新湖宏观金融(欧线)专题:SCFIS指数涵义及模拟计算

一、指数来源及涵义 1、SCFIS指数来源 SCFIS指数，英文全称为ShanghaiContainerizedFreightIndexSettlement，上海出口集装箱结算运价指数。数据公布日期为每周一的15:05（北京时间），由上海航运交易所公布，为公开数据，可在网站进行查询。 指数的编制与发布为上海航运交易所，运价来源于CCFI编委会欧美航线分委会成员。欧洲航线涉及的目的港为基本港：汉堡、鹿特丹、安特卫普、弗利克斯托、勒阿弗尔。 编委会的构成为：达飞轮船（中国）有限公司、中远海运集装箱运输有限公司、长荣海运股份有限公司、赫伯罗特船务（中国）有限公司、马士基（中国）航运有限公司、利胜地中海航运（上海）有限公司、海洋网联船务（中国）有限公司、东方海外货柜航运（中国）有限公司、阳明海运股份有限公司、韩新海运（上海）有限公司、上海新新运国际物流有限公司、运去哪物流科技集团有限公司、上海环世捷运物流有限公司、锦海捷亚国际货运有限公司、上海神东船务有限公司。 2、SCFIS指数涵义 首先SCFIS为指数，其单位为“点”，并不代表实际运价。其以2020年6月1日为基期，基期指数为1000点。点位的计算数据来源于实际运价，包含了20GP（20英尺普箱）、40GP（40英尺普箱）和40HQ（40英尺高箱）的实际运价。 其中“结算运价”代表运价类型为离港真实成交价，每周一公布的SCFIS指数为实际离港时间（ATD）为上周一0：00（北京时间）至上周日24： 00（北京时间）的航班。 这与订舱价格不同，一般订舱会早于离港1-2周的时间，船司一般会提前公布最新的远期订舱价格，这与国际海运的整个流程时间较长有关。图2为集装箱海运的流程图： 另外，从订舱到离港除了存在时间差之外，可能存在异常情况造成离港成交价与订舱价相偏离，例如货主订舱但货物未进港、货主退订、船公司超订爆舱甩柜等等。但排除异常因素外，订舱价格往往对指数有指导意义。目前有多个基期订舱价格指数，例如上海出口集装箱运价指数SCFI、宁波出口集装箱运价指数NCFI、北方国际集装箱运价指数TCI等等，市场上也经常用订舱价格指数来对SCFIS指数进行估算。 二、指数采集样本 1、运价构成 运价为即期市场定价，即期市场定义为班轮公司三个月以内短期合约市场，或是基于FAK成交客户的市场、公开市场。FAK（FreightAllKindsRates）表示“均一运费”，不论集装箱内装运什么货物，均采取统一运价。 运价包括按箱收取的基本海运费及海运相关附加费。附加费包括燃油相关附加费、币值附加费、旺季附加费、战争附加费、港口拥挤附件费、运河附加费，以及其他按箱收取的美元海运附加费。 2、运价信息采集 根据上海航运交易所的官方公布的采集方式，样本公司通过系统对接方式以报文格式提交运价信息。上海航运交易所要求提交的提单数据类型如图3所示， 三、指数编制及模拟计算 1、数据预处理 首先编委会对提单信息进行核证，剔除掉不符合要求的数据。对于货代公司和班轮公司重复提交的提单记录，出现的不合理运价提单进行剔除。进一步剔除离群值，数据排序后再剔除总箱量10%的高价和地价数据。最后对单价样本公司箱量份额过大进行比例限制。 2、计算不同箱型的平均运价 下面进行模拟计算，选择采标单位之一的上海神东船务有限公司官网在2024年1月26日公布的欧洲航线集装箱运价，并对箱量进行假设。这里的运价为订舱价，假设订舱价为最终出运价。 40尺标柜和高柜的运价报价基本一致，因此这里不区分40尺柜的价格，进行统一计算。计算得到不同箱型的欧线平均运价为： 3、计算不同箱型的定基价格指数 上海航运交易所设定2020年6月1日为SCFIS结算运价指数的基期，但并未公布基期的实际运价。 4、计算结算运价指数——给予不同箱型比重 根据上海航运交易所公布的不同箱型的比重及权重调整换算系数，欧洲航线的20尺柜、40尺柜的权重调整每年度评估一次，会在每年的3月份调整完成。截止2024年5月，SCFIS欧洲航线20尺、40尺箱型权重分别为20%和80%，当前的2024年箱型权重调整换算系数为1。 四、指数与运价的换算 1、公式的进一步简化 根据最终模拟计算的公式6得到，指数的最终估算要用到基期的实际运价，由于上海航运交易所尚未对外公布，市场采用不同的基期数据进行估算预测。对于基期运价的估算值，暂时无法在本文中列示，如需获取，可单独联系新湖期货研究所。 2、运价使用指数套保的合理性 从最终简化版的公式5中可以得出，基期运价为常数量，20尺柜与40尺柜的运价与最终的指数是常数倍关系。一般来说，20尺柜运价与40尺柜运价存在一定的换算关系，指数与不同箱型的运价也是常数倍关系。因此在运用指数进行运价套保具备合理性，只需要将运价报价根据汇率转换为人民币单位，再根据盘面点位及合约乘数计算套保手数即可。关于如何用EC期货进行套保，后续会另出专题进行说明。 分析师： 王姝兰（欧线集运指数） 执业资格号：F3080650投资咨询号：Z0018447电话：021-22155616 E-mail:wangshulan@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。