汽车和汽车零部件行业周报：智驾奇点已至 自主谱全球化新篇章

本周数据：根据交强险数据，5月第二周（5.6-5.12），乘用车销量43.3万辆，同比+18.7%，环比+20.3%；新能源乘用车销量19.5万辆，同比+62.7%，环比32.4%；新能源渗透率45.0%，同比+12.2pct，环比+4.1pct。 本周行情：表现弱于市场。本周A股汽车板块本周表现弱于市场，下跌1.53%（流通市值加权平均），表现弱于沪深300（上涨0.66%）。细分板块中，摩托车及其他、商用载客车分别上涨2.06%、0.51%，乘用车、汽车服务、汽车零部件、商用载货车分别下跌0.38%、0.61%、2.63%、2.68%。 本周观点：本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。 智驾奇点已至自主谱全球化新篇章。2024年，总量端，报废置换+新能源加速渗透+出海驱动需求；结构端，出海+智能化为核心主线：1）出海增量可期海外本地化扩张加速。 2024M1 -4乘用车累计出口150.7万辆，同比+32.0%，地缘政治&疫后海外市场红利延续，伴随各车企海外车型进一步推出、渠道进一步完善，我们预计2024年乘用车出口量将实现高增。同时，2024年是出海阶段性的拐点，自主车企海外建厂步伐加速，比亚迪、长安发力海外市场，加速工厂建设，零跑汽车与Stellantis成立零跑国际合资公司，优质自主龙头有望加速全球化。2）奇点已至看好智能驾驶加速。2024年智能驾驶将迎来产业化加速的元年，华为、小鹏、理想、小米无图城市NOA 2024年将加速开通，特斯拉FSD正加速推进入华。伴随多车企NOA落地，有望加速数据积累及技术成熟，我们看好智能驾驶领先的车企。 政策利好频出，低空经济新赛道正在腾飞。2024年3月，国务院正式将积极打造低空经济等新增长引擎写入政府工作报告。作为新质生产力的代表，低空经济市场潜力巨大，产业链环节众多，是培育发展新动能的重要方向。在国家顶层设计之下，低空经济正逐步成长为国家战略新兴产业重要组成部分，各级政策利好频出，催化因素不断。我们认为，低空经济产业具备多领域应用场景，能够带动上下游产业链协同发展，未来市场空间广阔。 投资建议：乘用车：看好智能化领先、全球化加速突破的优质自主，建议关注【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；小米产业链-【无锡振华、经纬恒润、继峰股份】。2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 机器人：建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 轮胎：建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】、【玲珑轮胎】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力、钱江摩托】。 低空经济：建议关注飞行器【万丰奥威】、【亿航智能】；航发【宗申动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期。 1周观点：智驾奇点已至自主谱全球化新篇章 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。 智驾奇点已至自主谱全球化新篇章。2024年，总量端，报废置换+新能源加速渗透+出海驱动需求；结构端，出海+智能化为核心主线：1）出海增量可期，海外本地化建厂加速。 2024M1 -4乘用车累计出口150.7万辆，同比+32.0%，地缘政治&疫后海外市场红利延续，伴随各车企海外车型进一步推出、渠道进一步完善，我们预计2024年乘用车出口量将实现高增。同时，2024年是出海阶段性的拐点，自主车企海外建厂步伐加速，比亚迪、长安发力海外市场，加速工厂建设，零跑汽车与Stellantis成立零跑国际合资公司，优质自主龙头有望加速全球化。2）奇点已至，看好智能驾驶加速。2024年智能驾驶将迎来为产业化加速的元年，华为、小鹏、理想、小米无图城市NOA 2024年将加速开通，特斯拉FSD正加速推进入华。伴随多车企NOA落地，有望加速数据积累及技术成熟，我们看好智能驾驶领先的车企及智能化带来的板块大行情。 政策利好频出，新赛道正在腾飞。2023年12月，中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业之一。2024年3月，国务院正式将积极打造低空经济等新增长引擎写入政府工作报告。作为新质生产力的代表，低空经济已经成为培育发展新动能的重要方向。在国家政策顶层设计、巨大市场规模等多重因素驱动下，各省市区政府正在对低空经济赛道积极布局，各级政府政策利好频出，催化因素不断。 我们认为，低空经济产业成长性高、产业融合性强、产业链条长、应用辐射面广，未来市场空间广阔。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）出口高增+海外建厂，自主加速出海：2024年，比亚迪、长安等品牌发力海外市场，加速工厂建设，自主新能源汽车技术降维打击+燃油车继续抢夺份额，优质自主龙头有望加速全球化。 