2024年第二季度经济报告（英）

第2季度2024 SVB资产管理视图影响经济和市场因素全球市场和商业健康 Overview国内经济外汇 中央银行与货币政策 公司债券市场市场与业绩 •联邦公开市场委员会 (联邦公开市场委员会)保持联邦基金利率稳定在2024年3月的会议上。延长 通货膨胀环境推动了 到2024年中期降息的时机，以及减少了预期利率的数量 今年从六个减少到三个。 •在三月的新闻发布会上，董事会主席杰罗姆·鲍威尔 观察到“通货膨胀正走在崎岖的道路上” 回到2%。“。联邦公开市场委员会的摘要经济预测(SEP)修订了其 2024年核心经济预期个人消费支出 （PCE）从2.4%到2.6%。 联邦公开市场委员会连续第五次会议维持联邦基金利率。 FOMC将联邦基金利率保持在5.25％至5.50％的范围内。它仍然致力于实现最大就业和2%的通胀目标。 2024年降息的时机将取决于数据。 美联储继续预测到2024年底将有三次降息，每次降息25个基点（bps），但仔细考虑通胀指标和经济的金融稳定性。 通货膨胀率略有上升。 核心个人消费支出(PCE)-美联储首选的通胀指标-上涨2.8% 同比（YoY）。美联储继续预计通货膨胀率将下降到2024年。 高套利货币、商品和加密货币表现优异。 随着加息不再预期，经济证明有弹性，再通胀资产(即比特币，黄金、天然气）已从周期低点反弹。 全球股市表现依然乐观。 •固定收益的投资者 受到市场事件的挑战，包括持续的通货膨胀和美联储从早期的转变 鸽派立场。相反，公平 2024年第一季度市场表现良好，受益来自强大的美国经济和投资者 信心。 利用前一年的积极势头，标普500指数创历史新高，而其他指数也上涨，受央行潜在降息迹象的推动。 债券市场表现喜忧参半。 2024年第一季度，较短期限策略受益于降息预期降低， 然而，更长时间-久期策略面临着市场对美联储行动重新定价的挑战。 #0424-0059TD-0430253 在2024年第一季度，平均就业人数每月增长约276,000。失业率从年底的3.7%上升 12月至3月底的3.8％。根据2月份的衡量，与失业的美国人相比，有更多的工作机会（〜880万） （约650万）。3月份，美国失业人数进一步下降至640万。 1,20015.0 900 600 300 0 12.5 10.0 7.5 5.0 2.5 3.8 -3000.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 出租率退出率职位空缺率职位空缺(右侧) 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：美国劳工统计局、彭博社和SVB资产管理公司。数据截至2024年4月5日。#0424-0059TD-0430255 从2023年第四季度到2024年第一季度，不包括汽车在内的零售销售相对平稳，因为消费者在冬季。车辆销售在2024年2月略有上升，但在当前的费率环境下，3月有所回落。这 与2023年的趋势保持一致。 零售销售不包括车辆车辆销售 80025 23 700 21 600 19 500 17 40015 13 300 11 200 9 100 7 -5 2003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 资料来源：彭博社和SVB资产管理公司。截至2024年4月2日的数据。#0424-0059TD-0430256 随着通货膨胀的趋势略有上升 2024年3月消费者价格指数(CPI)同比达到3.5%。核心PCE-美联储的首选通货膨胀指标—同比上涨2.8%， 低于2023年2月的4.8%。 除了市场预测，美联储继续重申它预计通货膨胀率将下降到2024. 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 核心PCE美联储AIT*平均每小时收入 20072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 食物远离汽油 天然气 所有项目较少 商品少 医疗服务较少教育和 所有项目Food家里的食物 从家里 能源电力 （所有类型） （管道） 食物与能源 食物与能源 服装新车 商品能源 庇护所医疗护理 通信 2.20% 1.20% 4.20% 2.10% 1.30% 5.00% -3.20% 3.80% -0.70% 0.40% -0.10% 2.50% 5.40% 5.70% 2.10% 0.20% 2.20% 1.00% 4.50% -1.90% -3.90% 3.60% -8.80% 3.80% -0.30% 0.00% 0.40% 2.90% 5.20% 5.70% 1.10% 0.40% 2.60% 1.20% 5.10% -4.60% -6.40% 3.80% -17.80% 3.90% -0.30% 0.10% 0.70% 3.00% 5.40% 6.00% 0.60% 0.00% 2.70% 1.30% 5.20% -2.00% -1.90% 3.30% -13.80% 3.90% 0.20% 1.00% 1.00% 4.70% 5.30% 6.20% -0.50% -0.10% 2.90% 1.70% 5.30% -5.40% -8.90% 3.40% -10.40% 4.00% 0.00% 1.10% 1.30% 5.00% 5.50% 6.50% -0.90% -0.10% 3.30% 2.10% 5.40% -4.50% -5.30% 2.40% -15.80% 4.00% 0.10% 2.60% 1.90% 4.70% 5.50% 6.70% -2.00% 0.90% 3.70% 2.40% 6.00% -0.50% 