2024年一季报点评：业绩整体符合预期，出海思路明确

公司2024Q1业绩总结

收入与利润概览：

• 收入：公司2024Q1实现收入34.86亿元，同比增长141.7%，但环比下降33.9%。
• 亏损情况：单季度亏损10.13亿元，相比上一季度略有减少，亏损幅度有所收窄。

销量与ASP分析：

• 销量：2024Q1销量达到3.3万辆，同比增长217.9%，环比减少39.6%。
• 单车平均售价（ASP）：单季度ASP提升至10.4万元，环比增长9.4%，主要得益于产品结构优化。

毛利率与费用率：

• 毛利率：Q1毛利率为-1.4%，较上一季度下降8.1个百分点，主要受春节假期影响销量和处理老款车型折扣加大所致。
• 费用率：销售/管理/研发费用率分别同比改善明显，环比有所调整，显示出成本控制的成效。

销售网络与未来展望：

• 销售网络：截至报告期末，公司拥有510家门店，覆盖182个城市。
• 海外市场：零跑计划年内新增200家销售网点，并于2026年拓展至500家。目标市场包括欧洲、南美、亚太、中东和非洲。

车型与品牌全球化：

• 车型：预计24款车型将在第二季度大规模交付，C16计划于6月底开始交付，将进一步提升盈利能力。
• 品牌国际化：C10和T03将是首批全球化的车型，至27年预计将有6款全新车型上市。

长期战略与盈利预测：

• 国内市场：深耕10-25万元主流市场，保持成本优势和极致品价比。
• 海外市场：以轻资产模式与Stellantis集团合作，借助其全球渠道网络加速海外出口。
• 零部件业务：实现三电核心零部件外供，拓展新业务增长点。

投资评级：

• 估值：鉴于公司在研发、渠道、供应链管理的优势以及与Stellantis集团的出海战略，上调公司盈利预测，维持“买入”评级。

风险提示：

• 价格战风险：乘用车市场可能存在价格战，影响盈利能力。
• 终端需求风险：若终端需求恢复低于预期，可能对销售造成不利影响。