2023年报和2024年一季报点评：经营迈上新台阶，全生命周期医疗健康平台初步成型

事项： 4月25日，公司发布2023年报和2024年一季报。2023年收入46.18亿元（+70.34%），归母净利润亏损3.68亿元（2022年亏损11.77亿元），扣非归母净利润亏损4.99亿元（2022年扣非亏损11.23亿元）。2024年Q1公司实现收入11.73亿元（+10.75%），归母净利润亏损1.05亿元，扣非归母净利润亏损0.90亿元。 评论： 中心医院收入端持续爬坡，2023年全年亏损明显收窄。2023年，中心医院实现收入30.43亿元，同比增长87.94%，净亏损2.61亿元，相比2022年亏损7.69亿元亏损明显收窄。2023年，中心医院医疗品质和服务质量持续提升，同时随着北院区正式开诊特色专科布局日趋完善，各项医疗数据显著增长，业务规模持续扩大。2023年西安国际医学中心医院（含北院区）急诊服务量123.76万人次（+108.07%），住院服务量12.12万人次（+92.69%），体检服务量6.08万人次（+80.32%），最高日门急诊服务量5,299人次，最高日在院患者3,937人。2023年内，中心医院和中心医院北院区分别引进人才622和1219人，公司的学科与人才建设迈向新高度。 高新医院持续保持满负荷，各项业务指标创历史新高。2023年度，西安高新医院实现收入14.85亿元，同比增长50.53%，净利润6,969万元，同比增长217.23%。2023年，西安高新医院急诊服务量115.11万人次（+32.71%），住院服务量6.46万人次（+56.04%），体检服务量6.56万人次（+35.26%），最高日门急诊服务量4,952人次，最高日在院患者1,865人，各项医疗数据显著增长，业务规模持续扩大。同时，2023年公司持续推进学科与人才建设，引进优秀人才160名，为公司未来发展打下了坚实基础；医教研协同助力临床，年内成功开展50项新项目、新技术，备案25项国家、省级限制类技术，促进成果转化。 投资建议：根据公司一季报及最新情况，我们调整2024-2026年公司收入分别为58.16、70.92和84.80亿元（24和25年预测前值分别为59.38和72.19亿元），同比增长25.9%、21.9%和19.6%，归母净利润分别为1.55、3.53和6.02亿元（24和25年预测前值分别为1.91和5.72亿元）。根据DCF模型测算，我们预计2024年公司合理估值为189亿元，对应目标价格8.3元。维持“推荐”评级。 风险提示：1、医疗服务价格调整幅度超预期；2、床位使用率提升不及预期；3、医保政策发生变化风险等。 主要财务指标