去库速度尚可，盘面震荡偏强延续

去库速度尚可，盘面震荡偏强延续 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年5月25日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：目前看钢材总的库存压力并不高，近期去库速度也不错，加上海外降息预期和国内政策预期都比较强，钢价总体还会呈现震荡偏强的走势。不过上方压力依然存在，主要是接下来季节性看需求会走弱，同时产量还在增加，对应的螺纹是华东电炉钢平电成本。卷螺差目前看在150附近波动。 本周走势分析：本周盘面延续上涨，海外再通胀以及国内地产政策的交易还在延续，同时良好的基本面也给了钢价比较强的支撑。 本周主要观点：从基本面数据来看，螺纹依然保持不错的去库速度，热卷库存也有所下降，总体基本面依然比较健康。同时原材料价格铁矿和焦煤表现强势，成本不断抬升，盘面走势强于现货，基差不断走弱，强预期对价格的推动也比较明显，伴随着大宗商品普遍上涨，美国降息的预期可能也会反复，从而对市场做多情绪形成一定影响，但预计总体保持震荡偏强的格局。 •1.供应增速不快； •2.需求保持一定韧性； •3.延续去库。 风险点：产量回升超预期，盘面走弱 周度重点 02 450 400 350 300 250 200 150 100 螺纹钢周产量 2020年2021年2022年2023年2 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本周五大钢材品种供应896.01万吨，周环比升6.49万吨，涨幅为0.7%，产量延续上升，但速度不是很快，且产量增幅集中在中厚板。螺纹产量235.74万吨，环比增加2.16万吨，螺纹利润并不高，限制产量回升速度。热卷周度产量325.36万吨，环比增加0.7万吨，变化也不大。 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 87家独立电弧炉钢厂产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日1月29日2月28日3月27日4月24日5月22日6月25日7月30日9月3日10月8日11月12 日 12月17 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日均铁水产量236.8万吨，环比减少0.09万吨，铁水产量略有下降，但预计后期还会继续增加，较慢的复产速度有利于延长价格上涨的时间。87家独立电弧炉钢材产能利用率57.5%，环比增加3.23%，价格持续走强后靠近电炉平电成本，电炉开工率有所回升。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹周度表需278.17万吨，环比减少12.14万吨，数据符合预期。周度表需327.85万吨，环比减少2.66万吨。螺纹热卷虽然需求都有所下降，但基本符合预期，4月地产端新开工面积增速下滑有所放缓，施工面积超预期转正，5月开始专项债发行速度也有所加快，预计螺卷的需求同比减量会有所减小，保持一定的韧性。 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2020年2021年2022年2023年 600 500 400 300 200 100 热卷总库存 2020年2021年2022年2023年2 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 总库存下降42.43万吨，季节性看依然是不错的去库速度，总库存下降到784.1万吨，近5年最低水平。热卷总库存413.17万吨，环比减少 2.48万吨，也还在去库。 相关数据图表 03 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 螺纹现货价 2020年2021年2022年2023年2024年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 热卷现货价格 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2024-05-24 3740 10 -48 -3 3870 10 -33 6 130 0 2024-05-23 3730 -20 -45 5 3860 -40 -39 -29 130 -20 2024-05-22 3750 40 -50 -14 3900 40 -10 3 150 0 2024-05-21 3710 10 -36 -1 3860 0 -13 -8 150 -10 2024-05-20 3700 40 -35 21 3860 0 -5 -16 160 -40 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 华东螺纹钢平电利润 2022年2023年2024年 1月1日2月10日3月21日4月30日6月9日7月19日8月28日10月7日11月16日12月26日 热卷现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024/5/24 236.80 -0.09 88.54% -0.03% 2024/5/17 236.89 2.39 88.57% 0.90% 2024/5/10 234.50 3.83 87.67% 1.43% 2024/5/3 230.67 1.95 86.24% 0.71% 2024/4/26 228.72 2.50 85.53% 0.94% 400 350 300 250 200 150 100 长流程螺纹钢产量 2020年2021年2022年2023年2024年 短流程螺纹产量 2020年2021年2022年2023年 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2024-05-24 235.74 2.16 -34.64 206.4 0.94 -35.48 29.34 1.22 0.84 2024-05-17 233.58 2.97 -33.04 205.46 2.40 -38.22 28.12 0.57 5.18 2024-05-10 230.61 -1.18 -37.42 203.06 -1.23 -43.86 27.55 0.05 6.44 2024-05-03 231.79 9.74 -41.19 204.29 8.32 -45.90 27.5 1.42 4.71 螺纹长流程产能利用率 2020年2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 长流程螺纹产能利 用率 环比 同比 短流程螺纹产能 利用率 环比 同比 2024-05-24 57.00% 0.26% -9.79% 31.20% 1.29% 0.89% 2024-05-17 56.74% 0.67% -10.55% 29.91% 0.61% 5.51% 2024-05-10 56.07% -0.34% -12.11% 29.30% 0.05% 6.85% 2024-05-03 56.41% 2.29% -12.68% 29.25% 1.51% 5.01% 热卷产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2020年2021年2022年2023年2 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2024-05-24 325.36 0.70 10.05 83.12% 0.18% 2.57% 2024-05-17 324.66 -0.46 15.70 82.94% -0.12% 4.01% 2024-05-10 325.12 6.12 12.19 83.06% 1.56% 3.11% 2024-05-03 319 3.40 0.64 81.50% 0.87% 0.17% 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2020年2021年2022年2023年2024年 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2024-05-24 278.17 -12.14 -19.35 784.1 -42.43 -64.14 581.25 -31.69 -36.38 202.85 -10.74 -27.76 2024-05-17 290.31 28.42 -20.32 826.53 -56.73 -48.85 612.94 -47.70 -31.07 213.59 -9.03 -17.78 2024-05-10 261.89 -4.20 -72.23 883.26 -31.28 -36.13 660.64 -19.77 -15.02 222.62 -11.51 -21.11 2024-05-03 266.09 -21.91 -15.93 914.54 -34.30 -70.94 680.41 -25.30 -35.60 234.13 -9.00 -35.34 600 500 400 300 200 100 热卷总库存 2020年2021年2022年2023年2024年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷表现需求 环比 同比 热卷总库存 环比 同比 热卷社会库存 环比 同比 热卷钢厂库存 环比 同比 2024-05-24 327.84 -2.66 9.55 413.17 -2.48 48.69 328.07 -2.18 50.99 85.1 -0.30 -2.30 202