贵金属周报：通胀降温打消加息顾虑，贵金属维持强势

核心观点 研究院新能源&有色组 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 本周公布的4月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.6%，是自2021年4月以来的最小涨幅。通胀的回落虽然从实际利率定价的角度而言对贵金属价格并不十分有利，但这也进一步打消了市场对于未来美联储加息的预期。客观而言，进一步加息也会加剧美国财政压力，故利率见底并且逐步回落仍为大势所趋。此外，目前通胀下行也明显放缓，未来不排除存在再度通胀的可能。叠加当下地缘因素仍然相对错综复杂，因此目前就操作而言，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主（黄金每次回撤超过2%，白银每次回撤超过3%便可开始一至两成仓位进行参与）。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 基本面 5月17日当周，黄金T+d累计成交量为143690千克，较此前一周下降80.86%。白银T+d累计成交量为3455400千克，较此前一周下降81.7%。 5月17日当周（目前最新），上期所黄金仓单为7308千克，较节前增加1191吨。白银仓单较节前减少54490吨至761210千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存较上周减少157442.19盎司至17459628.56盎司，Comex白银库存较上周增加131569.43盎司至298000587.3盎司。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 在贵金属ETF方面，5月17日当周（目前最新）黄金SPDR ETF较上周增加6.61吨至838.54吨，而白银SLV ETF持仓较上周减少86.7吨至13014.79吨。 5月17日当周，沪深300指数较前一周上涨0.32%，与贵金属相关的电子元件板块指数上涨0.39%，光伏板块下降2.53%。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 光伏价格指数方面，截至5月13日（最新）数据报15.09，较此前一期下降6.27%。光伏经理人指数报128.38，较此前一期上涨1.23%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓金银比价：逢低做多金银比价 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 期权：暂缓 ■风险 多头持仓获利了结流动性风险冲击市场 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................4当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................4下周重要数据与事件汇总展望................................................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓...............................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................7图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................7图13:上期所黄金库存丨单位：千克..................................................................................................................................