章的现行条文。 公司发布建议采纳2024年股份奖励计划，董事会拟于股东特别大会上建议股东采纳2024年股份 奖励计划，其条款符合上市规则第17章的现行条文。除2014年购股权计划(将于2024年5月30 日届满，如获股东于股东特别大会上批准及采纳，该计划将被建议2024年购股权计划取代)外， 公司亦已采纳2016年限制性股份奖励计划，该计划由现有股份拨付。建议采纳2024年股份奖励计划将涉及授出新股份，并可作为公司提供具有竞争力及吸引力薪酬待遇的另一渠道，借以激励选定参与者为集团作出贡献。 【上美股份】公司发布內幕消息H股全流通完成的公告，合计886.16万股非上市股份已于2024 年5月23日完成转换为H股，而该等转换H股将于2024年5月24日上午九时正开始于联交所上市。 【滔搏】公司发布截至2024年2月29日止年度全年业绩公告，公司实现收入289.33亿元，同比增长6.87%；经营利润27.87亿元，同比增长14.63%。 【报喜鸟】公司发布关于公司大股东部分股票解除质押的公告，公司于2024年5月22日收到大 股东吴婷婷解除部分股票质押的通知。本次解除质押的股票数量为5790万股，占其所持股份比例 为31.20%，占公司总股本比例为3.97%。质押起始日为2021年12月20日，解除日期为2024 年5月21日，质权人为国金证券股份有限公司。同时公告表示，上述质押的股份不存在平仓风险，将不会对公司生产经营、公司治理等产生影响。 【稳健医疗】公司发布关于控股股东自愿承诺延长限售期的公告，公司控股股东稳健集团有限公司自愿再次承诺延长其所持公司股份的限售期。 【华利集团】公司发布2023年度权益分派实施公告，公司2023年年度权益分派方案为向全体股 东每10股派发现金红利人民币12元（含税），股权登记日为2024年5月24日，除权除息日为 2024年5月27日。 【地素时尚】公司发布关于董事、副总经理、董事会秘书辞职的公告，董事会于2024年5月19日收到公司董事、副总经理、董事会秘书田霖先生的辞职报告，田霖先生因个人原因辞去公司第四届董事会董事及战略发展委员会委员、副总经理、董事会秘书职务。辞去上述职务后，田霖先生将不再担任公司及子公司任何职务。 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、珀莱雅、申洲国际、伟星股份和比音勒芬。 上周组合表现：海澜之家-2%、珀莱雅-1%、申洲国际-6%、伟星股份2%和比音勒芬-4%。 投资建议和投资标的 本周市场出现比较明显的调整，行业指数中涨幅靠前的主要是偏防御性质的公用事业板块等，纺织服装行业指数也跟随市场下跌，板块中涨幅居前的主要是部分高分红与出口制造的龙头。在现阶段内需表现较弱的背景下，行业整体预计仍然会延续结构性机会，自下而上精选业绩超预期以及高分红的带有防御性质的细分行业龙头，仍然是短期板块投资的主要方向之一，此外，出口制造板块的确定性相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股我们主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)和健盛集团(603558，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605， 买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注李宁(02331，买入)、上美股份(02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评