钢铁行业跟踪周报：基本面弱势运行，政策预期带动钢价有所上涨

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 基本面弱势运行，政策预期带动钢价有所上涨 增持（维持） 投资要点 本周（10.28-11.1）跟踪：本周钢价受供给侧预期有所上涨，但基本面角度供需双弱，库存下降，盈利能力下行。 钢价有所上涨，铁矿石价格上涨：本周钢材市场受上周末供给侧改革预期影响有所上涨，但基本面角度供需端均呈现弱势运行态势，截至11月 1日螺纹钢HRB400上海报价3520元/吨（yoy-9.0%），周涨40元/吨。成本端角度，本周国内山西焦煤价格略有下降，铁矿价格有所上升，废钢基本持平，钢材市场利润空间依然较薄。 供给端总体产量有所下降，需求端消费小幅减量：供应方面，本周�大钢材品种产量除线材外均有不同程度下降，其中本周螺纹钢产量243万吨 （yoy-7%），周减7.9万吨，我们判断钢厂供给端减少主要受盈利不佳导致。需求方面，下游螺纹钢、热轧和中厚板表观消费量小幅减少，其他品类消费量略有增加，其中螺纹周表观消费量241万吨，周降3万吨，yoy-19%，仍显疲弱，侧面来看，MA5建筑钢材成交量为11.9万吨，周降1%，yoy-27%，需求端表现不佳。 库存端维持低位，盈利能力有所下降：本周�大钢材总库存1235万吨（yoy- 13%），周降24万吨，处于历史5年低位，其中社会库存周降20万吨，钢 厂库存周降4万吨。盈利方面，本周�大品种钢材滞后一月毛利均有明显下跌，247家钢企盈利率角度下滑至个位数，预计对后续钢企供给端有明显制约。 投资建议：本周钢铁行业基本面维持供需弱势，但政策预期带动钢价上涨，我们判断目前钢铁行业仍处于产能过剩阶段，受制于经济增长指标要求及就业需求，供给侧政策落地仍需一定时间，短期预计钢价维持震荡态势，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024年11月02日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% 2023/11/22024/3/22024/7/12024/10/30 相关研究 《供需错配态势延续，钢价震荡运行 2024-10-26 《供需错配叠加成本下行，钢价有所回调》 2024-10-20 1/16 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价受政策预期影响有所上涨4 2.量：�大钢材产量有所减少，�大品种除螺纹钢外均降库存7 3.盈利能力：钢企滞后一月毛利有所下降11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示15 2/16 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（10月28日-11月1日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年11月1日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年11月1日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/16 1.价：本周钢价受政策预期影响有所上涨 本周钢价趋势上涨。截至11月1日螺纹钢HRB400上海报价3520元/吨（yoy-9.0%），周涨40元/吨。高线8.0HPB300上海报价3670元/吨（yoy-10.0%）。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3620元/吨（yoy-7.4%），周涨30元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3520 3670 3520 3620 4040 3870 3530 3950 3750 3774 3745 周变化值 40 0 30 30 40 40 -10 -10 66 59 77 周变化 1.1% 0.0% 0.9% 0.8% 1.0% 1.0% -0.3% -0.3% 1.8% 1.6% 2.1% 月变化 -4.3% -6.6% -3.6% -3.5% -3.3% -3.5% -3.3% -2.9% -2.7% -2.2% -2.8% 年变化 -9.0% -10.0% -8.3% -7.4% -7.1% -7.4% -7.6% -8.8% -8.1% -7.5% -8.5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月1日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/16 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 热轧板卷Q235B3.0mm 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 铁矿价格有所上涨。截至11月1日，国产矿（唐山铁矿）现货报786元/湿吨（yoy-20%），周涨8元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价795元/湿吨（yoy- 20%），周涨20元/湿吨，巴西粉矿报价690元/湿吨（yoy-22%），周涨20元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 786 795 690 800 周变化值 8 20 20 20 周变化 1% 3% 3% 3% 月变化 -5% -2% -3% -2% 年变化 -20% -20% -22% -20% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月1日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,500 1,000 500 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/16 东吴证券研究所 国内焦煤价格有所下降，废钢价格持平。截至11月1日焦煤方面，京唐港山西主 焦煤报价1740元/吨（yoy-25%），周降20元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价1700元 /吨（yoy-27%），周增10元/吨。废钢方面报价2170元/吨（yoy-21%），周不变。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤（澳 国产一级冶金焦 大利亚产） 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1740 1430 17001926 1650 2170 周变化值 -20 10 100 0 0 周变化 -1% 1% 1%0% 0% 0% 月变化 -7% -1% -3%4% 10% 2% 年变化 -25% -26% -27%-19% -21% -21% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为11月1日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-06 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/16 东吴证券研究所 期现差：螺纹钢、热轧板卷和线材期货价格均上升。截至11月1日，螺纹钢期货 结算价为3400元/吨，周涨38元/吨，期现差-120元/吨，线材期货结算价为3649元/吨， 周涨83元/吨，期现差-252元/吨，热轧板卷期货结算价为3566元/吨，周涨44元/吨，期现差+46元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备