PTA周报：原料价格重心回升 PTA市场跟随回暖

研究咨询部 原料价格重心回升PTA市场跟随回暖 国信期货PTA周报2024年9月29日 研究咨询部 后市展望 结论及建议 需求端：织造负荷提升至同期高位，聚酯开工处于中性水平，PTA刚性需求持稳；节前终端工厂补库，聚酯让利产销高位，成品库存下降去库，但现金流环比压缩。 供应端：近期PTA临停装置较多，市场供应略有缩减，社会累库速度放缓，但随着川能重启、YS大化提负，供应端压力回归，中期看PTA累库预期仍较强，关注大厂检修情况。 成本端：海外汽油裂解价差低位，远东PXN估值处于偏低，伴随油价震荡反弹，PX价格重心回升，PTA成本支撑有所回暖。 综合来看，供应仍偏宽松，累库预期较强，成本端支撑回暖，PTA短期跟随原料偏强震荡，关注PX价格走势 。策略上：短线低多思路，累库预期下关注1/5反套机会。 风险提示：原油价格大跌、下游聚酯降负。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 PTA主力合约走势 研究咨询部 PX主力合约走势 研究咨询部 基差走强，月差整理 截止9月27日，PTA现货周均价格4854元/吨，周环比上涨106元/吨。 图：PTA期现基差图：1/5月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 PTA供应分析 研究咨询部 PTA装置运行情况 图：PTA装置运行情况 研究咨询部 下半年暂无新产能投放 8月1日起PTA产能基数调整为8015万吨。 图：PTA投产计划图：PTA产能（万吨） 企业 产能（万吨） 投产时间 宁波台化 150 3月27日投料，正常运行 仪征化纤 300 4月上旬陆续开车 独山能源3# 300 2025年 虹港石化3# 250 2025年 研究咨询部 8月PTA产量继续攀升 8月PTA产量624.0万吨，同比增长9.7%，1-8月累计产量4694.0万吨，同比增长15.5%。 图：PTA产量（万吨）图：PTA月度开工 研究咨询部 8月PTA出口持续高位 8月PTA出口40.9万吨，同比增长93.6%，1-8月累计出口304.4万吨，同比增长24.1%。 8月出口主要流向埃及、越南、土耳其、俄罗斯、印度、孟加拉国等国。 图：PTA出口（万吨）图：出口分布（万吨） 研究咨询部 本周川能重启、YS大化提负，PTA负荷低位回升 截止9月27日，PTA装置负荷为85.4%，周环比提升4.7%。 截止9月27日当周，PTA周产量136.3万吨，环比下降1.4万吨。 图：PTA开工负荷（%）图：PTA周产量（万吨） 研究咨询部 PTA累库速度放缓 截止9月27日，上周PTA社会库存400.5万吨，环比增加1.0万吨。 9月27日PTA交易所注册仓单6612张，周环比增加5502张。 图：PTA社会库存（万吨）图：注册仓单（张） 研究咨询部 PTA加工费中性偏低 截止9月27日，PTA周均生产成本4500元/吨（环比+40），现货周均加工费353元/吨（+65）。 图：产业链上游加工费（元/吨）图：现货加工费（元/吨） 研究咨询部 Part3 第三部分 下游需求 研究咨询部 8月聚酯产量微增、出口维持高位 8月聚酯产量610.0万吨，同比增长2.4%，1-8月累计产量4858.0万吨，同比增长16.3%。 8月聚酯出口16.3万吨，同比增长15.1%，1-8月累计出口786.9万吨，同比增长12.3%。 图：聚酯产量（万吨）图：聚酯出口（万吨） 研究咨询部 终端织造负荷提升至同期高位 9月27日江浙织机开工率74.3%，周环比提升0.6%。 9月27日华东织造企业坯布库存34.0天，周环比持平。 图：织造行业开工（%）图：坯布库存（天） 研究咨询部 下游聚酯开工恢复正常 9月27日聚酯工厂负荷为86.7%，周环比提升1.1%。 9月1日起聚酯产能基数调整为8380万吨。 图：聚酯开工负荷（%）图：聚酯产能（万吨） 研究咨询部 图：短纤周均产销（%） 终端节前适当补库，聚酯产销高位、库存环比去化 截止9月27日周均产销，长丝107.4%，短纤72.3%。 截止9月27日，长丝加权库存16.1天（-3.1天），短纤库存14.7天（-1.6天）。 图：长丝周均产销（%） 图：聚酯成品库存 图：长丝加权库存（天）图：短纤库存（天） 聚酯工厂让利降价，企业现金流环比压缩 图：聚酯价格（元/吨） 图：POY利润（元/吨） 研究咨询部 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：短纤利润（元/吨）图：瓶片利润（元/吨） 研究咨询部 Part4 第四部分 上游成本 研究咨询部 8月PX产量、进口同比增长 8月PX产量328.0万吨，同比增长11.8%，1-8月累计产量2479.5万吨，同比增长17.3%。 8月PX进口75.6万吨，同比下降5.4%，1-8月累计进口578.4万吨，同比下降6.7%。 图：PX产量（万吨）图：PX进口（万吨） 研究咨询部 东营石化装置重启，国内PX负荷大幅回升 9月27日国内PX装置负荷86.3%，周环比增长3.1%。 7月1日起PX产能基数调整为4401万吨。 图：国内PX开工（%）图：PX产能（万吨） 研究咨询部 原料PX低位震荡回升 9月27日CFR中国主港PX价格865美元/吨，周环比上涨25美元/吨。 图：PX中国主港价格（美元/吨）图：原油及PTA（美元/吨） 研究咨询部 汽油裂解价差维持低位，远东PXN估值处于低位 图：亚洲PNX价差图：PX/MX价差图：美韩甲苯价差 图：美国汽油库存图：美国汽油裂解价差图：美韩MX价差 亚洲PX装置检修统计 研究咨询部 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究咨询部 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。