PTA周报：供需驱动有限 PTA跟随原料回暖

研究咨询部 供需驱动有限PTA跟随原料回暖 国信期货PTA周报2023年5月19日 研究咨询部 后市展望 结论及建议 需求端：织造及聚酯开工微降，同比仍处较高水平，下游刚需需求尚可，成品小幅累库偏高，聚酯现金流环比压缩，关注下游降负持续性。 供应端：装置检修仍较集中，PTA负荷维持低位，产量环比收缩，存量库存延续去化，但新产能投产背景下 ，中期供应仍然承压，关注后续检修情况。 成本端：调油需求偏弱，PXN价差偏稳运行，但原油企稳回暖及大厂短停，PX价格低位回升，PTA成本支撑略有增强，关注持续性。 综合来看，检修助力去库，成本支撑回暖，PTA短期继续跟随原料波动，关注PX走势及需求变化。策略上：5700-6000区间低多思路。 风险提示：原油价格大跌、检修不及预期。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 主力合约走势 研究咨询部 市场先跌后涨，基差走势偏弱 截止5月17日，PTA现货周均价格5798元/吨，周环比下跌28元/吨。 图：PTA现货季节性图：期现基差 研究咨询部 9/1月间价差偏弱整理 图：5/9月间价差图：9/1月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 PTA供应分析 研究咨询部 PTA装置运行情况 图：PTA装置运行情况 研究咨询部 今年新产能陆续投产 5月1日起PTA产能基数调整为8085万吨。 图：PTA投产计划图：PTA产能（万吨） 企业 产能（万吨） 投产时间 宁波台化 150 3月27日投料，现正常运行 仪征化纤 300 4月上旬陆续开车 独山能源3# 300 2025年 虹港石化3# 250 2025年 研究咨询部 1-4月PTA产量同比高增长 1-4月份，PTA累计产量2318.0万吨，同比增长22.7%。 图：PTA产量（万吨）图：PTA月度开工 研究咨询部 1-3月PTA出口同比增长，但对印出口尚未恢复 1-3月份，PTA累计出口102.7万吨，同比增长12.0%。 出口增量来自土耳其、越南、阿曼、埃及等，对印出口同比大幅下降。 图：PTA出口（万吨）图：出口分布（万吨） 研究咨询部 装置检修仍较多，PTA负荷维持低位，产量环比收缩 截止5月17日，PTA装置负荷为71.65%，较5月10日环比下降15.0%。 截止5月16日当周，PTA周产量119.8万吨，环比下降5.9万吨。 图：PTA开工负荷（%）图：PTA周产量（万吨） 研究咨询部 PTA存量库存延续去化 卓创口径，上周PTA社会库存401.9万吨，环比下降8.9万吨。 截止5月17日，PTA工厂库存4.81天，周环比下降0.13天。 图：PTA社会库存（万吨）图：PTA工厂库存（天） 研究咨询部 交易所仓单小幅流入 5月17日PTA交易所注册仓单56329张，周环比增加5104张。 图：注册仓单（张）图：有效预报（张） 研究咨询部 PTA成本重心微降，加工费中性偏低 截止5月17日，PTA周均生产成本5416元/吨（环比-44），现货周均加工费382元/吨（+16）。 图：PTA生产成本及加工费图：现货加工费（元/吨） 研究咨询部 Part3 第三部分 下游需求 研究咨询部 1季度聚酯产量同比高增长 1-4月，聚酯累计产量2390.0万吨，同比增长26.5%。 1-3月，聚酯累计出口276.1万吨，同比增长2.5%。 图：聚酯产量（万吨）图：聚酯出口（万吨） 研究咨询部 终端织造开工微降，但同比仍处较高水平 5月17日江浙织机开工率71.60%，环比5月10日下降0.13%。 5月17日华东织造企业坯布库存31.0天，周环比持平。 图：织造行业开工（%）图：坯布库存（天） 研究咨询部 聚酯负荷小幅下滑，PTA刚需需求尚可 5月17日聚酯工厂负荷为87.6%，环比5月10日下降0.4%。 5月1日起聚酯产能基数调整为8229万吨。 图：聚酯开工负荷（%）图：聚酯产能（万吨） 研究咨询部 图：短纤周均产销（%） 聚酯产销平淡，成品小幅累库 截止5月17日周均产销，长丝57.3%，短纤68.2%。 截止5月17日，长丝加权库存28.3天（ +1.6天），短纤库存 11.5天（+0.3天）。 图：长丝周均产销（%） 图：聚酯成品库存 图：长丝加权库存（天）图：短纤库存（天） 原料价格反弹，聚酯现金流环比压缩 图：聚酯价格（元/吨） 图：POY利润（元/吨） 研究咨询部 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：短纤利润（元/吨）图：瓶片利润（元/吨） 研究咨询部 Part4 第四部分 上游成本 研究咨询部 大厂短期停车检修，国内PX负荷环比下滑 5月17日国内PX装置负荷72.5%，环比5月10日下降7.0%。 国内PX产能基数为4391万吨。 图：亚洲PX开工（%）图：国内PX开工（%） 研究咨询部 PX市场价格低位回升 5月17日CFR中国主港PX价格1026美元/吨，环比5月10日上涨15美元/吨。 图：PX中国主港价格（美元/吨）图：二甲苯库存（吨） 研究咨询部 海外调油偏弱，亚洲PXN价差低于去年，PTA成本驱动不足 图：石脑油/布油图：亚洲PNX价差图：美韩甲苯价差 图：美国汽油库存图：美国汽油裂解价差图：美韩MX价差 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究咨询部 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。