2025年四季度，大湾区经济延续“供强需弱”特点，工业生产减速趋势阶段性缓解，服务业在赛事经济拉动下保持扩张，但消费和投资增速进一步下降，预计四季度大湾区GDP增长4.0%。与全国不同的是，大湾区外贸出口小幅加速回升，进口和外商直接投资高速增长，贸易发展日趋平衡。
核心观点与关键数据：
- 工业生产：增速企稳回升，深圳、惠州、中山领先，计算机、通信及电子设备制造业领涨。1-11月，大湾区各城市工业增加值增速相比三季度保持稳定或有所抬升，其中惠州（8.6%）、中山（6.0%）、深圳（5.4%）增速较快。广东省整体工业增加值增速3.2%，低于全国6.0%。
- 服务业生产：保持较快增长，广州、深圳、珠海领涨，软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业是核心增长引擎。1-10月，广州、深圳、珠海服务业企业营收分别增长7.9%、7.2%、8.8%。“十五运会”为服务业增长注入活力，相关业态如场地租赁、广告投放、技术推广、信息传输、软件服务、交通运输以及文体娱等都获得较快增长。
- 外贸出口：持续稳定回升，广州、香港增速较高。1-11月，广州、东莞、惠州、肇庆出口增速分别为20.1%、8.7%、9.0%、14.6%；中山、珠海、江门维持正增长；深圳、佛山出口增速虽为负，但较三季度明显改善。广东全省1-11月出口增速2.1%，较三季度上升0.7个百分点。香港11月进出口增速分别达到18.1%、18.8%。大湾区出口回暖与中美贸易战形势缓和有关。
- 进口：高增长趋势不变，民营企业和外资企业持续引领，贸易顺差不断收窄。1-11月，深圳、东莞、惠州、珠海、肇庆进口增速分别为7.7%、24.3%、7.2%、13.3%、39.1%。民企进口增长8.2%，外企进口增长13.3%。广东贸易顺差1-11月为23801亿元，同比下降3.9%，占全国比重降至30.9%。
- 消费：保持增长但增势放缓，广州、中山、香港、澳门领涨。1-11月，深圳、佛山、惠州、珠海、江门、肇庆社消增速分别为2.8%、-0.2%、3.1%、1.0%、2.0%，较三季度进一步下降；广东全省社消增速2.5%，全国4.0%。广州、东莞社消增速小幅增长，中山社消逆势加速增长（51.5%），网络消费大幅增长是主要原因。香港、澳门文旅消费持续火热，访港、访澳旅客数量将创疫情以来新高。
- 房地产市场：珠三角以价换量，港澳量价齐升。11月，广州、深圳、佛山、东莞、珠海二手住宅挂牌成交价较9月有所下降，但成交面积增长。香港、澳门房地产市场量价齐升，利率下行、人才引进等因素推动成交回暖。
- 固定资产投资：总体仍大幅下滑，东莞等城市有改善迹象。1-11月，珠三角城市固定资产投资全部负增长，广州（-2.3%）、深圳（-20.4%）、佛山（-12.2%）、肇庆（-37.5%）降幅较大。东莞、惠州、中山、珠海、江门固定资产投资降幅较三季度收窄。房地产投资降幅有稳定迹象，主要集中在二三线城市。二产投资和基建投资尚无明显改善。民企投资持续下降，外商投资保持增长。
2026年一季度展望：
- 经济增速：或将略高于2025年同期，呈现消费平稳、外贸提速、投资改善的局面。
- 消费：国补政策有望继续并扩展至服务消费，推动消费平稳增长。但消费增长仍以事件驱动为主，尚未形成内生性上行周期；居民就业和收入面临冲击，若增收减负无实质性改善，消费增长后劲不足。
- 投资：财政支出可能加快重大项目建设进程，带动投资改善。预算内财政支出规模或将加速增长，新增政府债更多流向产业及民生项目，创投基金设立或将带动新兴产业领域投资增长。但民企本土投资热情冷却、出海投资布局增加以及房地产投资低迷可能形成拖累。
- 出口：中美关税摩擦暂缓叠加低基数因素，出口增速或明显回升。关税暂缓措施将对外贸出口形成有力支撑，但需关注人民币持续升值对外贸出口的不利影响。
