2024年8月经济数据前瞻：结构仍分化，政策待兑现

核心观点

当前经济面临“去地产化”和“去中国化”的内外挑战，政策战略定力较强，通过“制造立国”战略应对。Q2经济增长低于目标，政策加码呵护，包括促进已有政策落地、强化政策协同，并储备增量政策，如准财政工具或增发国债。未来，外部大国博弈及内部风险加剧可能推动逆周期政策加码。当前更多依赖改革破局，关注高水平市场体系建设、深化供给侧结构性改革、推进全面创新机制等，推动新质生产力及传统产业升级，以开放促改革，稳定外贸外资。

8月经济数据前瞻

• 工业生产：生产端环比走弱，预计8月规上工业增加值同比增长4.8%左右。标准提升和以旧换新政策有助于稳固工业增长。
• 社零：预计8月社零同比增长2.8%，餐饮消费边际回暖，汽车消费有所升温。长期看，社零积极变化依赖于居民收入预期改善和消费意愿调整；中期看，地产政策落地和新兴消费业态有助于带动社零增长。
• 投资：制造业投资是核心支撑，预计1-8月制造业投资累计增速9.2%左右。基建投资边际好转，预计1-8月基建累计同比+4.6%。房地产投资预计累计同比-10.2%，政策效果待观察。
• 进出口：预计8月出口同比增长8.5%，进口同比增长2.8%，贸易差额为831.5亿美元。“性价比优势”和“渠道出海”是出口核心支撑，政策发力及内需回升将带动进口。
• 物价：预计8月CPI同比增长0.7%，PPI同比增长-1.7%。CPI关注猪价，PPI聚焦铜、油、黑色系价格走势。
• 金融数据：预计8月新增贷款9700亿左右，同比少增约3900亿；社会融资规模新增2.5万亿左右，同比少增约6200亿。

研究结论

政策加码呵护经济，改革破局是关键。关注高水平市场体系建设、深化供给侧结构性改革、推进全面创新机制等，推动经济转型升级。外部环境复杂，需警惕政策不及预期、房地产超预期下行、大国博弈超预期导致出口快速回落等风险。