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化领先、全球化加速突破的优质自主，建议关注【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为、小米产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；小米产业链-【无锡振华、经纬恒润、继峰股份】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 1.3机器人：看好产业链从“0”到“1” 机器人催化密集，看好产业链从“0”到“1”。我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集，不定期潜在催化还包括特斯拉AI Day，优必选、智元、小米等人形机器人进驻比亚迪等汽车生产线，看好机器人量产元年从“0”到“1”带来的产业机会，建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 1.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年3月份，我国重卡市场销售约11.6万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比大幅增长94.2%，同比微增0.3%，2024Q1我国重卡市场累计销售各类车型约27.3万辆，相比去年同期上涨了13.3%，净增加了3.2万辆。 2024年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 1.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2024年3月250cc+摩托车销量5.2万辆，同比+1.0%，环比+113.0%，1-3月累计销量11.5万辆，同比+6.3%。 1）春风动力：250cc+3月销量1.1万辆，同比+90.6%，市占率24.4%（其中内销市占率23.2%；出口市占率26.1%，创单月出口市占率新高），较2023年+9.2pcts，环比+1.2pcts； 2）钱江摩托：250cc+3月销量1.1万辆，同比-28.1%，市占率21.4%，较2023年全年+1.1pcts； 3）隆鑫通用：250cc+3月销量0.9万辆，同比+59.8%，市占率16.5%，较2023全年+2.1pcts。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注【春风动力、钱江摩托】。 1.6轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长 轮胎行业主要逻辑： 1）短期：业绩兑现（胎企业绩持续超预期）+需求维持高位（国内开工新高&海外进口同环比高增）+低估值； 2）中期：①智能制造能力外溢，中国胎企的后发优势体现在智能制造能力，根据胎企可研报告25-40%开工率即可实现盈亏平衡（更快盈利）、人均创收高于外资胎企（更高自动化率）、全球化建厂（逐渐淡化双反影响）；②产能结构优化，第一梯队胎企开启第二轮（东南亚之外）的产能投建，全球化更进一步，第二梯队企业在东南亚的产能开始释放带来业绩高增，根据胎企年报及科研报告，海外工厂净利率远高于国内；③产品结构优化，胎企产品结构从单一半钢胎/全钢胎逐渐拓展至半钢胎、全钢胎、非公路、航空胎均衡发展；17寸及以上产品占比持续提升带动单胎价格提升；开发液体黄金、石墨烯等新技术提升中高端产品占比。 3）长期：①全球化替代，第一梯队胎企摩洛哥、西班牙、塞尔维亚等地区产能逐渐投建，逐渐实现中国胎企的全球化替代；②品牌力提升，自主胎企通过液体黄金轮胎、石墨烯轮胎、朝阳1号等中高端产品推出，逐渐提升品牌力；自主胎企在自主车企、合资车企、外资车企陆续定点，有望实现品牌力提升。 半钢胎开工率高位，全钢胎需求受益于住建部政策催化。2024年5月17日当周国内PCR开工率80.69%，周度环比+4.5pct，处于近10年开工率高位，国内外需求旺盛；国内TBR开工率68.06%，周度环比+18.9pct，处于近10年来均值水平。住建部最新《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，有利于拉动工程车乃至重卡行业需求，进而提升TBR需求。 行业需求来看，全球替换市场需求维持强劲，PCR及TBR销量同比均实现增长；中国轮胎企业主要市场之一美国2024年3月PCR及TBR进口量同比均实现高速增长，中国轮胎企业海外最主要的生产基地泰国PCR出口量高增，TBR出口量小幅增长。 成本端同比个位数上涨、环比开始回落，2024年5月PCR加权平均成本同比+10.3%，环比-4.2%；TBR加权平均成本同比+8.5%，环比-2.8%； 欧线海运费涨幅较大，整体处于历史偏低位置，2024年5月19日当周中国出口海运费为3,108美元/FEUU，同比+114.9%，环比+8.0%；我们假设40英尺的集装箱可以装载约800条较大尺寸半钢胎，假设平均半钢胎不含税价格300元/条，单集装箱货值约3.4万美元，最新一周海运费占货值比重为10.5%，同比+8.5pct，环比+0.9pct；2021年初至今海运费占货值比重均值为14.5%，当前海运费仍处于历史偏低位置。但受地缘政治因素影响，中国至北欧海运费当周达到4,603美元/FEUU，同比+232.3%，环比+10.9%，占货值比