生猪周报：二育积极性好转，关注需求回暖表现

广发期货生猪周报 二育积极性好转，关注需求回暖表现 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月12日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，2季度出栏将呈现下滑趋势 生猪体重端来看，肥标价差回落，但饲料成本低位，市场阶段性降重空间有限，5月供应量不存在太大压力，价格下跌空间不大。 成本：玉米、豆粕价格偏弱，生猪养殖成本仍旧偏低。仔猪价格高位短期不存在明显下调空间。 需求：淡季压制需求增量，5月份缺乏利好支撑，终端消费无亮点。天气转暖有利于二次育肥入场，本周情绪再起，关注其对于价格的托底效应。 当前现货价格调整为主，5月份集团场出栏预期增加，但体重持续下滑，市场供应端在持续去化。本周肥标价差再度回升，饲料价格低位，大体重猪仍相对获利更优，二次育肥入场积极性有所提高。需求仍为淡季表现，白条走货困难，屠宰亏损。目前牛羊肉价格低位，进一步拖累猪肉消费，短期猪价利多仍集中在情绪上。操作上，伴随现货预期转强，前 逢低多09合约；7-11反套止盈离场 逢低多09合约；7-11反套 期7-11反套建议止盈离场，关注近月合约做多机会。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 本周现货价格继续维持震荡调整模式，但五一过后，盘面预期明显转强，二次育肥入场积极性增加，盘面在触及17300后支撑增 强，增仓上行。 20,000.00 生猪期现 5,000.00 0.00 7-9价差 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 2023-11-082023-12-082024-01-082024-02-082024-03-082024-04-082024-05-0 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 0.00 -4,000.00 -2,000.00 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 -2,500.00 基差大幅收于负值，市场对于远月价格预期较强，现货疲弱，盘面升水现货较多。 7-9价差走强，近期伴随现货预期好转，价差有走正套逻辑的趋势。 一、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 4,800.007.00% 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 6.00% 4,5644,541 4,500 4,459 4,348 4,2964,3294,290 4,268 4,277 4,2984,324 4,3624,3794,3884,3904,3674,343 4,3054,284 4,258 4,296 4,2714,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 4,1584,142 4,0674,042 3,992 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 3,800.00 0.00% 3,600.00 -1.00% -2.00% 3,400.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 统计局数据，2024年一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降 3.6%。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益样本点能繁母猪存栏量钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 全国环比同比 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 430 涌益咨询样本数据显示，4月能繁母猪存栏量环比增加0.96%（前值+1.57%），生产指标向好发展。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月份规模养殖场能繁母猪存栏量为501.55万头，环比增加0.94%。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 当月健仔头数（涌益样本） 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 11月 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 0% 二元能繁三元能繁 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为91%与9%，二元占比维持在高位，但三元占比略有增加。 涌益咨询样本点下，4月健仔头数较上月环比上升。其中：窝均健仔数为11.24头，较3月增加0.04头，断奶成活率为87.58%，较3月提高0.15%，育肥成活率为91.76%，较3月提升0.05%。 MSY 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 2020年4月 生产性能指标-4月生产成绩继续提升 窝均健仔数 11.50 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 分娩窝数 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 产房存活率 2021年8月 配种数 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 11 原种场二元后备母猪销量 月份 数量 环比 同比 2022年12月 131700 -7.20% 4.30% 2023年1月 82763 -37.16% -1.20% 2023年2月 80732 -2.45% -4.80% 2023年3月 75887 -6.00% -7.10% 2023年4月 76554 0.88% -9.30% 2023年5月 58704 -23.30% -25.80% 2023年6月 56654 -3.49% -29.70% 2023年7月 58954 4.06% -23.60% 2023年8月 57110 -3.13% -22.00% 2023年9月 55869 -2.17% -30.30% 2023年10月 51065 -8.60% -48.81% 2023年11月 55401 8.49% -60.76% 2023年12月 55004 -0.72% -57.50% 2024年1月 54827 -0.32% -33.74% 2024年2月 55558 1.33% -31.18% 2024年3月 59217 4.82% -21.97% 2024年4月 63241 1.73% -17.39% 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2016年2021年 2017年2022年 2018年2023年 2019年2024年 2020年 0 商品猪月度出栏量（全国） 涌益监测数据显示， 连续三个月后备销量上升，市场补栏积极性有所增加。 2400000 2200000 2000000 1800000