4月社零增速放缓，高分红和出口制造仍是板块确定性方向

行业研究|行业周报 看好（维持） 4月社零增速放缓高分红和出口制造仍是板块确定性方向 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年05月19日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数上涨0.32%，创业板指数下跌0.7%，纺织服装行业指数（中信）上涨1.74%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中 信）上涨1.49%，品牌服饰板块（中信）上涨1.94%。个股方面，我们覆盖的比音勒芬、太平鸟和富安娜等取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）潮宏基：公司发布关于公司4月份新增直营门店情况简 报的公告，公司4月份旗下珠宝品牌新增直营门店1家，位于华南地区，门店名称CHJ普宁万泰汇，投资金额665.18万元。（2）上海家化：公司发布关于董事长辞职暨推选代理董事长的公告，公司5月14日上午收到董事长潘秋生的辞职报告。因个人原因，潘秋生申请辞去公司董事、董事长、董事会战略与可持续发展委员会委员以及公司下属控股企业、参股企业的相关职务，自送达公司董事会之日起生效；同时，申请辞去公司首席执行官、总经理等职务，自5月31日生效。（3）丸美股 份：丸美股份于2024年5月17日召开职工代表大会，选举陈青梅女士为公司第五届监事会职工代表监事。 本周建议板块组合：海澜之家(600398，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、伟星股份(002003，买入)和比音勒芬(002832，买入)。上周组合表现：海澜之家0%、珀莱雅-3%、申洲国际-6%、伟星股份3%和比音勒芬7%。 投资建议与投资标的 周五统计局披露了最新社零数据，4月国内社会消费品零售总额同比增长2.3%，除汽车以外的消费品零售额增长3.2%，1-4月实物商品网上零售同比增长11.1%，其中穿类商品增长10.5%。从结构来看，4月可选消费多数品类表现有所分化，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝同比下降0.1%（3月增长3.2%），化妆品同比下降2.7%（3月增长2.2%），服装鞋帽同比下降2.0%（3月增长3.8%）。本周纺织服装行业指数表现靠前，板块中涨幅居前的主要是部分高分红与出口制造的龙头，在现阶段内需表现较弱的背景下，自下而上精选业绩超预期以及高分红的带有防御性质的细分行业龙头，仍然是短期板块投资的主要方向之一。此外，出口制造板块的确定性也相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)和健盛集团(603558，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注李宁(02331，买入)、上美股份 (02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，比音勒芬(002832，买入)——细分行业龙头，持续显著超越行业增长，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 港股龙头本周大涨，一季度出口制造龙头 2024-04-28 复苏明朗3月社零增速有所放缓，高分红标的仍是 2024-04-20 板块配置重心金价延续升势，新“国九条”进一步强化 2024-04-14 分红预期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数上涨0.32%，创业板指数下跌0.7%，纺织服装行业指数（中信）上涨1.74%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨1.49%，品牌服饰板块（中信）上涨1.94%。个股方面，我们覆盖的比音勒芬、太平鸟和富安娜等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 嘉欣丝绸 ST步森 ST奥康 江南高纤 ST雪发 比音勒芬 安正时尚 浙江建投 太平鸟 龙头股份 幅度(%) 12.5 10.9 9.8 9.5 8.1 7.1 6.3 5.9 5.8 5.6 涨幅后10名 ST阳光 *ST天创 创新医疗 申洲国际 珀莱雅 老凤祥 中银绒业 奥特佳 安踏体育 上海家化 幅度(%) -22.9 -7.1 -6.0 -5.9 -3.4 -3.1 -2.9 -2.9 -2.0 -1.9 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【巨子生物】公司发布根据一般授权配售现有股分及补足认购新股分整体协调人及配售代理公告，拟以先旧后新方式配售3322万股，占扩大后股本约3.23%，每股作价49.4港元，较上一交易日收市价52.95港元折让约6.7%。公司预期配售及认购净集资约16.27亿港元，拟将约90%用于核心业务的发展及生态圈布局，包括但不限于品牌推广、市场营销及研发投入；约10%用于补充流动资金及作一般企业用途。 【特步国际】公司发布有关截至二零二三年十二月三十一日止年度末期股息的以股代息计划，公司将于2024年6月28日一般分红每股0.08港元，除净日为5月7日。 【丸美股份】公司发布关于职工代表监事换届选举的公告，第四届监事会任期即将届满，丸美股份于2024年5月17日召开职工代表大会，选举陈青梅女士为公司第五届监事会职工代表监事。陈青梅女士的任职资格和条件符合法律、法规及规范性文件和公司章程关于担任上市公司职工代表监事的规定。她将与2023年年度股东大会选举产生的股东代表监事梁焕秋女士、陈嘉扬女士共同组成公司第五届监事会，任期自股东大会审议通过之日起三年。 【新澳股份】公司发布2023年年度权益分派实施公告，公司2023年年度权益分派拟：每股派发 现金红利0.30元(含税)。现金红利发放日为2024年5月24日。 【牧高笛】公司发布2024年股票期权激励计划，公司本激励计划拟向激励对象授予的股票期权 数量为63.18万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额6,669万股的0.95%。其中首次授 予58.30万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额6,669万股的0.87%，占本次授予股票 期权总量的92.28%；预留授予4.88万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额6,669万股的0.07%，占本次授予股票期权总量的7.72%。 【潮宏基】公司发布关于公司4月份新增直营门店情况简报的公告，公司4月份旗下珠宝品牌新增直营门店1家，位于华南地区，门店名称CHJ普宁万泰汇，投资金额665.18万元。 【上海家化】公司发布关于董事长辞职暨推选代理董事长的公告，公司5月14日上午收到董事长潘秋生的辞职报告。因个人原因，潘秋生申请辞去公司董事、董事长、董事会战略与可持续发展 委员会委员以及公司下属控股企业、参股企业的相关职务，自送达公司董事会之日起生效；同时，申请辞去公司首席执行官、总经理等职务，自5月31日生效。 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、珀莱雅、申洲国际、伟星股份和比音勒芬。 上周组合表现：海澜之家0%、珀莱雅-3%、申洲国际-6%、伟星股份3%和比音勒芬7%。 投资建议和投资标的 周五统计局披露了最新社零数据，4月国内社会消费品零售总额同比增长2.3%，除汽车以外的消费品零售额增长3.2%，1-4月实物商品网上零售同比增长11.1%，其中穿类商品增长10.5%。从结构来看，4月可选消费多数品类表现有所分化，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝同比下降0.1%（3月增长3.2%），化妆品同比下降2.7%（3月增长2.2%），服装鞋帽同比下降2.0%（3月增长3.8%）。本周纺织服装行业指数表现靠前，板块中涨幅居前的主要是部分高分红与出口制造的龙头，在现阶段内需表现较弱的背景下，自下而上精选业绩超预期以及高分红的带有防御性质的细分行业龙头，仍然是短期板块投资的主要方向之一。此外，出口制造板块的确定性也相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)和健盛集团(603558，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注李宁(02331，买入)、上美股份(02145，增持)、贝泰妮 (300957，买入)、特步国际(01368，买入)。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估 值、高分红、稳健成长，比音勒芬(002832，买入)——细分行业龙头，持续显著超越行业增长，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确. 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等