轻工制造行业投资周报：4月社零增速放缓,家居产业链景气延续

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021年05月22日 轻工制造行业 4月社零增速放缓，家居产业链景气延续 投资周报  周专题：4月社零增速放缓，办公用品坚挺，家居产业链景气延续 5月17日，国家统计局发布2021年4月社会消费品零售数据和地产相关数据。根据数据显示，2021年1-4月社零累计同比增速为29.6%，较1-3月下滑4pct,4月单月同比增速为17.7%，受高基数影响下滑17pct。其中，2021年1-4月，日用品、家具、办公用品、卷烟同比增速分别为28.9%、42.9%、24.5%、2.7%；4月单月日用品、家具、办公用品、卷烟同比增速分别为17.2%、21.7%、6.7%、-7.1%，卷烟产量同比改善较大，日用品与办公用品整体保持坚挺，家具零售受去年低基数影响，数据表现亮眼，持续看好景气度延续。 地产销售方面，新房销售持续亮眼，地产后周期板块消费动力有支撑。根据数据显示，2021年1-4月全国住宅商品房销售面积45203万平方米，同比增长51.1%，较2019年同期增长22.8%。4月单月，全国住宅商品房销售面积12871万平方米，同比增长20.5%，较2019年同期增长18.7%，单月地产销售显著改善，新房销售持续亮眼。地产竣工方面，2021年1-4月全国住宅竣工面积16551万平方米，同比增长20.7%，较2019年同期增长3.2%。精装房市场方面，根据奥维云网数据显示，2021年2月全国精装修商品房开盘量合计5.9万套，同比增长1119.7%，伴随疫情控制较好与地产环境改善，精装房市场呈明显复苏态势，2016年-2018年为精装房市场高速增长的红利期，对应建设周期，今年B端家居供应商预计仍有较高的增速，叠加近期家居板块整体估值调整，龙头企业综合优势进一步凸显。  股票组合建议 造纸：重点推荐①太阳纸业（产能投产释放期、溶解浆市场恢复、原料自供率高）、②博汇纸业（白卡龙头话语权提升、经营效率全方位提速）；受益标的①山鹰国际（量价齐升、箱瓦纸景气拐点向上，公司基本面持续向好）。 家具：重点推荐①定制家具：欧派家居（多品类持续发力，木门和卫浴放量、信息化提升经营效率、大家居布局领先）；②成品家具：顾家家居（龙头份额持续提升、内外销增长强劲、区域零售改革初见成效）。受益标的①梦百合（自主品牌发展加速、海外产线布局稳步推进、原材料涨价&反倾销影响消除）。 消费轻工：重点推荐①中顺洁柔（Q1业绩超预期、低价浆储备释放利润弹性、提价落实逻辑逐步兑现）；②晨光文具（科力普持续放量、供应链与数字化建设完善加速经营效率释放）。  行业数据 造纸：进口针叶浆周均价7041元/吨，周环比-1.91%；进口阔叶浆周均价5176元/吨，周环比-1.80%，国废黄板纸周均价为2203元/吨，周环比+1.47%。双胶纸周均价6830元/吨，周环比-1.22%；双铜纸周均价7050元/吨，周环比-0.75%；白卡纸周均价9662元/吨，周环比-1.96%。 家具：国内TDI现货周均价13580元/吨，周环比-3.07%；纯MDI周均价20720元/吨，周环比-3.09%。 包装：WTI原油期货结算价周均价64.13美元/桶，周环比-0.02%；布伦特原油期货结算价周均价67.28美元/桶，周环比-0.02%。  公司重要公告：1）金牌橱柜：关于实际控制人部分股票质押的公告；2）我乐家居：关于完成工商变更登记的公告。  风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险 推荐（维持评级） 赵汐雯（分析师） zhaoxiwen@xsdzq.cn 证书编号：S0280520020001 行业指数走势图 相关报告 《箱板瓦楞纸启动上涨，家居重视 α 属 性 的 布 局 机 会 》_20210515 《行业复苏向个股成长分化，布局 高 确定&低 估 值 标的》2021-04-24 《2020年欧盟废纸出口量同比增长4.5%，越南去年木制品出口全球第二》2021-04-18 《一季报陆续披露，看好造纸和家居业绩兑现》2021-04-11 《生活用纸持续发布提价函，家具消费高景气看好全年盈利兑现》2021-04-03 《家具成本担忧正逐步淡化，电子 烟 拟 参 照 卷 烟 管 理》2021-03-27 《家居板块表现亮眼，社零&地产高速修复》2021-03-20 《生活用纸终端价格略涨，重视原材料涨价下龙头配臵价值》2021-03-13 《成本推动下游纸价高涨，行情仍处于上升阶段，关注业绩超预期》2021-03-06 《布局顺周期，把握纸价上涨行情，关注业绩超预期》2021-02-27 《春节智能家电、黄金珠宝消费需求大幅增长，瓦楞纸开工季强势涨价》2021-02-21 0%7%14%21%28%35%42%49%2020/05 2020/08 2020/11 2021/01 2021/04 轻工制造 沪深300 2021-05-22轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点上市公司盈利预测与估值 表1： 重点上市公司盈利预测与估值 所属 板块 公司 代码 公司 名称 总市值 (亿元) 收盘价 (元) EPS（元） PE（X） ROE (%) PBMRQ 投资 评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 造纸 002078.SZ *太阳纸业 393.18 14.98 0.75 1.49 1.59 18.10 10.05 