基本面观点
- 库存：五大品种库存微降，建材和板材分化。螺纹钢社会库存去库，钢厂库存微增，总库存小幅下降；热卷钢厂库存微降，社会库存微增，总库存微增。
- 供应：高炉开工率和产能利用率回落，日均铁水减少；电炉开工率下降。五大材产量环比减少，螺纹钢和热卷产量均下降。
- 需求：五大材表需环比回落，终端消费和小幅走弱，投机需求减少。季节性因素导致需求边际走弱压力。
- 观点：地区限产扰动市场，钢厂供应减量，下游需求淡季边际走弱，钢材去库遇阻，基本面呈供需双弱。原料端企稳提供成本支撑。宏观方面，“反内卷”提振供应减量预期，新型城镇化推进和两新两重资金使用令需求刺激加码预期升温。短期市场对供需两端存在改善预期，区域限产持续扰动，钢价或延续偏强震荡，但淡季需求承压，反弹受压制，留意期现基差修复。
策略与风险
- 策略：观望为主，激进者回调短多参与，短线关注3020附近支撑。
- 风险关注：海外关税政策变化、国内对冲政策、粗钢调控政策和需求复苏情况。
期现市场
- 主力合约：RB2510合约收盘3133元/吨，HC2510合约收盘3273元/吨。
- 基差：上海螺纹钢基差98元/吨，热卷基差49元/吨。
- 价差：RB10-01合约价差-21元/吨，HC10-01合约价差-9元/吨。上海现货螺卷差-80元/吨，主力合约螺卷差-140元/吨。
库存
- 螺纹钢：总库存1339.58万吨，环比-0.35万吨；钢厂库存540.37万吨，环比-4.84万吨；社会库存799.21万吨，环比+0.63万吨。
- 热卷：总库存540.37万吨，环比+4.84万吨；钢厂库存345.56万吨，环比-1.63万吨；社会库存97.81万吨，环比+1.63万吨。
供应端
- 长流程钢厂：高炉开工率83.15%，产能利用率89.9%，盈利率59.74%，日均铁水产量239.8万吨。
- 短流程钢厂：独立电炉开工率63.59%，产能利用率50.36%，废钢消耗量251.84万吨。
- 产量：五大材产量872.72万吨，环比-12.44万吨；螺纹钢产量862.77万吨，环比-12.44万吨；热卷产量162.95万吨，环比-1.46万吨。
需求端
- 表观消费量：螺纹钢表需867.79万吨，环比-3.37万吨；热卷表需160.77万吨，环比-2.02万吨。
- 成交&采购：贸易商日均成交10.01万吨，沪市线螺采购量117万吨。
- 水泥&沥青：水泥出库量数据未提供，混凝土产能利用率数据未提供。
研究结论
短期钢价或延续偏强震荡，但淡季需求承压，反弹受制于期现基差修复。关注政策变化和供需两端改善预期。
