沪锌市场周报：炼厂检修&消费旺季 沪锌期价震荡偏强

「2024.03.08」 沪锌市场周报 炼厂检修&消费旺季沪锌期价震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价震荡上行为主，最低为20510/吨，最高为21315元/吨，振幅为3.91%。宏观面，短期内以欧元区为首的非美国家货币在经济前景好转的情况下有所走强，同时市场对美国经济增速放缓的预期增高，美元指数承压下跌，利好有色金属；韩国YP公司削减了Seokpo锌冶炼厂五分之一的产量的消息刺激，锌价有所走强。 行情展望：宏观面上，近期即将公布的非农就业数据以及通胀数据或显示美国经济韧 性尚存，届时美元指数在利率预期回升的影响下或有所反弹。基本面上，短期矿紧缺 的情况较难缓解，锌精矿加工费再度下调，炼厂利润受到挤压，冶炼厂利润已有倒挂现象，后期炼厂检修预期增多，整体产量环比有所下滑；沪伦比值修复，进口锌锭已有流入；锌下游企业多数板块开工不及去年同期，镀锌方面受到两会限产，其余板块订单表现相对低迷。总的来说，在成本支撑加上近期步入消费旺季，锌价走强，不过本周下游畏高慎采，成交持续低迷，消费不及预期，后市不宜追高，可回调逢低做多思路为主。 策略建议：操作建议，沪锌zn2404合约逢低做多思路为主，注意操作节奏及风险控 制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪锌期价上行 精炼锌期货价格 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月8日，沪锌收盘价为21315元/吨，较2024年3月1日上涨720元/吨，涨幅3.5%；截至2024年3月7日，伦锌收盘价为2529美元/吨，较2024年3月1日上涨105.5美元/吨，涨幅4.35%。 4 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 沪锌持仓量减少 沪锌前20名净持仓 10000.0000 5000.0000 0.0000 -5000.0000 -10000.0000 -15000.0000 -20000.0000 -25000.0000 -30000.0000 -35000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2022-11-28 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 截至2024年3月8日，沪锌持仓量为218384手，较2024年3月1日减少11676手,降幅5.08%。 5 铝锌、铅锌价差均增加 铝锌期货价差 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 锌-铝 元/吨 2,000.00 4,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 2,000.00 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月8日,铝锌期货价差为2115元/吨，较2024年3月1日增加485元/吨。 截至2024年3月8日,铅锌期货价差为5095元/吨，较2024年3月1日增加470元/吨。6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 截至2024年3月8日，0#锌锭现货价为21240元/吨，较2024年3月1日上涨550元/吨，涨幅2.66%。现货贴水65元/吨，较上周持平。 截至2024年3月7日，LME锌近月与3月价差报价为-36.5美元/吨，较2024年2月29日增加5.25美元/吨。7 上期所库存增加 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月7日，LME精炼锌库存为272575吨，较2024年2月29日减少3525吨，降幅1.28%；截至2024年3月1日，上期所精炼锌库存为97610吨，较上周增加8999吨，增幅10.16%；截至2024年3月4日，国内精炼锌社会库存为159400吨，较2024年 2月19日增加12600吨，增幅8.58%。8 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年12月，全球锌矿产量为108.9万吨，环比增长4.55%，同比下降0.47%。 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口锌矿砂及精矿441902.00吨，环比增加40.42%，同比增加6.44%。 9 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 ILZSG数据显示，2023年12月，全球精炼锌产量为117.31万吨，较去年同期增加5.2万吨，增幅4.64%；全球精炼锌消费量为123.57万吨,较去年同期增加9.04万吨，增幅7.89%；全球精炼锌缺口6.26万吨,去年同期缺口2.42万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年10月全球锌市供应缺口-0.01万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年12月，锌产量为66.1万吨，同比增加9.6%；1-12月，锌累计产出715.2万吨，同比增加7.1%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.