9.42 12.72 2.44 推荐 600567.SH 山鹰国际 174.94 3.79 0.30 0.45 0.54 13.60 8.48 7.05 9.21 0.94 未评级 600966.SH *博汇纸业 210.42 15.74 0.62 2.20 2.35 38.33 7.15 6.70 14.69 3.48 未评级 000488.SZ 晨鸣纸业 239.63 10.16 0.36 1.64 1.57 11.50 6.21 6.46 6.92 1.07 未评级 定制家具 603833.SH *欧派家居 921.57 153.00 3.47 4.27 5.34 41.96 35.83 28.65 19.20 7.42 推荐 300616.SZ 尚品宅配 132.91 66.90 0.51 2.76 3.28 63.07 24.21 20.42 2.89 4.64 未评级 603801.SH 志邦家居 104.49 33.44 1.78 1.68 2.08 26.20 19.93 16.06 19.02 3.85 未评级 002853.SZ 皮阿诺 44.12 23.65 1.27 1.44 1.84 21.76 16.43 12.86 12.73 3.02 未评级 002572.SZ 索菲亚 253.91 27.83 1.31 1.54 1.81 22.41 18.02 15.37 20.61 4.22 未评级 603898.SH 好莱客 44.20 14.20 0.89 1.24 1.45 17.72 11.43 9.76 10.65 2.05 未评级 成品家具 603816.SH *顾家家居 502.16 79.42 1.39 2.62 3.15 35.56 30.31 25.21 13.37 6.51 推荐 603008.SH 喜临门 102.55 26.47 0.80 1.19 1.48 27.41 22.20 17.91 11.20 2.67 未评级 603818.SH 曲美家居 50.83 8.72 0.20 0.60 0.87 147.74 14.47 10.05 5.67 2.42 未评级 603313.SH 梦百合 103.16 27.50 1.11 1.68 2.28 26.27 16.33 12.08 12.85 4.32 未评级 建材家具 603208.SH 江山欧派 108.19 102.98 4.05 5.73 7.50 28.07 17.98 13.73 28.77 7.20 未评级 002798.SZ 帝欧家居 66.74 17.16 1.45 1.98 2.48 14.63 8.66 6.91 14.33 1.95 未评级 603385.SH 惠达卫浴 40.02 10.41 0.83 1.00 1.19 12.44 10.42 8.71 8.69 1.17 未评级 000910.SZ 大亚圣象 70.61 12.90 1.14 1.37 1.57 11.24 9.43 8.23 11.72 1.41 未评级 603180.SH 金牌橱柜 68.57 47.43 3.12 2.62 3.29 19.91 18.12 14.42 19.27 3.79 未评级 包装 002701.SZ 奥瑞金 133.21 5.51 0.30 0.37 0.43 24.91 14.77 12.78 11.49 2.05 未评级 002831.SZ 裕同科技 258.01 27.53 1.29 1.48 1.82 24.57 18.56 15.17 15.07 4.00 未评级 601515.SH 东风股份 90.61 6.79 0.41 0.46 0.50 27.12 14.88 13.61 12.92 1.80 未评级 002228.SZ 合兴包装 47.56 3.84 0.24 0.28 0.33 17.97 13.54 11.66 8.95 1.56 未评级 002191.SZ 劲嘉股份 161.58 11.03 0.56 0.69 0.81 15.62 15.93 13.67 11.48 1.85 未评级 消费轻工 002511.SZ *中顺洁柔 417.86 31.85 0.70 1.02 1.22 32.67 31.23 26.11 19.87 5.72 推荐 603899.SH *晨光文具 834.87 90.02 1.36 1.67 2.04 70.13 53.96 44.09 26.73 16.54 未评级 603610.SH 麒盛科技 53.96 26.01 1.32 1.68 1.98 16.00 15.51 13.16 9.42 1.74 未评级 603195.SH *公牛集团 1170.10 194.83 3.89 4.60 5.30 57.35 42.35 36.76 31.50 14.71 推荐 605009.SH 豪悦护理 125.55 78.99 6.95 4.09 5.05 33.69 19.31 15.63 35.14 7.57 未评级 300888.SZ *稳健医疗 511.75 119.99 9.80 4.99 6.31 21.51 24.05 19.02 55.98 7.25 推荐 资料来源：Wind，新时代证券研究所（除*外，其余公司均采用wind一致预期，股价为2021年5月21日收盘价） 2021-05-22轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点上市公司盈利预测与估值 ..........................................................