电力设备与新能源行业周报：欧洲需求超预期强劲，石英砂扩产打消瓶颈顾虑

欧洲需求超预期强劲，石英砂扩产打消瓶颈顾虑 子行业周度核心观点： 光伏&储能：3月组件出口超20GW创单月历史新高，其中欧洲同环比高增，出口占比50%，彰显超预期强大的海外需 求潜力；尤尼明官宣扩产符合预期，短期难改紧缺格局，中期消除潜在供应链限制因素；3.2GWh储能大标公布“理性”入围名单，最低报价全军覆没，阳光电源全场最高价入围，国内储能市场“良币”竞争力提升；继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅片/硅料、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。 氢能与燃料电池：燃料电池汽车稳步放量，前四月电解槽招标超900MW，燃料电池核心零部件和电解水设备率先受益； 欧盟CBAM法案正式通过，绿氢为中心的新能源体系架构开始建立，电解水设备环节率先受益。 风电：1-2月新增装机5.8GW符合预期，维持全年70-80GW预测，其中海风10GW；零部件Q1排产旺盛，铸锻件、叶片基本满产，佐证2023年风电确定性高增长，看好业绩兑现、渗透率快速提升环节；国内海风平价加速，长期渗透 率提升叠加装机周期性转向成长，高景气龙头长期成长逻辑不改。 本周重要行业事件： 光储风：矽比科（尤尼明）官宣高纯石英砂扩产计划，2023-2025年产能翻倍；高测与通威签署战略合作协议，并成 立硅片联合实验室推进N型硅片技术升级；华能集团启动2023年第一批6GW组件集采；新华水电3.2GWh储能系统集采公布入围名单，最低报价均未入围。 氢能与燃料电池：丰田近期推出最新款氢能燃料电池皇冠乘用车CrownSedan，续航达800公里预计今秋上市；空客将在新成立的苏州工业园区中心专注氢动力飞机研发；中石化广州单日供氢最高达1.033吨，已向粤港澳供应纯氢超 900吨；武汉市颁发中部地区首张加氢站经营许可证；法液空在天津建设氢能供应基地，一期年产能3000吨、未来将 突破4600吨，后期布局液氢总体产能将达1.3万吨；丰田2024年将在北京投产日本海外首个氢燃料电池系统工厂；国富氢能10TPD氢液化工厂核心设备及PEM水电解制氢系统成功下线。 投资建议与估值 详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周观点详情 光伏&储能：3月组件出口超20GW创单月历史新高，其中欧洲同环比高增，出口占比50%，彰显超预期强大的海外需求潜力；尤尼明官宣扩产符合预期，短期难改紧缺格局，中期消除潜在供应链限制因素；3.2GWh储能大标公布“理性”入围名单，最低报价全军覆没，阳光电源全场最高价入围，国内储能市场“良币”竞争力提升；继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅片/硅料、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。 继上周海关总署发言人公布的3月光伏出口金额数据之后，本周海关正式更新了光伏3月出口量及分国别数据，3月组件出口20.26GW，同比+40%，环比+52%，实现高基数下的同环比高增，并创出单月出口量的历史新高。1Q23累计出口47.88GW，同比+15%。 在1Q22印度抢装导致出口基数较高的背景下（1Q22印度组件出口量占比23%，1Q23仅3%），由于对欧洲、中东、东南亚等地区的出口同比增长强劲，弥补了印度出口的大幅下滑，从而实现3月及1Q23的同比高增，充分验证在传统能源价格持续回落的背景下，海外需求增长动力仍然强劲。 从地区分布看，欧洲需求增长动力依旧强劲，多地区需求快速增长。3月向欧洲主要国家组件出口约10.1GW，占3月出口总量的50%，同比+42%、环比+51%；1Q23向欧洲出口23.8GW，占Q1出口总量的50%，同比+38%。欧洲出口量在高基数下仍维持较高增速，显示前期库存已得到较充分的消化，欧洲需求逐渐启动。