3.00% 2.60% -19.90% 4.10% 0.00% 2.30% 2.50% 4.20% 5.70% 7.20% -2.60% 1.00% 4.30% 3.00% 6.50% -3.60% -3.30% 2.10% -16.50% 4.30% 0.20% 3.10% 2.90% 4.50% 5.90% 7.30% -2.10% 1.00% 4.90% 3.60% 7.10% -12.50% -19.90% 3.00% -13.70% 4.70% 0.80% 3.20% 3.50% 4.10% 6.10% 7.70% -1.50% 1.20% 5.70% 4.70% 7.70% -16.70% -26.50% 5.40% -18.60% 4.80% 1.30% 3.10% 4.10% 4.20% 6.20% 7.80% -0.80% 1.10% 6.70% 5.80% 8.30% -11.70% -19.70% 5.90% -11.00% 5.30% 2.00% 3.50% 4.70% 4.40% 6.60% 8.00% -0.10% 1.50% 7.70% 7.10% 8.60% -5.10% -12.20% 8.40% -2.10% 5.50% 2.00% 3.60% 5.40% 4.00% 6.80% 8.10% 0.40% 1.60% 3月24日3.50% 2月24日3.20% 1月24日3.10% 12月23日3.40% 11月23日3.10% 10月23日3.20% Sep-233.70% 8月23日3.70% Jul-233.20% 6月23日3.00% 5月23日4.00% 4月23日4.90% 资料来源：彭博社，美国劳工统计局和SVB资产管理公司。截至2024年4月10日的数据。*FEDAIT是平均通胀目标制。 CPI衡量的是消费者为家庭用品和服务支付的价格的加权平均价格变化。#0424-0059TD-0430257 随着12月抵押贷款的下降房价，1月和2月房屋销售 回升至2023年第三季度水平。首页与此同时，Supply继续 下降。房价中位数已经开始 在2024年第一季度向上弯曲，这可能会影响家庭负担能力。 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 总销售额（新的和现有的）现有的家庭供应 1999200120032005200720092011201320152017201920212023 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 房价中位数FHFA购买*Case-Shiller20-City** 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 资料来源：彭博社和SVB资产管理。截至2024年4月1日的数据。*联邦住房金融局。 **Case-Shiller20-City衡量的是美国20个主要大都市地区的住宅房地产价格。#0424-0059TD-0430258 美国BCIAverage 商业情绪一直在缓慢改善在过去几个季度下降之后， 尽管它在第一季度继续徘徊在平均水平以下 2024.供应管理协会(ISM)数据已经表明自开始以来的扩张 2024年，而地区工厂的活动有所下降在商品需求疲软的情况下。 103 102 101 100 99 98 97 96 95 20082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 达拉斯联储制造业调查费城联储制造业调查 纽约联储帝国制造调查 堪萨斯城联储制造调查 里士满联储制造调查 ISM制造 PMISA ISM非制造业 3月24日 -14.4 3.2 -20.9 -7.0 -11.0 50.3 51.4 2月24日 -11.3 5.2 -2.4 -4.0 -5.0 47.8 52.6 Jan-24 -27.4 -10.6 -43.7 -9.0 -15.0 49.1 53.4 Dec-23 -10.4 -12.8 -14.5 -1.0 -11.0 47.1 50.5 11月23日 -21.4 -8.0 9.1 -2.0 -5.0 46.6 52.5 Oct-23 -20.6 -12.1 -4.6 -6.0 3.0 46.9 51.9 Sep-23 -19.2 -13.4 1.9 -7.0 5.0 48.6 53.4 8月23日 -18.5 7.7 -19.0 0.0 -7.0 47.6 54.1 Jul-23 -21.2 -14.2 1.1 -9.0 -9.0 46.5 52.8 Jun-23 -24.4 -13.6 6.6 -11.0 -8.0 46.4 53.6 May-23 -30.1 -10.0 -31.8 -2.0 -10.0 46.6 51.0 Apr-23 -24.1 -26.3 10.8 -9.0 -12.0 47.0 52.3 3月23日 -16.7 -22.4 -24.6 -1.0 -8.0 46.5 51.2 2月23日 -14.5 -17.8 -5.8 -2.0 -14.0 47.7 55.0 Jan-23 -8.5 -9.8 -32.9 -2.0 -7.0 47.4 54.7 Dec-22 -20.9 -15.2 -11.2 -5.0 -4.0 48.1 49.0 11月22日 -16.0 -17.0 4.5 -2.0 -7.0 48.9 55.2 Oct-22 -20.8 -9.9 -9.1 -1.0 -9.0 50.0 54.7 Sep-22 -18.7 -7.8 -1.5 5.0 -2.0 50.8 55.7 8月22日 -14.3 2.7 -31.3 5.0 -4.0 52