生猪周报：二育积极性较强，关注其持续性及需求端表现

广发期货生猪周报 二育积极性较强，关注其持续性及需求端表现 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月19日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，2季度出栏将呈现下滑趋势。 09多单持有 逢低多09合约； 生猪体重端来看，肥标价差仍然为正，饲料成本低位，市场阶段性降重空间 7-11反套止盈离 有限，5月供应量不存在太大压力，价格下跌空间不大。 成本：玉米、豆粕价格低位，生猪养殖成本仍旧偏低。仔猪价格高位， 场 短期不存在明显下调空间。 需求：淡季压制需求增量，5月份缺乏利好支撑，终端消费无亮点。天气转暖有利于二次育肥入场，本周情绪较强，关注其对于价格的托底效应，以及价格回升到16元/公斤以上后，是否会抑制二育表现。 当前现货价格震荡偏强，5月份集团场出栏预期增加，但体重持续下滑，市场供应端在主动去化。肥标价差再度回升，饲料价格低位，大体重猪仍相对获利更优，二次育肥入场积极性有所提高，但需关注价格上涨后继续入场积极性是否受限。需求仍为淡季表现，白条走货困难，屠宰亏损。 操作上，关注09在前高压力，可谨慎持多09合约。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 本周现货价格偏强调整，盘面也维持震荡偏强结构，09合约重回18000以上。五一节后市场价格未如市场之前预判走势低迷，业 内信心有所回升，二次育肥入场较为积极，集团场也出现主动缩量压栏，市场价格出现回升，期现共振上涨。 20,000.00 生猪期现 5,000.00 0.00 7-9价差 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 2023-11-152023-12-152024-01-152024-02-152024-03-152024-04-152024-05-1 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-2,500.00 基差大幅收于负值，市场对于远月价格预期较强，期现共振，但需关注高升水影响。 7-9价差维持震荡结构，目前市场更多交易当下逻辑，远月跟随。 一、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 4,800.007.00% 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 6.00% 4,5644,541 4,500 4,459 4,348 4,2964,3294,290 4,268 4,277 4,2984,324 4,3624,3794,3884,3904,3674,343 4,3054,284 4,258 4,296 4,2714,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 4,1584,142 4,0674,042 3,992 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 3,800.00 0.00% 3,600.00 -1.00% -2.00% 3,400.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 统计局数据，2024年一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降 3.6%。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益样本点能繁母猪存栏量钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 全国环比同比 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 430 涌益咨询样本数据显示，4月能繁母猪存栏量环比增加0.96%（前值+1.57%），生产指标向好发展。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月份规模养殖场能繁母猪存栏量为501.55万头，环比增加0.94%。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 当月健仔头数（涌益样本） 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 11月 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 0% 二元能繁三元能繁 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为91%与9%，二元占比维持在高位，但三元占比略有增加。 涌益咨询样本点下，4月健仔头数较上月环比上升。其中：窝均健仔数为11.24头，较3月增加0.04头，断奶成活率为87.58%，较3月提高0.15%，育肥成活率为91.76%，较3月提升0.05%。 MSY 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 2020年4月 生产性能指标-4月生产成绩继续提升 窝均健仔数 11.50 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 分娩窝数 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 产房存活率 2021年8月 配种数 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 11 原种场二元后备母猪销量 月份 数量 环比 同比 2022年12月 131700 -7.20% 4.30% 2023年1月 82763 -37.16% -1.20% 2023年2月 80732 -2.45% -4.80% 2023年3月 75887 -6.00% -7.10% 2023年4月 76554 0.88% -9.30% 2023年5月 58704 -23.30% -25.80% 2023年6月 56654 -3.49% -29.70% 2023年7月 58954 4.06% -23.60% 2023年8月 57110 -3.13% -22.00% 2023年9月 55869 -2.17% -30.30% 2023年10月 51065 -8.60% -48.81% 2023年11月 55401 8.49% -60.76% 2023年12月 55004 -0.72% -57.50% 2024年1月 54827 -0.32% -33.74% 2024年2月 55558 1.33% -31.18% 2024年3月 59217 4.82% -21.97% 2024年4月 63241 1.73% -17.39% 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2016年2021年 2017年2022年 2018年2023年 2019年2024年 2020年 0 商品猪月度出栏量（全国） 涌益监测数据显示， 连续三个月后备销量上升，市场补