4月德国光伏市场调研结果显示，作为欧洲户用光伏的先发和领先地区，目前德国户用光伏渗透率仅18.2%，欧洲户用光伏市场潜力广阔，随着组件成本下降，欧洲需求增长动力依旧强劲。其他地区中，巴西需求持续强劲，出口占比约10%；巴基斯坦、南非同比增速较快。 尤尼明官宣扩产符合预期，短期难改紧缺格局，中期消除潜在供应链限制因素。 美国矽比科（尤尼明）本周于官网宣布，拟投资2亿美元将位于美国北卡的高纯石英砂产能翻倍。2019-2022年，尤尼明通过提高生产效率将高纯石英砂的产出提升了30%，依托寿命超过100年的北卡矿山储备，本次投资将在2023-2025年将现有产能翻倍。 中短期不改高纯内层砂紧缺格局，且市场对扩产计划有一定预期：尤尼明本次扩产是对原有扩产计划的官宣确认，符合预期。高纯石英产能扩张周期约1.5年，考虑到环保、海外产能建设进度等因素，预计实际产量释放时间仍有不确定性，2024年前较难贡献明显增量供给。测算2023/2024年进口内层砂仍具有供给缺口0.3/0.8万吨（假设光伏组件需求480/630GW，内层砂占比30%，尤尼明24年释放供给0.2万吨），2023-2024年高纯内层砂供需仍维持紧张，硅片企业为维持开工将选择使用国产中内层砂，石英股份仍具有边际定价权。 长期看，消除潜在供应链限制因素，进一步打开光伏成长空间：目前尤尼明进入中国市场的高纯石英砂供给约1.5万吨/年，假设扩产后产量翻倍，对应可支撑N型硅片产出约150-200GW（按照N型拉晶时长250-300小时、内层砂占比40%测算），进一步打开光伏成长空间。 再议光伏需求弹性：对于光伏需求，我们再次重申，以当前全球平均低值个位数的光伏发电渗透率来看，光伏每年新增装机的空间还远未达到天花板，未来2-3年的光伏装机需求，也不是“一锅定量的米饭”，今天多吃了一碗，明天就得少吃一碗，尤其是在2023年供给瓶颈硅料供应持续释放期间，实际上是产业测试需求弹性的一年。在供应增量持续按预期释放的背景下，今年的降价平缓说明需求对价格的弹性超预期，由此触发的今年装机规模超预期，不应被理解为对明后年需求的透支，反而应该激发对后续的需求增长更强的信心。而进口高纯石英砂扩产计划的确认、国产砂提纯工艺的进步、乃至高纯砂价格飙涨背景下对合成砂及其他潜在替代工艺研发进展的加速推动，都将消除这种需求弹性释放的潜在限制因素，让行业真正释放平价上网、光储平价之后的需求潜力。 焦点储能集采大标公布“理性”入围名单，最低报价均未入围，投标企业项目业绩得到重视。 总规模1.2GW/3.2GWh的新华水电2023年度磷酸铁锂电化学储能系统集采招标4月21日发布入围名单，由于规模较大，1C/0.5C/0.25C三个标段分别吸引了22/47/46家企业参与投标，最终三个标段分别公布了5/8/8家入围企业名单。 该招标项目此前因投标报价区间极宽、最低报价极低（0.25C系统最低报价低于1元/Wh）而成为市场关注焦点，从本次公布的入围名单看，三个标段的最低价均未入围，各家入围企业报价基本均匀分布在报价序列中，且特别值得注意的是在标段2/3中，阳光电源均以全场最高报价入围，且整体入围企业名单普遍以近两年已经有较多项目经验积累的企业为主，几乎没有试图通过简单低价来争夺订单的企业入围。可见国内储能项目业主对项目整体的可靠性、以及企业的历史项目经验等价格以为的因素，越来越重视了。。 当前核心观点及投资建议：年初以来行业基本面持续兑现高景气，1-3月出口/装机数据、终端对高效的溢价接受度、硅片龙头盈利放大幅度、央国企组件集采量价等多方面超预期，而市场普遍选择熟视无睹。当前终端旺盛需求及硅料增量供应持续释放，驱动4-5月产业链排产及产出继续提升，且4月组件渠道价格小幅上涨也反映分布式需求超预期。当前1.7元/W左右的组件价格水平下，已实现40GW+的组件月度产出，我们再次重申4-5月将是市场对全年需求一致预期上修的时间窗口，全年组件产出量预期有望伴随月度排产的持续提升，从当前的400-450GW上修至500GW（我们自年度策略就做出该预测），结合普遍高增的Q1业绩，将触发板块性的全年盈利预测上修，同时驱动市场对2024年行业量/利悲观预期的修复以及板块的反弹行情。 