棉花：原油上涨推高美棉 郑棉期价延续走高

棉花：原油上涨推高美棉郑棉期价延续走高 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2409合约延续上涨，最终收盘价较上个交易日上涨0.30%，收于15245元/吨，较上一个交易日上涨45元/吨。隔夜ICE美棉小幅上涨，主力合约上涨0.70%，报收75.99美分/磅。受助于国际原油上涨以及多头买盘推动，美棉价格持续收高。种植端天气适宜，缺乏炒作题材，海外新作增产预期下，国际棉价承压。国内方面，当前棉价下行的风险主要来自于外盘，在内外价差居高的情况下，外盘弱势拖累内盘。由于下游需求进入传统淡季，产销低迷，下游销售速度明显放缓，纺企成品库存逐渐累积，纺企局部下调开机率。采购仅维持刚需，缺乏利多驱动。总体来看，国内棉价寻底趋势未变，企稳时点还需等待；不建议追空或抄底，预计棉价依旧处于区间下限运行。另外新疆产区天气适宜，天气升水不及去年，新作面积减幅不及去年，种植端同样缺乏炒作题材。 1、据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为91.3%，降息25个基点的概率为8.7%。美联储到8月维持利率不变的概率为68.6%，累计降息25个基点的概率为29.2%，累计降息50个基点的概率为2.2%。 2、据USDA最新数据，截止5月9日当周，2023/2024年度陆地棉的净销售为156500包，比前一周下降38%，比前4周平均水平下降7%。2024/2025年度陆地棉的净销售为140600包。周度出口装船量为238800包，较前一周下降4%，与前4周平均水平持平。2023/2024 年皮马棉净销量总计3600包，比前一周下降36%，比前4周平均水平下降43%。2024/2025 年度皮马棉的净销售为1000包。周度出口装船量为5200包，较前一周下降37%，较前4周平均水平下降28%。 3、据中国服装协会，根据中国海关数据，1-3月，我国累计完成服装及衣着附件出口 338.2亿美元，同比增长1.4%，比2023年全年增速提升9.2个百分点。从量价关系来看，服装出口量升价跌，出口数量为71.9亿件，同比增长12.4%，出口平均单价3.9美元/件，同比下降9.9%。 3、据中国服装协会，根据国家统计局数据，1-3月，我国服装行业规模以上（年主营业务收入2000万元及以上）企业13624家，实现营业收入2697.59亿元，同比增长1.37%， 比2023年提升6.77个百分点。 4、据中国棉花网，5月15日，国家棉花市场监测系统赴新疆五家渠市、呼图壁县、玛纳斯县调研棉花长势。调研地区植棉成本基本维持在3000元/亩左右，其中地租成本及物化 成本分别在1500元/亩左右，较去年略有上涨，不同地块间由于产量不同租金有一定差异。5、据中国服装协会，根据国家统计局数据，1-3月，服装行业规模以上企业工业增加 值同比下降0.5%，降幅比2023年全年收窄7.1个百分点。服装产量规模扩大，1-3月，规模以上企业完成服装产量47.94亿件，同比增长1.89%，比2023年全年提升10.58个百分点。 6、截止到2024年5月16日24点，2023棉花年度全国共有1124家棉花加工企业按照 棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量25360590包，检验 重量572.53万吨。其中新疆检验数量24724046包，检验重量558.20万吨。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：9-1价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，近期美国最新PPI数据高于预期，令市场对9月份美联储降息预期下降，鲍威尔表态将更长时间把利率维持在高位，均对美国经济复苏和棉花消费形势施压。受助于国际原油上涨以及多头买盘推动，美棉价格持续收高。种植端天气适宜，缺乏炒作题材，海外新作增产预期下，国际棉价承压。国内方面，当前棉价下行的风险主要来自于外盘，在内外价差居高的情况下，外盘弱势拖累内盘。由于下游需求进入传统淡季，产销低迷，下游销售速度明显放缓，纺企成品库存逐渐累积，纺企局部下调开机率。采购仅维持刚需，缺乏利多驱动。总体来看，国内棉价寻底趋势未变，企稳时点还需等待；不建议追空或抄底，预计棉价依旧处于区间下限运行。另外新疆产区天气适宜，天气升水不及去年，新作面积减幅不及 去年，种植端同样缺乏炒作题材。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。