第一部分前言概要
- 背景介绍：近期苹果5月合约价格出现明显回落，市场对苹果未来走势存在分歧，部分认为价格过高、走货慢，未来走势不看好；另一部分认为冷库库存低、质量差，当前价格合理。
- 分析结论：今年苹果冷库库存低、质量差是共识，分歧点在于需求情况。若仅看冷库库存数据，去库速度看似较低，但考虑春节时间较晚，未来几周才是走货高峰，去库斜率可能并不低。此外，仓单成本较高，5月合约仓单成本大概率高于当前成本，综合来看，苹果5月合约未来走势大趋势偏强。
第二部分行情分析
- 一、苹果冷库库存量较低，优果率偏低：
- 2025/26年度苹果产量预期偏低（3423.44万吨，同比减少8.34%），主产区减产，小年特征明显。
- 优果率低，陕西、山东、甘肃地区果径偏小，水裂纹、果锈、冰雹果占比高。
- 冷库入库量偏低，截至2026年1月23日全国冷库库存682.78万吨，同比减少4%。
- 二、春节前走货预期增加，苹果去库速度尚可：
- 春节前一个月左右苹果需求明显增加，2026年春节时间较晚，备货时间推后。
- 对比相似年份（2018/19、2020/21、2023/24），今年走货进度与相似年份相当，需求尚可。
- 三、苹果仓单成本较高：
- 1月合约仓单成本在9700-10000元/吨附近，12月合约临近交割月价格涨至9800元/吨附近。
- 5月合约仓单成本大概率更高，一方面持仓成本增加，另一方面好质量苹果比例下降，且部分地区存在疫腐病问题。
- 若春节前需求超预期差，仓单成本可能下降，但目前概率偏低。
- 四、总结：
- 今年苹果冷库库存低、质量差是共识，需求情况存在分歧。
- 考虑春节时间较晚，未来几周走货高峰去库斜率可能并不低。
- 仓单成本较高，5月合约仓单成本大概率高于当前成本。
- 综合来看，苹果5月合约未来走势大趋势偏强。
