周报：政策预期增强，钢价持稳运行

投资咨询业务资格 政策预期增强，钢价持稳运行 ——周报20240513 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量231.79万吨（环比-0.51%，同比-13.96%），全国热卷周产量325.12万吨（环比+1.92%，同比+3.90%）。螺纹钢小幅减产，热卷增产明显。消费：螺纹表观消费261.89万吨（环比-1.6%，同比-22%），热卷表观消费323.11万吨（环比+4.39%，同比+6.93%）。螺纹钢表需呈现小幅下降，热卷需求转增。库存：螺纹总库存883.26万吨（环比-3.42%，同比-4%），热卷总库存421.49万吨（环比+0.48%，同比+14.36%）。螺纹钢继续去库，热卷连续两周累库。 单边：震荡运行 螺纹热卷 成本：铁水日产继续增至234.57万吨，由于钢厂利润持续收缩，铁水有见顶的趋势。铁矿石供需双增，海外发运略有回落，但仍处于历史同期偏高水平。焦炭五轮提涨落空，提降预期升温。原料端高位略有承压，但宏观情绪扰动加大。 螺纹钢：3600-3750热卷： 宏观数据不佳、政策超预期 总结：宏观方面，财政部公布超长期特别国债发行安排，发行时间为5月至11月，5月17日将开展30年期的首发，宏观情绪再度升温。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢库存降幅趋缓，电炉复产动力增强，5月需求或受梅雨影响增量有限，关注累库拐点。热卷连续两周累库，但出口数据表现较好，下游需求端具有较强韧性，制造业PMI仍处于扩张区间。整体来看，当前成材库存矛盾并未扩大，市场焦点仍集中在宏观预期和需求变动。原料端虽高位承压，但受政策扰动明显，本周预计钢价波动反复，以震荡行情对待。 3750-3850 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/05/10 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3610 ↓70 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3770 ↓30 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 3850 ↓40 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3830 ↓60 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3750 ↓50 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 3790 ↓60 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 867 ↓25 准一级冶金焦:日照港 元/吨 1980 ↓100 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3682 ↑12 RB05合约 元/吨 3480 ↓13 RB10合约 元/吨 3662 ↑6 HC01合约 元/吨 3803 ↑17 HC05合约 元/吨 3745 ↓15 HC10合约 元/吨 3806 ↑2 基差 上海螺纹（10合约） 元/吨 -52 ↓76 北京螺纹（10合约） 元/吨 108 ↓36 广州螺纹（10合约） 元/吨 188 ↓46 上海热卷（10合约） 元/吨 24 ↓62 天津热卷（10合约） 元/吨 -56 ↓52 广州热卷（10合约） 元/吨 -16 ↓62 价差 RB10-01 元/吨 -20 ↓6 HC10-01 元/吨 3 ↓15 10HC-10RB 元/吨 144 ↓123 库存 RB期货仓单日报 吨 179235 ↑3573.00 HC期货仓单日报 吨 196925 ↓21714.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 222.62 ↓11.51 螺纹钢：社会库存 万吨 660.64 ↓19.77 螺纹钢：总库存 万吨 883.26 ↓31.28 热卷：厂库库存 万吨 89.1 ↑0.39 热卷：社会库存 万吨 332.39 ↑1.62 热卷：总库存 万吨 421.49 ↑2.01 节后利好集中释放，钢价先涨后跌 五一过后第一周，宏观利好集中释放后，终端补库不佳，螺纹钢库存降幅继续收窄，热卷连续两周累库，现货观望情绪较浓。同时，钢厂利润收缩，铁水有见顶的趋势，原料端继续探涨动力不足，高位承压，成本支撑下移，拖累成材。钢价先涨后跌，整体趋弱。 02供需分析 螺纹钢小幅减产，热卷产量明显回升 430 螺纹钢周产量（万吨） 350.00 热卷周产量（万吨） 380 330 340.00 330.00 320.00 280 310.00 300.00 230 290.00 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量231.79万吨 （环比-0.51%，同比-13.96%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量325.12万吨 （环比+1.92%，同比+3.90%） 螺纹钢高炉减产，电炉增产 螺纹钢高炉周产量（万吨）螺纹钢电炉周产量（万吨） 36060 340 50 320 30040 280 30 260 24020 220 10 200 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 0 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 •螺纹钢高炉周产量203.06万吨 （环比-0.60%，同比-17.76%） •螺纹钢电炉周产量27.55万吨 （环比+0.18%，同比+30.51%） 高炉开工率继续回升，电炉开工率小幅回落 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 全国87家电炉厂开工率（%） 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-0501-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2018201920202021202220232024 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率81.5% （环比+1.12%，同比+0.49%） •电炉开工率64.18% （环比-1.28%，同比-3.73%） 螺纹钢和热卷利润同步下滑 2000 1500 1000 500 0 -500 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 •螺纹钢利润-202.83 •热卷利润为-212.42 数据来源：Mysteel （周环比-11.61%，同比-199.43元/吨） （周环比-19.96%，同比-614.83%） 螺纹钢表需下降，热卷表需回升 螺纹钢周度表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 500 400 300 200 360 340 320 300 280 100 0 -100 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 260 240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费261.89万吨 （环比-1.6%，同比-22%） •全国建材成交5日均值为11.95万吨 （周环比-18.35%，同比-27.95%） •热卷表观消费323.11万吨 （环比+4.39%，同比+6.93%） 螺纹钢延续降库趋势，降幅略有趋缓 螺纹钢总库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 螺纹钢厂内周库存（万吨） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 0.00 -200.00 2018201920202021202220232024 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 201820192020202120