建议重点配置：一体化组件、大储、α硅片/硅料、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。同时，近期硅片延伸产业链的结构性机会亦值得关注：由于石英坩埚品质下降导致单晶炉有效产能下降，一方面存量单晶炉的热场消耗将有所增加，另一方面也可能触发额外的单晶炉扩产需求，碳碳热场供需关系改善有望超预期（金博股份）；此外，尽管硅料降价边际上降低金刚线细线化动力，但由于硅片产出效率首坩埚影响程度超预期，今年行业实际细线化进度（包括钨丝应用）仍在较激进地推进，利好研发储备充分的优势金刚线企业（美畅/高测/岱勒）。 氢能与燃料电池：燃料电池汽车稳步放量，前四月电解槽招标超900MW。3月装机/装车量18.8MW/280辆，同比 +29%/+61%，其中商用车17.4MW/261辆，本月装机多为重型客车，亿华通单月装机登顶,鸿力氢动1-3月累计装 机第一。全年FCV预计呈现高增趋势，一季度多为磋商与签订订单，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。 1-4月已公开招标电解槽的绿氢项目共12个，合计电解槽招标量达905MW，已超去年全年总和。项目地点集中于西北地区，技术路线方面多为碱式电解槽，应用场景覆盖交通、化工领域。从制氢项目电解槽企业中标份额看，阳光电源/隆基氢能/长春绿动位列前三，占比38%/22%/20%。已开标项目入选和第一中标候选人的碱式电解槽价格平均/中位数分别为856/808万元/套和737/734万元/套（1000Nm3/h）；PEM电解槽为580万元/套（200Nm3/h）。 欧盟CBAM法案正式通过，绿氢为中心的新能源体系架构开始建立。2023年4月18日，欧洲议会议员投票通过了包括碳边界调整机制（CBAM）在内的三项法案。绿氢为中心的新能源体系架构开始建立，电解水设备环节率先受益。CBAM涵盖的产品包括铁、钢、水泥、铝、化肥、电力、氢气以及特定条件下的间接排放，其中钢铁、化肥、氢气生产中造成碳排均可用绿氢进行逐步替代，CBAM将从2026年至2034年逐步实施，与欧盟交易体系逐步取消免费配额的速度相同，绿氢在高碳排放领域平价过程加速。 利好环节： ①上游：在政策的支持与相关电解制氢项目的开展下，随着电解槽技术的突破以及副产氢的区域和资源限制，电解氢的渗透率将逐步提升，建议关注布局电解槽企业。 ②中游：在地方政策规划持续加码下，加氢站建设加速，为FCV的放量和运营做出保障，建议关注布局加氢站建设和设备企业。同时叠加订单的增长，FCV将持续放量，带动核心零部件领域放量，燃料电池核心零部件的发展将加快燃料电池产业市场化进程，建议关注燃料电池核心零部件头部企业IPO进度。 ③下游：FCV迎来放量，利好燃料电池系统及核心零部件企业。 风电：1-2月新增装机5.8GW符合预期，维持全年70-80GW预测，其中海风10GW；零部件Q1排产旺盛，铸锻件、叶片基本满产，佐证2023年风电确定性高增长，看好业绩兑现、渗透率快速提升环节；国内海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，高景气龙头长期成长逻辑不改。 本周大宗商品价格出现下降。2023年4月14日中厚板、圆钢、铸造生铁、废钢、螺纹钢、玻纤、碳纤维分别为4482元/吨、4370元/吨、3690元/吨、2890元/吨、3970元/吨、3800元/吨、128.5元/千克，周变动幅度分别为+0.0%/-0.9%/-0.3%/-2.7%/-2.2%/0%/0%。 中材科技：隔膜叶片盈利大幅改善，持续推荐。本周公司公布1Q23业绩，1Q23实现营收42.55亿元，同比下降8.72%；实现归母净利润4.19亿元，同比下降43%。隔膜叶片盈利大幅改善。1）隔膜：受益于客户结构持续改善，公司1Q23隔膜盈利约达0.5元/平