2024年一季度粤港澳大湾区经济分析报告

北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智 丰智库 北 北大汇丰智库 北大汇 丰智库 北大汇丰智库 库 北大汇 北大汇丰智库 北大汇丰智库 摘要 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 2024年1-2月，珠三角多项指标实现开门红，供需两端同时发力推动经济稳定增长，珠江东西两岸城市复苏节奏各有特色。具体来看，多数城市工业生产明显上扬，惠州珠海江门增势可喜；固定资产投资增速大幅反弹，深圳中山遥遥领先；政策支持和经营改善推动民间投资复苏，外商投资仍偏谨慎；大部分城市消费增速继续冲高，东莞惠州领衔；进、出口在低基数效应下大幅反弹，深圳领跑。香港旅游持续回暖，楼市全面放松，但贸易形势仍严峻。澳门旅游业和博彩业创新高，横琴封关运行将进一步助力地区产业多元化发展。 北大汇丰智库 展望2024年二季度湾区经济形势，本文认为：（1）基建、工业技改有望合力拉动投资持续增长；（2）旅游、智能手机等电子产品将是大湾区消费的主要看点；（3）内外需改善背景下外贸仍具韧性，但地缘政治和贸易限制将使外贸不确定性增加。 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库经济组、前海中英研究院（撰稿人：岑维、王若林） 成稿时间：2024年04月25日|总第94期|2023-2024学年第20期联系人：程云（0755-26032270，chengyun@phbs.pku.edu.cn） 北大汇丰智库 大汇丰智库 北大汇丰智库 一、2024年一季度湾区经济形势分析 1.珠三角九市：多项指标开门红，珠江东西两岸城市各有特色 （1）多数城市工业生产实现开门红，惠州珠海江门增势可喜 北大汇丰智库 2024年1-2月，珠三角九市工业生产基本全面实现开门红，为全年工业生产打开良好开端。分城市看（图1），广州、深圳、东莞、中山在去年同期低基数（-12.4%、0.8%、-13.6%、-4.3%）基础上实现高速增长，工业增加值增速分别达到7%、 北大汇丰智库 北大汇丰智库 13.5%、20.2%、13.2%，较去年四季度有跳跃式反弹。惠州、珠海、江门在去年同期正增长（4.6%、5.4%、3.8%）的基础上进一步发力，工业增加值增速分别达到10.2%、19.7%、9.3%，增势可喜。佛山、肇庆在去年同期高基数（9.8%、10%）基础上增速有所回落，但仍实现了1.2%和4.1%的正增长。在珠三角各市的强有力拉动下，广东工业增加值增速攀升至10.6%，超过全国的7%，突显制造业大省的生产韧性。 % 20.0 15.0 北大汇丰智库 10.0 5.0 0.0 北大汇丰智库 -5.0 -10.0 -15.0 北大汇丰智库 广州 中山 图1工业增加值累计同比 数据来源：wind，北大汇丰智库 深圳佛山东莞惠州 珠海江门肇庆 北大汇丰智库 北大汇丰智 丰智库 北 北大汇丰智库 北大汇 丰智库 北大汇丰智库 库 北大汇 北大汇丰智库 北大汇丰智库 全球消费电子市场复苏和人工智能行业火爆是推动珠三角城市工业生产增长的重要原因。我们在去年四季报1中已经指出全球电子行业复苏对于广州、东莞等 大汇丰智库 1 北大汇丰智库 北大汇丰智 丰智库 北 北大汇丰智库 北大汇 丰智库 北大汇丰智库 库 北大汇 大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 大湾区城市电子信息行业生产的支撑作用，这一趋势在今年一季度得到进一步验证。1-2月，广州电子产品制造业增长16.5%，深圳计算机、通信和其他电子设备制造业增长19.1%，东莞电子信息制造业增长34.3%，中山计算机、通信和其他电子设备制造业增长37.4%，惠州电子行业增长20.3%，珠海电子信息和家电电气行业分别增长9.4%、39.8%。与此同时，AI芯片的大爆发和广泛应用也为智能手机、智能可穿戴设备、智能家居以及存储芯片、半导体器件、集成电路等产品提供了广阔的市场。江门的空调、电路板等相关产品产量分别增长29.9%、12.8%，佛山的电子元件、光电子器件等产品产量增速高达26.5%和42.8%，东莞的集成电路、半导体存储盘、智能手机等产品产量分别增长106.7%、78.7%、36.5%。惠州的智能手机、液晶显示屏产量分别增长98.9%、94.9%，深圳的电子元件产量增长66%。 （2）固定资产投资增速大幅反弹，深圳中山遥遥领先 北大汇丰智库 2024年1-2月，珠三角城市的固定资产投资增速相比去年四季度有明显反弹 北大汇丰智库 （图2），推动广东省固定资产投资增速上扬至4.3%，领先全国0.1个百分点。这主要得益于三产投资的持续修复（图4），其中，基建投资快速增长是重要兜底力量。房地产投资趋势分化，去年相对坚挺的深圳、东莞大幅减少开发投资；而原本跌势惨重的中山、珠海、肇庆降幅收窄；广州、惠州维持小幅下降；佛山、江门持续大幅下滑（图5）。二产投资持续正增长，仍是拉动固定资产投资的重要动力，但城市之间的差异悬殊（图3）。 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 分城市看，深圳和中山的固定资产投资增速分别达到13%和17.1%，在珠三角城市中遥遥领先。深圳主要得益于二产投资的强势拉动，1-2月其二产投资增速高达82%，其中制造业投资增速为96.4%，制造业中的电子及通信设备制造投资增长157.4%，凸显了深圳在AI技术大发展、电子信息行业复苏背景下积极抢占战略高地的决心和行动。