生猪周报：二育积极性好转，关注需求回暖表现

二 育 积 极 性 好 转 ， 关 注 需 求 回 暖 表 现 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年5月12日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪09合约盘面及现货价格 本周现货价格继续维持震荡调整模式，但五一过后，盘面预期明显转强，二次育肥入场积极性增加，盘面在触及17300后支撑增强，增仓上行。 基差大幅收于负值，市场对于远月价格预期较强，现货疲弱，盘面升水现货较多。7-9价差走强，近期伴随现货预期好转，价差有走正套逻辑的趋势。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 统计局数据，2024年一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益咨询样本数据显示，4月能繁母猪存栏量环比增加0.96%（前值+1.57%），生产指标向好发展。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月份规模养殖场能繁母猪存栏量为501.55万头，环比增加0.94%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为91%与9%，二元占比维持在高位，但三元占比略有增加。 涌益咨询样本点下，4月健仔头数较上月环比上升。其中：窝均健仔数为11.24头，较3月增加0.04头，断奶成活率为87.58%，较3月提高0.15%，育肥成活率为91.76%，较3月提升0.05%。 生产性能指标-4月生产成绩继续提升 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示， 连续三个月后备销量上升，市场补栏积极性有所增加。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算为理论测算，疫情导致出栏节奏与上图存在差异。1季度出栏量较大，但供应大量前置至年前及去年四季度，并有部分压栏至2季度，关注5月份是否存在出栏压力。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，2024年一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比减少2244万头，下降5.2%；环比减少2572万头，下降5.9%。2024年一季度末，生猪出栏19455万头，同比下滑2.2%。2024年一季度末，猪肉产量1583万吨，同比下滑0.4%。 生猪出栏计划及出栏完成率-5月计划量继续增加，3、4月完成率均未完成 出栏体重持续上行，市场出栏压力加大，4月供应进一步增加。 截至5月9日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为146.73元/头，上周为137.38元/头；外购仔猪育肥利润为293.46元/头，上周为284.4元/头；放养利润为76.5元/头，上周为66.7元/头。猪价震荡调整，养殖利润仍保持盈利格局。 母猪、仔猪销售均价-仔猪补栏旺季，仔猪母猪价格均有上涨 涌益咨询监测显示，截至5月9日当周，15kg仔猪出栏价为688元/头，上周为700元/头；50kg二元母猪为1575元/头，上周为1576元/头。 仔猪价格维持较好表现，市场对下半年猪价有较强预期，补栏积极性持续较强。仔猪供应是否存在缺口，还需再做验证。 饲料成本及使用情况情况 4月饲料消费出现下滑，教保料及育肥料均有下滑。豆粕玉米有筑底完成迹象，成本端在2季度或将成为支撑。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 本周市场情绪转暖，二育入场积极性较强，持续托底市场价格。 整体来看，饲料成本低位，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位。 肥标价差近期持续转弱，市场持续降重出栏，但本周肥标价差再度触底回暖，且饲料成本低位，预计体重继续下行空间不大。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 天气转暖，阶段性疫情影响有限，90kg小体重猪下滑明显，而市场降重出栏，150kg以上大猪也有所下滑。 肥标价差本周出现反弹，饲料价格低位，增重成本较低，仍在一定程度上支撑体重水平。 屠宰量-屠宰量仍处在季节性淡季水平 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品压力仍在，屠宰利润略有好转 据海关总署进口数据整理：中国2024年3月进口猪肉9万吨，较2024年2月进口量增加2万吨，环比增幅28.57%；较去年同期减少6万吨，同比降幅39.30%。 2024年1-3月累计中国进口猪肉26万吨，同比去年减少51.70%。 截至4月24日，全国大中城市猪粮比为6.38，前值为6.35。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，2季度出栏将呈现下滑趋势。体重端来看，肥标价差回落，但饲料成本低位，市场阶段性降重空间有限，5月供应量不存在太大压力，价格下跌空间不大。 成本：玉米、豆粕价格偏弱，生猪养殖成本仍旧偏低。仔猪价格高位，短期不存在明显下调空间。 需求：淡季压制需求增量，5月份缺乏利好支撑，终端消费无亮点。天气转暖有利于二次育肥入场，本周情绪再起，关注其对于价格的托底效应。 当前现货价格调整为主，5月份集团场出栏预期增加，但体重持续下滑，市场供应端在持续去化。本周肥标价差再度回升，饲料价格低位，大体重猪仍相对获利更优，二次育肥入场积极性有所提高。需求仍为淡季表现，白条走货困难，屠宰亏损。目前牛羊肉价格低位，进一步拖累猪肉消费，短期猪价利多仍集中在情绪上。操作上，伴随现货预期转强，前期7-11反套建议止盈离场，关注近月合约做多机会。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！