2023年报和2024一季报点评：业绩符合预期，看好2024年院内恢复

公司业绩与市场展望

业绩回顾与展望

• 2023年度：公司实现营收44.44亿元，同比增长0.1%；归母净利润12.17亿元，同比增长4.3%；扣非归母净利润11.85亿元，同比增长5.9%。经营性现金流净额14.70亿元，同比下降5.7%。
• 2024Q1：季度营收10.89亿元，同比增长5.1%；归母净利润3.24亿元，同比增长33.9%。

市场环境与趋势

• 短期挑战：2023下半年全国反腐行动对公司的院内业务产生了负面影响，导致第四季度营收和净利润增速放缓。
• 长期增长：预计随着反腐影响的逐步减弱，2024年院内诊疗量将逐渐恢复，为公司业绩带来积极影响。

研发与产品布局

• 研发投入：2023年研发费用6.56亿元，占总收入的14.8%，较去年提升2.6个百分点。
• 产品注册与认证：截至2023年底，公司拥有705项产品注册证，较上一年增加56项；欧盟CE认证的产品达470项，新增26项。亮点包括全自动生化分析仪AutoChem B801系列及全自动微生物质谱检测系统Autof ms系列，后者获得欧盟IVDR微生物质谱检测系统产品注册证。

盈利预测与投资建议

• 调整盈利预测：考虑到行业反腐和集采的影响，将2024-2025年的归母净利润预测分别调整至15.36亿元和18.20亿元，预计2026年为22.34亿元。
• 估值与评级：当前股价对应2024-2026年的PE估值分别为21、18、15倍。基于2024年反腐影响减轻后的市场恢复预期以及新业务的加速发展，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品研发风险：新产品研发进度可能低于预期。
• 化学发光装机风险：化学发光设备的市场装机速度可能不如预期。
• 疫情风险：疫情的超预期发展可能对业务产生额外影响。