有色金属行业周报：有色金属行业报告贵金属开启主升浪，地产政策提振需求情绪

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年5月20日 行业投资评级 有色金属行业报告（2024.5.13-2024.5.17） 行业基本情况收盘点位 4801.02 52周最高 4926.96 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% 2023-052023-082023-102023-122024-032024-05 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:张亚桐 SAC登记编号:S1340524040003 Email:zhangyatong@cnpsec.com 分析师:王靖涵 SAC登记编号:S1340524040002 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC登记编号:S1340124050015 近期研究报告 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 《铝板块2023年及2024Q1总结：盈利能力环比提升》-2024.05.19 贵金属开启主升浪，地产政策提振需求情绪 投资要点 贵金属：主升浪有望再次开启。本周美国4月CPI数据公布，美国4月CPI同比为3.4%，符合预期，低于前值的3.5%；4月核心CPI同比为3.6%，符合预期，低于前值的3.8%。代表降息预期的2年美债利率本周下跌3.3BP，说明主流的降息预期并未由于符合预期的CPI数据而出现明显变化。伦敦金和伦敦银本周表现亮眼，伦敦金本周上涨2.3%，伦敦银本周上涨11.75%，银显著跑赢金的市场结果或在交易美国通胀符合预期后的经济软着陆预期发酵。长期来看，我们认为贵金属的长牛远未结束，美国通胀的下行难以一帆风顺，地缘政治的扰动大概率提升美国赤字率，美国非农就业的不断下修或在显示其经济韧性略有不足。总之，我们认为若美国未来走向滞涨或衰退，黄金有望跑赢白银，若美国经济顺利软着陆，白银或跑赢黄金。 铜：纽铜逼仓带动铜价上涨，内外价差不断扩大。本周纽约comex铜涨幅达到8.32%，而LME铜为6.72%，沪铜则上涨了3.87%，海外内铜价因而再次扩大，目前沪铜（除去增值税）/纽铜已经达到了92%左右，折价接近8%，海内外价差或系纽铜逼仓导致。同时，除去多头逼仓纽铜带动沪铜和伦铜上涨之外，本周铜价普遍上涨同样体现了美国经济软着陆的预期，全球铜供给扰动频发的大背景之下，整体供需的紧平衡状态是价格上涨的基础，未来涨幅主要取决于全球制造业的恢复情况，若海外经济顺利软着陆，金融环境好转，国内房地产业在政策扶持下顺利复苏，铜价可能继续新高。 锑：国内外供给维持紧缺，锑价连创新高。本周锑价强势上涨至 11.7万元/吨，供给维持紧缺，原材料惜售形式明显。环保督察进驻湖南对锑产量的影响，目前市场预计会对锑产量造成较大影响。下游需求方目前对高锑价的接受度有限，仍维持观望态度。 钨：钨价接近13年历史高点，涨幅略有收窄。本周钨价上涨 2.65%，黑钨精矿（65%）价格达到15.50万元/吨，逼近2013年15.7 万元/吨的高点，涨幅较上周略有收窄。复盘24年以来钨价上涨的动因，主要由于长期开采下钨产量成下滑趋势，一季度以来钨供给同比减少，供给指标转负，短期看海外钨矿尚难投产，产业链担忧助推钨价上涨。需求方面光伏钨丝持续景气，厦门钨业等企业产量预期维持高增，硬质合金及刀具需求受益于制造业复苏，将有一定改善。当前时点看钨价，我们认为下游行业对高钨价接受度有限，钨价突破新高后短期或维持高位盘整，需求发力将是下半年主要看点。 铝：LME库存大幅累库，地产刺激有望带动需求。供应方面，内蒙古地区继续释放事故影响的产能；云南地区电解铝企业继续复产，目前有计划复产的产能多数已释放完毕，复产速度放缓。需求方面，本周由于部分地区铝水供应增加原因，下游铝棒加工企业较前期增 产；河南地区某大型企业释放新投产产能，铝板产量增加。国家再度提出刺激消费和解除多地限购、推动地产市场等政策，宏观情绪再度给予铝价上行助力。 锂：碳酸锂价格持续下跌，盐厂挺价惜售。本周供应充足，国内产量提升，江西及青海地区开工将上行，非洲进口矿量供应充足，部分贸易商进口非洲矿，找代工生产。目前锂盐厂挺价意图明显，生产成本短期有所支撑。需求方面：本周碳酸锂价格下跌，下游部分企业逢低采购。但实际下游需求开始减弱，三元材料排产环比下降，铁锂需求持平。近两月正极产量超出电池需求，下游产业链或有累库情况。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5风险提示11 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)11 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为0.7%，排名第24。