南华玉米、淀粉周报：现实未动，预期先行

南华玉米&淀粉周报20240512 现实未动，预期先行 边舒扬（Z0012647） 玉米&淀粉周度基础信息 供应： 截至5月9日，主要7省售粮进度为92%，上周为91%，去年同期为91%；东北售粮进度为95%，上周为94%，去年同期为94%；华北售粮进度为88%，上周为86%，去年同期为91%。当周北方四港下海量共计24.2万吨，周环比增加2万吨。美玉米新季开始播种，本周种植进度为36%，近期雨量较大，种植偏缓。 需求： 本周全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米137.2万吨，周环比减少0.2万吨。玉米淀粉加工企业消耗玉米49.1万吨，环比上周增加1.16万吨；酒精企业消耗39.03万吨，环比上周减少0.54万吨。 库存： 北方四港玉米库存共计375.5万吨，周环比增加8.4万吨；广东港内贸玉米库存共计68.4万吨，较上周增加5.9万吨；外贸库存49.2万吨，较上周增加10.6万吨。深加工企业玉米库存总量570.2万吨，较上周下降2.43%。饲料企业库存30.33天，较上周减少0.19天。 进出口： 截至5月2日当周，美玉米出口至我国8.2万吨，累计出口至我国215.47万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出 口整体表现中性。累计出口3444.38万吨，本周出口123.12万吨。 基差： 玉米本周主力基差切换至07合约，基差走弱，期货上涨较快。淀粉本周主力合约基差变化不大。 基本面综述、观点及策略 基本面综述：国际方面：CBOT玉米本周突破上行。24/25季度美玉米进入种植期，本周种植进度36%。截至5月2日当周 ，美玉米出口至我国8.2万吨，累计出口至我国215.47万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出口整体表现中性 。累计出口3444.38万吨，本周出口123.12万吨。巴西一茬玉米种植进度全部完成，一茬收割率本周为63.1%，去年同期 为67.5%。巴西二茬玉米种植本周已全部完成，去年同期为100%。 国内方面：本周东北产区购销僵持，深加工企业检修增加，且到货以合同粮为主，饲料企业维持安全库存，需求暂无明显提振。五一期间华北玉米价格快速上涨，假期之后维持区间内窄幅调整的局面，随着余粮减少和市场心态好转，6月份麦收之前贸易商腾库的供应压力明显减弱。销区沿海、沿江地域受期货盘面拉涨，贸易商报价情绪增强，报价上涨幅度较大，但多高报低走，议价空间大。供应端，全国售粮进度基本接近尾声，旧作逐渐成为次要矛盾，新作预期逐渐成为交易主逻辑。但现实供应宽松格局对盘面依旧形成压制。需求端，养殖利润回升放缓，饲料企业采购节奏稳定；深加工产量本周持续回落。库存方面，渠道库存持续回升，饲料企业库存30.33天，较上周减少0.19天。深加工企业库存本周有所去化。替代品方面，小麦————玉米价差回落至250元/吨以下。 观点：当季玉米增产及进口宽松预期持续对玉米价格形成利空，当前看本年度供需还是以宽松为主，但盘面交易的较为充分，利多因素多从预期方面反应，交易矛盾逐渐向新季切换。从本周数据来看，国内售粮进度到达尾声，后续对盘面影响逐渐减弱，渠道库存持续累积，尚未见到去库拐点，恐拖累二季度玉米走势。投机多头做好止盈止损，当前看反弹高度有限，需要更多的新季预期支撑。 策略：做多C-CS价差，短多，波段思路为主。风险：天气扰动，地缘政治矛盾，国内外通胀 玉米&淀粉内外盘走势 来源:同花顺,南华研究来源:南华研究 •上周DCE玉米期货主力合约大幅反弹，收复四周阴线。 •上周美玉米期货持续反弹，整体谷物走势偏强，小麦领涨。 •上周DCE淀粉跟随玉米反弹，但走势不及玉米。 来源:同花顺,南华研究 玉米基差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •玉米本周主力基差切换至07合约，基差走弱，期货上涨较快。 玉米月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •本周7-9月差变化不大，9-1月差上行。 来源:同花顺,南华研究 玉米月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究7 淀粉基差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •淀粉本周主力合约基差变化不大。 淀粉月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •7-9月差本周变化不大，9-1月差平稳。 来源:同花顺,南华研究 淀粉月差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究10 淀粉—玉米现货价差 来源:南华研究 来源:南华研究 •本周淀粉——玉米现货价差整体稳定，山东偏强。 来源:南华研究 11 淀粉—玉米期货价差 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究12 玉米&淀粉仓单 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •玉米仓单大幅增加，同期偏高。 •淀粉仓单同样快速增加。 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 •美玉米新季开始播种，本周种植进度为36%，近期雨量较大，种植偏缓。 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 美玉米出口 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 •截至5月2日当周，美玉米出口至我国8.2万吨，累计出口至我国215.47万吨，对我国出口同比偏低。 •23/24年度美玉米出口整体表现中性。累计出口3444.38万吨，本周出口123.12万吨。 中国玉米进口 来源:南华研究来源:南华研究 •3月我国玉米进口量继续呈下降态势，本年度累计进口790.1万 吨，预计后期进口量可能持续放缓。 •当前玉米理论进口利润为310-360元/吨左右。 来源:南华研究 国内售粮进度 来源:南华研究 来源:南华研究 •全国售粮进度基本完成，货权转移到贸易端。 •东北售粮进度中性，华北售粮进度同期偏缓。 来源:南华研究 玉米港口库存 来源:南华研究 来源:南华研究 •北港库存持续回升，本周渠道库存继续累库，去库拐点仍旧未 能出现。 •南港内贸库存本周同样攀升，去库拐点未见，恐拖累二季度走势。 •南港外贸库存本周大幅回升，结束自去年12月中旬持续回落的局面。 来源:南华研究 下游消费企业玉米库存 来源:南华研究来源:南华研究 •饲料企业原料库存本周小幅下降，达到30.33天，去年同期为27.95天。 •深加工企业玉米原料高位去库。 饲料及养殖利润 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •生猪自繁自养利润、外购仔猪利润回升放缓。 •蛋鸡养殖利润亏损-0.03元/斤，肉鸡养殖利润盈利0.06元/只。 深加工玉米消费量 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •淀粉企业玉米消费量本周持平略增，同期历史高位，观察产量能否持续。 •酒精企业玉米消费量本周继续回落，同期依旧大幅高于往年，氨基酸玉米消费量本周变化不大。 深加工产量及利润 来源:南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 •本周全国玉米淀粉产量持平略增，同比依旧处于高位。乙醇产量下滑至偏低水平。 •玉米制淀粉利润有所回升。玉米制乙醇利润涨跌互现。 玉米淀粉库存 来源:南华研究来源:南华研究 •玉米淀粉港口物理库存本周维持累库趋势。 •主要企业淀粉库存有所去库。 玉米淀粉下游开机率 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 淀粉糖产量及利润 来源:南华研究来源:南华研究 淀粉糖提货量 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 淀粉糖库存 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究