沪锡市场周报：供应受限需求向好 沪锡期价持续偏强

「2024.01.26」 沪锡市场周报 供应受限需求向好沪锡期价持续偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价上行，最低为212900元/吨，最高为225150元/吨，振幅为5.72%。宏观面，美国1月整体PMI指数显示经济活跃度不降反升，美国经济状况或仍保持一定韧性；欧元区1月制造业PMI初值创10个月新高，欧元区整体经济有所修复提振投资者信心；国内央行超预期降准0.5个百分点，释放政策信心，提振市场情绪。 基本面，因近期地缘事件多数航船从非洲绕行，港口吞吐量有限，矿端运输受阻，加上缅甸锡矿暂无进展，而春节将至，冶炼厂逐渐进入假期，供给收缩，而锡焊料企业今年放假较晚，订单有一定连续性，提振锡价继续上涨。 行情展望：后市来看，近期多数海外半导体企业公布2024年业绩预期，较2023年大幅 抬升，加上费城半导体指数新高，需求预期持续转暖，锡价在供应收缩预期下仍有上 升空间，不过本周锡价继续走强，下游企业进入观望态势，补库活跃度下降，大部分贸易企业为零散成交状态，现货市场成交清冷，加上仍处消费淡季及下游将陆续进入放假状态，锡价或有短期调整，不宜追多，短期以宽幅震荡为主。 策略建议：操作上建议，SN2403合约区间216000-227000区间低买高卖交易为主，止 损各参考1000元/吨，注意风险控制和交易节奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格上涨 锡期货价格 250000 240000 230000 220000 元210000 33000 31000 29000 27000美 /200000 吨190000 180000 170000 160000 150000 25000 元 元 300000 23000 / / 21000 吨 吨 250000 1900017000 200000 15000 150000 期货收盘价(连续):锡期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 20000 15000 350000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 45161 45125 45085 45044 45007 44971 44925 44889 44853 44809 44771 44735 44698 44657 44617 44574 44537 44501 44454 44418 44382 44343 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月26日，沪锡收盘价为221170元/吨，较1月19日上涨6940元/吨，涨幅3.24%；截至2024年1月25日，伦锡收盘价为26645美元/吨，较1月19日上涨1245美元/吨，涨幅4.9%。 截至2024年1月26日，沪锡基差为300元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2020-11-06 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月26日,上期所锡镍价格当前比值为1.7，较1月19日增加0.03。 5 沪锡持仓量增加 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 2023-04-25 2023-05-25 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 SHFE锡 2023-12-25 2024-01-25 来源：wind瑞达期货研究院 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 截至2024年1月25日，沪锡前20名净持仓为-5017手，较2024年1月22日减少2810手。 截至2024年1月26日，沪锡持仓量为63367手，较1月19日增加11021手,增幅21.05%。6 供应端——锡矿进口同比增加精锡产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-11 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 来源：wind瑞达期货研究院 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口锡矿砂及精矿16405.25万吨，环比下降41.15%，同比下降23.19%。今年1-12月，进口锡矿砂及精矿248764.08万吨，同比增加2.09%。 SMM数据显示，2023年12月，精炼锡产量为1.56万吨，下月预测值为1.51万吨；1-12月，精炼锡累计产量16.89万7 吨，同比增加1.82%。 供应端——精锡进口高位 进口盈亏:锡 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 -100,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2023-04-17 2022-04-17 2021-04-17 2020-04-17 2019-04-17 2018-04-17 2017-04-17 2016-04-17 2015-04-17 2014-04-17 2013-04-17 2012-04-17 2011-04-17 2010-04-17 2009-04-17 2008-04-17 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月25日，锡进口盈亏为-17855.86元/吨，较2024年1月18日下跌3205.53元/吨，跌幅21.88%。 海关总署数据显示，2023年12月精炼锡进口量为5145.5万吨，环比减少6.32%，同比增加50.2%；1-12月精炼锡累计进口 34902.91万吨，同比增加8.94%；2023年12月精炼锡出口量为858.71万吨，环比减少16.94%，同比减少22.99%；1-12月精8 炼锡累计出口12168.54万吨,同比增加13.3%。 供应端——LME锡市库存减少 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-05-14 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-05-14 2022-05-14 2023-05-14 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-06-02 2021-06-02 2022-06-02 2023-06-02 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月25日，LME锡库存为6515吨，较1月18日减少505吨，降幅7.19%；截至2024年1月19日，国内锡库存小计为6584吨，较上周增加273吨，增幅4.33%；截至2024年1月26日，国内锡库存期货为8010吨，较1月19日增加1537吨，增幅 23.74%。9 需求端——电子行业产量环比上涨 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2019-12-19 2020-12-19 2021-12-19 2022-12-19 2023-12-1 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-06 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-06 2021-06 2022-06 2023-06 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2024年1月25日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为150830元/吨，较2024年1月18日上涨4670元