纺织服装行业周报：确定性更高的出口制造和高分红龙头仍是主要配置方向

行业研究|行业周报 看好（维持） 确定性更高的出口制造和高分红龙头仍是主要配置方向 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年06月10日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌0.16%，创业板指数下跌1.33%，纺织服装行业指数（中信）下跌3.88%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌4.48%，品牌服饰板块（中信）下跌3.39%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、报喜鸟和安踏体育等取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）贝泰妮：截至2024年5月31日，公司通过股份回购 专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份3,329,618股，占公司目前总 股本的0.7860%，最高成交价为78.00元/股，最低成交价为51.52元/股，支付的总 金额为219,689,062.96元（不含交易费用）。（2）比音勒芬：公司计划投资建设比音勒芬湾区时尚产业总部基地，满足公司不断发展需求，加快公司新零售产业布局。公司于2024年6月4日召开第五届董事会第三次会议，审议通过了《关于投资建设公司总部基地项目的议案》。 本周建议板块组合：海澜之家(600398，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、伟星股份(002003，买入)和比音勒芬(002832，买入)。上周组合表现：海澜之家0%、珀莱雅0%、申洲国际8%、伟星股份1%和比音勒芬-4%。 投资建议与投资标的 节前一周市场指数表现较弱，行业中收红的仅有偏防御属性的公用事业及交通运输板块，纺织服装行业指数整体跑输沪深300与创业板指数，板块中涨幅居前的主要是港股的白马股以及A股中部分高分红与出口制造的龙头，小市值个股跌幅较大。近阶段行业基本上延续了以高分红个股与出口制造龙头为主的结构性机会，一方面较弱的零售环境使得品牌服饰缺少整体性的机会，另一方面市场风格上强监管政策也在驱动资金向确定性更高的板块和个股集中。在宏观基本面没有太大变化的背景下，我们预计行业整体后续仍会延续结构性的机会，自下而上精选业绩超预期以及高分红的带有防御性质的细分行业龙头，依然是短期板块投资的主要方向之一。此外，出口制造板块的确定性相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股我们主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)和健盛集团(603558，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的长期价值依然较为突出，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱 美客(300896，买入)、同时关注李宁(02331，买入)、上美股份(02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 4月社零增速放缓高分红和出口制造仍是板块确定性方向 2024-05-19 确定性看“高分红+出口制造”，成长性看 2024-05-12 美护龙头港股龙头本周大涨，一季度出口制造龙头 2024-04-28 复苏明朗 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌0.16%，创业板指数下跌1.33%，纺织服装行业指数（中信）下跌3.88%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌4.48%，品牌服饰板块（中信）下跌3.39%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、报喜鸟和安踏体育等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 ST雪发 申洲国际 报喜鸟 安踏体育 李宁 波司登 伟星股份 森马服饰 珀莱雅 新澳股份 幅度(%) 12.8 7.9 5.7 4.8 2.5 2.4 1.4 0.8 0.4 0.4 涨幅后10名 新纺退 中银绒业 美邦服饰 跨境通 ST阳光 欣龙控股 美尔雅 嘉麟杰 如意集团 梦洁股份 幅度(%) -60.9 -38.0 -25.9 -25.4 -21.8 -20.8 -17.8 -16.8 -16.1 -14.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【贝泰妮】截至2024年5月31日，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称“公司”） 通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份3,329,618股，占公司目前总股本的0.7860%，最高成交价为78.00元/股，最低成交价为51.52元/股，支付的总金额为219,689,062.96元（不含交易费用）。 【比音勒芬】公司计划投资建设比音勒芬湾区时尚产业总部基地（以下简称“总部基地项目”），满足公司不断发展需求，加快公司新零售产业布局。公司于2024年6月4日召开第五届董事会第三次会议，审议通过了《关于投资建设公司总部基地项目的议案》。 【太平鸟】根据《宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司2021年限制性股票激励计划（草案）》及 其摘要（以下简称《激励计划》）的相关规定，鉴于2名激励对象已离职，不再具备激励对象资 格，公司对上述对象持有的已获授但尚未解除限售的24,000股限制性股票予以回购注销。 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、珀莱雅、申洲国际、伟星股份和比音勒芬。 上周组合表现：海澜之家0%、珀莱雅0%、申洲国际8%、伟星股份1%和比音勒芬-4%。 投资建议和投资标的 节前一周市场指数表现较弱，行业中收红的仅有偏防御属性的公用事业及交通运输板块，纺织服装行业指数整体跑输沪深300与创业板指数，板块中涨幅居前的主要是港股的白马股以及A股中部分高分红与出口制造的龙头，小市值个股跌幅较大。近阶段行业基本上延续了以高分红个股与出口制造龙头为主的结构性机会，一方面较弱的零售环境使得品牌服饰缺少整体性的机会，另一方面市场风格上强监管政策也在驱动资金向确定性更高的板块和个股集中。在宏观基本面没有太大变化的背景下，我们预计行业整体后续仍会延续结构性的机会，自下而上精选业绩超预期以及 高分红的带有防御性质的细分行业龙头，依然是短期板块投资的主要方向之一。此外，出口制造板块的确定性相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股我们主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)和健盛集团(603558，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的长期价值依然较为突出，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注李宁(02331，买入)、上美股份(02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这