汽车和汽车零部件行业周报20240414：出口持续超预期，自主谱全球化新篇章

本周数据：根据交强险数据，4月第一周（4.1-4.7）乘用车销量26.8万辆，同比-10.3%，环比-40.3%；新能源乘用车销量12.2万辆，同比+34.8%，环比-35.4%；新能源渗透率45.6%，同比+15.2pct，环比+3.5pct。 本周行情：表现强于市场。本周A股汽车板块下跌0.31%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第9位，表现强于沪深300（下跌1.92%）。 细分板块中，商用载客车、乘用车、商用载货车分别上涨4.56%、1.76%、0.02%，摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务分别下跌0.22%、1.86%、4.63%。 本周观点：本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、经纬恒润、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。 周专题：出口持续超预期自主谱全球化新篇章。2024Q1乘用车累计出口110.8万辆，同比+34.2%；新能源乘用车出口28.7万辆，同比+48.3%，占出口总销量的25.9%，新能源出口已占据重要份额。分品牌看，比亚迪、长安、长城、吉利、奇瑞2024Q1分别出口9.8、10.9、9.3、8.7、23.3万辆，同比+152.8%、+80.1%、+78.5%、+65.0%、+35.6%，同比增速跑赢行业。2024年为自主品牌发力海外市场，加速工厂建设落地的一年，我们预计全年乘用车出口将达到520万辆，同比+27.5%，自主新能源汽车技术降维打击+燃油车继续抢夺份额，比亚迪、长安、长城、奇瑞、吉利等优质自主龙头有望加速全球化。 政策有望刺激总量优质供给提振需求。近期商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》。政策要点：1）提出到2027年报废汽车回收量要比2023年增加大约一倍；2）鼓励老旧汽车换为新能源汽车或节能型汽车；3）中央+地方投入资金：安排中央投资，鼓励有条件的地方加大投入。预计影响： 1）总量上修：政策有望拉动报废回收，预计2027年报废回收量达700+万辆，每年报废回收增量近100万辆；2）促进置换及结构升级；3）利好自主、新能源。 合资车降价预期减弱，政策明确支持换购新能源，新能源渗透率有望超预期。北京车展将至，北汽华为享界S9、小米SU7、长安深蓝G318、吉利领克07 EMP、极氪MIX、长城坦克300、上汽智己L6、小鹏MONA有望集中亮相/上市，看好新车周期强、新能源占比高/有增量的车企。 投资建议：乘用车：看好智能化领先、产品周期强的优质自主，建议关注【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；小米产业链-【无锡振华、经纬恒润、继峰股份、模塑科技】。2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 机器人：建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 轮胎：建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】、【玲珑轮胎】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期。 1周专题：出口持续超预期自主谱全球化新篇章 2024Q1乘用车出口增势强劲，新能源实现快速突破。2024Q1，乘用车出口延续去年末强势增长特征。随着红海危机对出口影响下降，3月乘用车出口（含整车与CKD）42.4万辆，同比+39.2%，环比+34.6%，创历史最高月度出口量。 2024Q1累计出口110.8万辆，同比+34.2%。结构端，2024Q1新能源乘用车出口（含整车与CKD）28.7万辆，同比+48.3%，占出口总销量的25.9%，新能源出口已占据重要份额。 图1：乘用车出口销量及同比增速（万辆；%） 图2：新能源乘用车出口销量及同比增速（万辆；%） 东欧、南美、拉美为主要出口地区。分地区看，中国乘用车出口以东欧（俄罗斯）、拉美/南美（墨西哥、巴西）等地为主，2023年乘用车出口俄罗斯销量达到90.9万辆，占总出口的22.3%；墨西哥、巴西、阿联酋、英国、沙特阿拉伯分别出口41.5、21.7、21.4、21.4、21.3万辆，出口地区相对分散，以东欧（俄罗斯）、南美、拉美等地为主。 图3：2023年乘用车主要出口市场出口量（万辆） 图4：2023年乘用车主要出口市场出口占比（%） 图5：2017-2023年自主品牌海外分地区销量占比（%） 图6：2017-2023自主品牌海外分国家销量占比（%） 分车系看，自主品牌占据出口主要份额。伴随着自主乘用车在应对疫情和全球地缘冲突变化中展现出的适应性和韧性，以及优质的产品力及电动智能技术领先性，自主品牌占出口比重不断提升。2023年、 2024M1 -2自主品牌乘用车出口达364.3、55.8万辆，同比+96.9%、+40.0%，占出口销量比重达89.3%、81.5%，与2022年（73.3%）相比提升明显。 图7：自主品牌出海销量及增速（万辆；%） 图8：自主品牌乘用车出口销量占比（%） 分品牌看，2024Q1比亚迪、长安、长城出口销量高增，大幅跑赢行业。根据车企公告数据，2024Q1比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、奇瑞汽车增量明显，分别出口9.8、10.9、9.3、8.7、23.3万辆，同比+152.8%、+80.1%、+78.5%、+65.0%、+35.6%，优质自主出口增速跑赢行业。