2024年4月数据显示经济结构延续分化,制造业投资偏强,居民部门和房地产市场有效需求不足仍是核心矛盾。在政策不确定性逐渐降低的背景下,下一阶段重点关注政治局会议提出的政策有效落实:一是房产“以旧换新”政策的进展,大概率通过央行再贷款、财政贴息等形式发挥杠杆效应撬动银行贷款资金来进行,平衡去库存和稳房价是难点;二是随着增发国债开工建设、专项债和特别国债加速发行,二三季度的实物工作量有望改善。