上調至买入，乐道L60有望引领蔚来销量进入第二成长曲线

蔚来汽车上调至买入评级

主要亮点：

• 新品发布：蔚来汽车于5月16日发布了其子品牌乐道的首款车型L60，预售价为21.99万元人民币，定价具有吸引力。
• 产品特点：L60作为家用智能电动SUV，尺寸超越了Model Y，提供了更大的空间和更多的主动安全辅助功能。新车的能耗表现优秀，且提供三个不同续航版本的电池包选择。
• 补能体验：L60具备20万元以下独一无二的补能体验，包括家用慢充、外出快充以及支持换电，与蔚来共享换电网络，提供便捷的补能服务。
• 销量预测：预计L60将实现稳态月销量在9千到1万台，成为蔚来销量进入第二成长曲线的关键驱动。

投资策略：

• 上调至买入：鉴于L60的市场潜力，投资团队上调了2025年至2026年的收入预测，反映了销量预期的提升。预计蔚来汽车的总销量将在未来两年分别增长至30万和37万台。
• 短期关注点：短期内，蔚来汽车的销量增长将是股价的关键驱动因素；下半年，L60带来的销量增量将更加明显。
• 目标价调整：基于2024年的预测市销率1.5倍，投资团队上调了目标价至59.88港元（7.7美元），考虑到当前股价已反映出部分长期亏损因素，评级上调至“买入”。

风险提示：

• BaaS方案定价：官方尚未公布BaaS方案的具体定价，这将对销量产生影响。
• 估值修复：预计明年蔚来+乐道的月销量有望维持在2.5至3万台水平，这将有利于估值的修复。

结论：

蔚来汽车通过推出L60，不仅丰富了产品线，还加强了在中高端电动车市场的竞争力。结合其价格策略和补能优势，L60有望成为推动蔚来销量增长的新动力，促使公司进入新的增长阶段。投资团队对蔚来汽车的前景持乐观态度，并建议投资者关注其市场表现。