今年1月，深圳发布了全国首个AI新政（《深圳市前海深港现代服务业合作区管理局关于支持人工智能高质量发展高水平应用的若干措施》），为构建全球领先的人工智能创新中心和国家人工智能创新应用先导区提供具体支持措施。2月发布的年度重大项目清单中，涉及制造业的占比36.3%，方正微半导体基地、华润微电子12英寸生产线、欣旺达锂离子电池智能制造产业园建设项目 加快推进，年内还将有2个百亿元级项目开工。但房地产的拖累明显，一方面需求 北大汇丰智库 不足严重影响地产商投资信心，1-2月商品房销售面积下降11.1%；另一方面原先以市场为主体的城中村改造项目因开发商资金短缺大面积搁置，以政府主导的城中村改造新政衔接还需时间。 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 中山的二产投资（48.5%，仅次于深圳）和三产投资（5.8%，居珠三角城市首位）均是重要拉动力量。二产投资中工业技术改造投资增长100.2%，成为重要助推力量。今年2月初，中山发布《推动工业企业加快实施技术改造若干措施》，支持企业采用新技术、新工艺、新设备、新材料对现有设施、工艺条件及生产服务等进行改造提升。这与我们此前在《全球贸易疲弱形势下广东的外贸表现及应对》报告中提出的“引导传统优势产业采用新技术、新材料、新工艺和新模式实现产业转型升级，挖掘新的优势和卖点；打造各类传统优势产业集群，以规模效应和品牌效应形成全国或全球名片”不谋而合。三产投资中，基建投资增长14%，房地产投资降幅显著收窄，由去年底的-25.9%修复至今年初的-0.1%，收窄幅度远超其他城市。中山新发布的《促进工业和房地产业高质量发展若干措施》允许先建设后补款，缓解开发商的资金压力，有利于加快项目用地开发建设。 % 20.0 北大汇丰智库 15.0 10.0 5.0 0.0 北大汇丰智库 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 北大汇丰智库 广州中山 图2固定资产投资累计同比 深圳佛山东莞惠州珠海江门肇庆 北大汇丰智库 北大汇丰智 丰智库 北 北大汇丰智库 北大汇 丰智库 北大汇丰智库 库 北大汇丰智库 北大汇 大汇丰智库 北大汇丰智库 数据来源：各城市统计局，wind，北大汇丰智库 广州、东莞、珠海、肇庆的固定资产投资增速分别为3.8%、6.5%、4.6%、3.7%， 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 较去年四季度均有提升，特别是珠海和肇庆，结束了一年的低位负增长状态，重新进入正增长区间，二产投资快速增长（11.8%、24%）是主要动力，三产投资特别是房地产投资降幅收窄（21.7个百分点、10.7个百分点）也是因素之一。广州、东莞的基建投资推动作用明显，1-2月增速分别为25.3%、33.7%，占据珠三角前两位。惠州、江门和佛山的固定资产投资表现欠佳，一方面与二产投资在去年同期高基数基础上增长有限相关，惠州1-2月的二产投资增速仅有0.4%，是九市中最低的；另一方面也与房地产市场的不景气有关，佛山1-2月的房地产投资进一步下滑至-38.3%，商品房库存数量高以及主要房企碧桂园经营不善影响投资信心。克而瑞数据显示，截至3月，佛山商品住宅库存约8.6万套，按当前消化速度算，去化 周期约19.8个月，超过业内公认库存警戒线，创6年新高。碧桂园因16亿港元 贷款及应计利息未支付被提出清盘呈请，随后不久3位独立董事提出辞任，对佛山楼市信心影响较大。 % 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 % 北大汇丰智库 15.0 10.0 5.0 0.0 北大汇丰智库 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 北大汇丰智库 -35.0 广州深圳佛山惠州中山珠海江门肇庆 广州深圳佛山惠州中山珠海江门肇庆 北大汇丰智库 北大汇丰智 丰智库 北 北大汇丰智库 北大汇 丰智库 北大汇丰智库 库 北大汇 大汇丰智库 北大汇丰智库 图3第二产业投资累计同比图4第三产业投资累计同比 北大汇丰智库 北大汇丰智库 数据来源：wind，北大汇丰智库数据来源：wind，北大汇丰智库 % 北大汇丰智库 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 北大汇丰智库 -20.0 -30.0 -40.0 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 -50.0 北大汇丰智库 广州中山 图5房地产开发投资累计同比 深圳佛山东莞惠州珠海江门肇庆 北大汇丰智库 北大汇丰智 丰智库 北 北大汇丰智库 北大汇 丰智库 北大汇丰智库 库 北大汇 大汇丰智库 北大汇丰智库 数据来源：各市统计局，wind，北大汇丰智库 北大汇丰智库 （3）政策支持和经营改善推动民间投资复苏，外商投资仍偏谨慎 北大汇丰智库 北大汇丰智库 2024年1-2月，珠海、深圳、江门、广州、肇庆的民间投资增速明显反弹，分别达到16%、8.3%、2.6%、2.1%、-8.1%（图6）。珠海和广州的高增速既有去年同期低基数（-31.1%、-16%）的影响，也与政府对民营企业的关注和支持有关。珠海工商联年初在民营企业高质量发展大会上指出要扩大在高科技生产力方面的民间投资；后续还将出台《珠海市进一步促进民营经济发展壮大的若干措施》《珠海市关于进一步激发民间投资活力的若干措施》等政策文件，促进民营经济做大做优做强。广州在去年11月底发布《广州市进一步促进民间投资高质量发展若干政策 措施