低空经济专题二：政策密集出台，推动低空产业化落地

朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2024年05月22日 低空经济专题二：政策密集出台，推动低空产业化落地 今日概览 重磅研报 【固定收益】收入承压，融资收缩——4月财政数据点评-20240521 【固定收益】有色价格继续飙升，关注地产政策效果——基本面高频数据跟踪-20240521 【汽车】低空经济专题二：政策密集出台，推动低空产业化落地-20240521 【中小盘&电子&机械】和林微纳（688661.SH）-国产半导体探针龙头企业，携AI东风全面导入国内外客户-20240521 研究视点 【商社】名创优品（09896.HK）-增长势能强劲，盈利能力优异-20240521 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 房地产 24.9% 7.6% -16.7% 农林牧渔 12.9% 13.8% -3.9% 建筑材料10.9% 9.3% -13.9% 轻工制造9.0% 11.6% -7.6% 美容护理8.7%4.3%-25.3% 行业表现后�名 行业 1月 3月 1年 石油石化 -4.1% 8.7% 5.5% 钢铁 -2.4% 4.8% -5.7% 煤炭 -0.3% 4.6% 19.4% 有色金属 0.3% 24.1% 5.3% 汽车 0.8% 13.8% 7.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：地产政策频发，家居预期修正，重视长久期资产低位配臵机会》2024-05-21 2、《朝闻国盛：事情正在起变化-全面解读4月经济 2024-05-20 3、《朝闻国盛：美国4月CPI如期回落，通胀风险消退了吗？》2024-05-17 4、《朝闻国盛：优选高股息国企，多次分红凸显价值——国泰上证国有企业红利ETF基金投资价值分析》2024-05-16 5、《朝闻国盛：分化尚未以债务为界——各地一季度经济、财政和融资盘点》2024-05-15 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【固定收益】收入承压，融资收缩——4月财政数据点评-20240521 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �春呓研究助理S0680122110005wangchunyi@gszq.com 4月财政收入延续1季度压力，1-4月一般公共收入累计增长-2.7%。2024年1-4月，一般公共预算收入累计同比 -2.7%，较1-3月进一步下滑（-2.3%），税收收入同比-4.9%，与1-3月持平，非税收入同比9.4%，较1-3月小幅回落（10.1%）。扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等因素影响，1-4月一般公共预算收入可比增长约2%。分中央和地方看，1-4月，中央一般公共预算收入同比下降6.2%，地方一般公共预算本级收入同比增长0.1%。 风险提示：政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期。 【固定收益】有色价格继续飙升，关注地产政策效果——基本面高频数据跟踪-20240521 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数持平于120.8点（前值为120.8点），本周（5月13日-5月17日，以下简称本周）同比增长4.8%（前值为增长4.9%），同比涨幅回落。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至1.2%（前值为1.3%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 【汽车】低空经济专题二：政策密集出台，推动低空产业化落地-20240521 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 江莹分析师S0680524040005jiangying1@gszq.com 地加速培育下游应用场景，推进试飞+商业化航线落地。1）上海：已开始试飞吨级eVTOL航空器。峰飞航空科技自主研发的2吨级eVTOL电动垂直起降航空器V2000CG凯瑞鸥在上海浦东国际机场完成特许飞行，首次实现了吨级eVTOL航空器在4F机场的试飞。2）广东：开通大湾区首条商业化航线。中山市交通运输局联合丰翼无人机从空中构建“深中通道”，开通大湾区首条跨城低空商业化航线，并以此为起点搭建中山市低空物流网络。 投资建议：低空经济作为新质生产力的重要组成，国家&地方的政策支持力度大，配套法规逐步完善，行业商业化落地有望加快。建议关注产业链潜在受益环节：整机、空管、动力、零部件、航空材料、雷达系统、设计、运营与检测等。 风险提示：1）宏观经济下行风险；2）政策落地不及预期；3）技术开发与应用进度不及预期。 【中小盘&电子&机械】和林微纳（688661.SH）-国产半导体探针龙头企业，携AI东风全面导入国内外客户 -20240521 余平分析师S0680520010003yuping@gszq.com 葛星甫分析师S0680524040003gexingfu@gszq.com 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 公司是英伟达核心FT探针供应商企业，单根探针价值量随着AI芯片升级换代快速提升。 投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.06亿元、1.70亿元、2.33亿元，对应的PE为42X、26X、 19X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：募投产能扩张不及预期；新品导入进度不及预期；中美贸易风险加剧。 研究视点 【商社】名创优品（09896.HK）-增长势能强劲，盈利能力优异-20240521 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 投资建议：公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望贡献第二增长曲线；当前各业态、产品、供应链不断优化，海外业务高增、盈利能力改善明显，业绩持续超预期。参考公司一季度业绩表现，我们调整公司盈利预测至：预计2024-2026营业收入为175.98/217.21/261.38亿元，归母净利润29.4/37.5/46.5亿元，对应当前估值为18/14/11倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争严重加剧；业态扩展及产品迭代不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com