宏观周报：稳地产或将进入新阶段

国内宏观政策：稳增长政策加速落地，地产政策思路转变 近两周（5月6日-5月19日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，国家主席习近平在《求是》发表重要文章《全面深化改革开放，为中国式现代化持续注入强劲动力》，文章强调，改革开放是当代中国大踏步赶上时代的重要法宝，是决定中国式现代化成败的关键一招。国家发改委党组在《求是》杂志撰文，明确未来推动落实经济体制改革的七大重点任务。 基建与产业方面,政策聚焦安排中央投资支持符合条件的设备更新和循环利用项目、引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目、加快实施分领域分行业节能降碳专项行动等。此外，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债涉及品种为20年、30年、50年，5月17首次发行20年期特别国债。 货币政策方面，近两周央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，指出稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。（详见《适度宽货币，高质宽信用》） 央行设立3000亿元保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿元。 地产政策方面，中央出台一系列地产需求端放开举措、中央设立3000亿元再贷款做好保交房工作、杭州、西安等城市取消限购、多地下调公积金贷款利率等。 5月17日，央行发布三条地产需求端放松举措，分别为取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限、下调个人住房公积金贷款利率25bp、首套房贷款最低首付比例调整为不低于15%，二套房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。 消费政策方面，主要涉及地方消费券发放，郑州、石家庄、大连、广州等城市发放超千万规模消费券，消费券适用领域以汽车、家电以旧换新为主。 贸易政策方面，近两周政策聚焦国家主席习近平访问法国、塞尔维亚、匈牙利三国并与最高领导人展开会谈。国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈，并共同见证签署经贸、自然保护、检验检疫、媒体等领域多项双边合作文件。 金融监管方面，近两周政策聚焦银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见、证监会发布《关于加强上市证券公司监管的规定》、发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，对量化交易监管作出全方位、系统性规定。 海外宏观政策：美联储高利率可能会持续 过去两周，海外宏观关注美联储、欧央行、日央行高层货币政策表述。 根据美联储主席及各位官员近期发言，美国一季度通胀数据显示达到通胀目标还需时间，降低了美联储对于降息的信心。美联储还需要更多的数据来对去通胀进程进行观察，官员们普遍表示高利率可能会持续下去。而美联储大概率不会将加息作为后续货币政策的可选项。 日央行行长植田和男表示，如果物价趋势上升，日本央行将调整政策宽松程度。 针对当前的汇率情况，他表示日元快速、单边下跌对日本经济不利，不可取。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观：稳增长政策加速落地，地产政策思路转变 1.1、政策基调：中央明确未来推动落实经济体制改革的七大重点任务 近两周，国家主席习近平在《求是》发表重要文章《全面深化改革开放，为中国式现代化持续注入强劲动力》，文章强调，改革开放是当代中国大踏步赶上时代的重要法宝，是决定中国式现代化成败的关键一招。国家发改委党组在《求是》杂志撰文，明确未来推动落实经济体制改革的七大重点任务。 表1：改革开放是决定中国式现代化成败的关键一招 1.2、基建及产业政策：超长期特别国债开始发行 基建与产业方面，政策聚焦安排中央投资支持符合条件的设备更新和循环利用项目、引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目、加快实施分领域分行业节能降碳专项行动等。此外，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债涉及品种为20年、30年、50年，5月17首次发行20年期特别国债。 表2：开展建筑、钢铁等重点领域和行业节能降碳专项行动 1.3、货币政策：适度宽货币，高质宽信用 货币政策方面，近两周央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，指出稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。（详见《适度宽货币，高质宽信用》） 5月17日，央行设立3000亿元保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿元。 表3：把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量 1.4、地产政策：提振楼市“三件套”&加快存量商品房去库存 近两周地产政策包括中央出台一系列地产需求端放开举措、中央设立3000亿元保障性住房再贷款做好保交房工作、杭州、西安等城市取消限购、多地下调公积金贷款利率等。 5月17日，央行发布三条地产需求端放松举措，分别为取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限、下调个人住房公积金贷款利率25bp、首套房贷款最低首付比例调整为不低于15%，二套房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。同日，央行设立3000亿元保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿元。 全国切实做好保交房工作视频会议提出，相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。 商品房库存较多城市政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。关于收购存量商品房政策，央行负责人表示，城市政府选定地方国有企业作为收购主体。该国有企业及所属集团不得涉及地方政府隐性债务，不得是地方政府融资平台。 表4：继续做好房地产企业债务风险防范处置 1.5、消费政策：城市发放大额消费券支持以旧换新 近两周消费政策主要涉及地方消费券发放，石家庄、大连、广州等城市发放超千万规模消费券，消费券适用领域以汽车、家电以旧换新为主。 表5：汽车以旧换新补贴政策对内资外资、本地外地一视同仁 1.6、贸易相关政策：与欧洲三国、俄罗斯加强交流合作 贸易方面，近两周政策聚焦国家主席习近平访问法国、塞尔维亚、匈牙利三国并与最高领导人展开会谈。中法双方签署18项部门间合作协议，对法国等12国公民短期来华的免签政策延长至2025年年底；深化和提升中塞全面战略伙伴关系；将中匈关系提升为新时代全天候全面战略伙伴关系。国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈，并共同见证签署经贸、自然保护、检验检疫、媒体等领域多项双边合作文件。 表6：中美举行人工智能政府间对话首次会议 1.7、金融监管：对量化交易监管作出全方位系统性规定 金融监管方面，近两周政策聚焦银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见、证监会发布《关于加强上市证券公司监管的规定》、发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，对量化交易监管作出全方位、系统性规定。 表7：优化“五篇大文章”金融产品和服务 2、海外宏观：美联储高利率可能会持续 过去两周（5月6日-5月19日），海外宏观政策包括美联储、日央行对于货币政策的态度表述。根据美联储主席及各位官员近期发言，美国一季度通胀数据显示达到通胀目标还需时间，降低了美联储对于降息的信心。美联储还需要更多的数据来对去通胀进程进行观察，官员们普遍表示高利率可能会持续下去。而美联储大概率不会将加息作为后续货币政策的可选项。 日央行行长植田和男表示，如果物价趋势上升，日本央行将调整政策宽松程度。 针对当前的汇率情况，他表示外汇汇率反映经济基本面至关重要，日元快速、单边下跌对日本经济不利，不可取。 表8：美联储的下一步行动不太可能是加息 表9：5月第3周美股股指三大股指上涨 表10：5月第3周国际原油价格上涨 3、风险提示 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。