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是志特新材、沙钢股份、河钢资源、金诚信、 *ST丰华；跌幅排名前5的是有研粉材、屹通新材、西部黄金、东方钽业、银河磁体。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 创新新材 关于回购注销部分股份减少注册资本暨通知债权人的公告 公司于2022年完成重大资产重组，以发行股份购买资产的方式购买山东创 新金属科技有限公司（以下简称“创新金属”）100%股权，于2022年1月26日与山东创新集团有限公司、崔立新、杨爱美、耿红玉、王伟（以下统称“补偿义务人”）签订《北京华联综合超市股份有限公司与山东创新金属科技有限公司部分股东之盈利预测补偿协议》（以下简称“《盈利预测补偿协议》”）：补偿义务人承诺创新金属公司2022年度、2023年度、2024年度合并财务报表中扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于101,810.00万元、 122,120.00万元、142,360.00万元。 紫金矿业关于未来五年（至2028年）主要矿产品产量规划的公告 紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年5月16日召开 第八届董事会2024年第6次临时会议，会议在2023年1月制订的《关于三年 亚太科技 关于权益分派实施期间可转债暂停转股的提示性公告 公司于2024年5月14日召开2023年度股东大会，审议通过《关于2023年 度利润分配预案》，公司将根据《关于2023年度利润分配预案》于近日实施2023年度权益分派（以下简称“本次权益分派”）。根据公司《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》相关约定，为保证本次权益分派的正常实施，自2024 年5月20日至本次权益分派股权登记日止，公司可转债“亚科转债”将暂停转 股，本次权益分派股权登记日后的第一个交易日起将恢复转股。 （2023-2025年）规划和2030年发展目标纲要》（具体内容详见临2023-016号公告）基础上，进一步细化公司未来五年主要矿产品产量规划指标，并提出力争将2030年主要经济指标提前2年（至2028年）实现。 新疆众和新疆众和股份有限公司股权激励限制性股票回购注销实施公告 正海磁材 关于使用闲置自有资金进行委托理财的进展公告 烟台正海磁性材料股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年3月27日召开五届董事会第十七次会议审议通过了《关于使用闲置自有资金购买理财产品的议案》，同意公司申请19亿元自有资金额度用于购买理财产品，在上述额度内，资金可以循环滚动使用。同时，董事会授权公司管理层具体实施上述事宜。 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称“《管理办法》”）等相关法律规定，以及公司《激励计划》“第七章公司、激励对象发生变化时的处理”的规定：“激励对象因辞职、公司裁员而离职时，激励对象已解除限售的限制性股票不作处理，已获授但尚未解除限售的限制性股票由公司回购注销，回购价格为回购价格加上银行同期存款利息之和。”袁建华、黄予涵2名激励对象因离职已不符合激励条件，公司将对该等激励对象已获授但尚未解除限售的35,000股限制性股票进行回购注销。 3价格 总结：本周铜、铝、锌、铅、锡、黄金、白银、镍、钴金属价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价上涨上涨6.72%%，铝价上涨上涨3.99%，锌价上涨3.33%，铅价上涨3.46%，锡价上涨6.84%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨2.23%，白银上涨11.90%。 新能源金属方面：本周LME镍上涨5.17%，钴价上涨1.90%，碳酸锂下涨下跌3.69%，氢氧化锂下跌1.90%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表14：钴价格(元/吨)图表15：碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)图表19：三元正极材料价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 4库存 总结：本周铜、铝、锌、锡、镍以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库、5021吨，铝累库212370吨，锌累库11