由于国内整体价格竞争激烈，而海外竞争格局相对较好，随着海外渠道、生产基地的完善和品牌形象的逐步建立，中国优质自主品牌有望加速迎来全球份额提升。 表1：分车企乘用车出口销量（辆） 表2：分车企乘用车出口同比增速（%） 自主加速发力，2024年看好奇瑞、比亚迪、长城、吉利、长安海外销量增量。 2024年，伴随各个车企海外车型进一步推出、渠道进一步完善，各品牌出海销量有望进一步增长，我们预计2024年乘用车出口将达到520万辆，同比+27.5%； 上汽（集团）、奇瑞、比亚迪、长城、吉利、长安海外销量分别可以达到135、125、50、50、33、48万辆。长期来看，2024年为自主从出口全面走向海外建厂的一年，比亚迪、长城、长安海外工厂建设进程逐步推进中，随着各地工厂的建设落地，自主品牌海外长期布局逐步完成，海外各地产能将显著放大，全球销量有望进一步提升。 表3：自主车企出海销量预期及规划 出口单价快速提升，优质产品力+技术实力助力全球化。得益于中国自主品牌产品品质的持续提升和技术创新的加速，新能源出口占比提升，整体出口的结构持续优化，2021/2022/2023年乘用车出口单价1.37/1.59/1.70万元，2023年出口单价同比+7.2%，表明中国汽车的出口不再仅仅依赖性价比，而是开始依靠优秀的产品品质和技术实力。后续，自主新能源汽车技术降维打击+燃油汽车继续抢夺份额，优质自主龙头有望加速全球化。 图9：乘用车出口金额（亿美元） 图10：乘用车出口单价（万美元/辆） 2周观点：政策有望刺激总量车展优质供给提振需求 2.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、经纬恒润、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。 政策有望刺激总量。组织在全国范围内开展汽车以旧换新。4月12日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》（文件签署日期为3月27日），组织在全国范围内开展汽车以旧换新。 1)政策要点：1）提出报废回收硬性指标：到2025年报废汽车回收量较2023年增长50%，2027年报废汽车回收量要比2023年增加大约一倍，二手车交易量要比2023年增长45%；2）支持换购新能源：鼓励老旧汽车换为新能源汽车或节能型汽车；3）中央+地方投入资金：会安排中央投资等各类资金，鼓励有条件的地方加大投入。 2)政策预期：预计总金额中央政府支持700-800亿+地方政府的配套资金。 3)预计影响：1）总量上修：政策拉动报废回收，预计每年增量近100万辆。我们测算我国2021-2023年乘用车报废量为224/481/707万辆，报废率0.9%/1.8%/2.4%；报废回收约占报废量的1/2，根据指引预计2027年报废回收量达700+万辆，每年报废回收增量近100万辆；2）促进置换及结构升级；3）重点利好自主、新能源。当前合资燃油车降价预期减弱，且政策明确支持换购新能源，自主新能源渗透率有望超预期。 车展将至，新车催化密集。北京车展即将来临，北汽华为享界S9、小米SU7、长安深蓝G318、吉利领克07 EMP、吉利极氪MIX、长城坦克300、上汽智己L6、小鹏MONA有望集中亮相/上市，看好新车周期强、新能源占比高/有增量的车企，如华为系、长安、比亚迪、吉利、长城等。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）优质供给加速，需求有望向上：北京车展即将来临，北汽华为享界S9、小米SU7、长安深蓝G318、吉利领克07 EMP、吉利极氪MIX、长城坦克300、上汽智己L6、小鹏MONA有望集中亮相/上市，看好新车周期强、新能源占比高/有增量的车企，如华为系、长安、比亚迪、吉利、长城等。 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化布局领先，且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，建议关注【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 2.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为、小米产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；小米产业链-【无锡振华、经纬恒润、继峰股份、模塑科技】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 2.3机器人：看好产业链从“0”到“1” 机器人催化密集，看好产业链从“0”到“1”。我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集，不定期潜在催化还包括特斯拉AI Day，优必选、智元、小米等人形机器人进驻比亚迪等汽车生产线，看好机器人量产元年从“0”到“1”带来的产业机会，建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 2.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年3月份，我国重卡市场销售约11.6万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比大幅增长94.2%，同比微增0.3%，2024Q1我国重卡市场累计销售各类车型约27.3万辆，相比去年同期上涨了13.3%，净增加了3.