有色金属行业周报：供需博弈增强，锂价持稳运行

证券研究报告/行业周报2023年5月28日 有色金属供需博弈增强，锂价持稳运行 评级：增持（维持） 投资要点 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002Email：anyc@zts.com.cn 研究助理：于柏寒 Email：yubh@zts.com.cn 研究助理：胡十尹 Email：husy01@zts.com.cn 基本状况 上市公司数131 行业总市值(亿元)30100.55 行业流通市值(亿元)27884.30 行业-市场走势对比 相关报告 1、《能源金属周报：稀土价格筑底，机器人打开中长期需求空间》20230521 2、《能源金属周报：锂拍卖价格超预期，锂价延续反弹》20230515 3、《能源金属周报：排产回升，碳酸锂价格止跌反弹》20230507 4、《能源金属周报：智利拟推进锂资源国有化》20230423 5、《能源金属周报：新能源汽车需求逐步复苏》20230415 1.【关键词】金美新材料复合集流体扩产基地落户宜宾，三期规划12亿平米；碳酸锂产业链博弈增强；乘联会预计5月新能源汽车销量58万辆，环比+10.5% 2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块，短期锂板块迎超跌反弹机会。1）稀土：在成本支撑下，近期稀土 价格开始止跌上涨，人形机器人、新能源汽车中长期景气度无忧，稀 土板块当前正处于左侧布局时间点；2）锑：整体市场供应增量有限，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。3）锂：下游补库需求放缓，上游仍然惜售，产业链博弈逐渐加剧，价格反弹至高位，后续方向选择仍需重点关注下半年终端的需求强度。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，下游排产回升，锂价上 涨，本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.7%至29.5万元/吨，电池级氢 氧化锂价格上涨1.9%至27.5万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降11.2%至28.3万元/吨。2）稀土：稀土价格回暖，国内氧化镨钕价格上涨3.6%至48.6万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨4.9% 至215.00万元/吨，氧化铽价格上涨5.5%至865.00万元/吨。北方稀 土发布5月挂牌价，氧化镨钕报49.5万元/吨，较4月下跌14.4万元/吨，环比跌幅22.54%。3）钴：MB钴（标准级）报价下降3.1%至 13.93美元/磅，MB钴（合金级）价格下降4.1%至14.63美元/磅；国内金属钴价格下降0.4%至25.6万元/吨，硫酸钴价格上涨3.5%至3.73万元/吨，四氧化三钴价格上涨2%至14.95万元/吨。4）镍：LME镍价收于21590美元/吨，上涨0.89%；SHFE镍价收于167920元/吨，上涨2.79%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费下降4%至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下降3.6%至2.65万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下降3.12%，跑输沪深300指数0.75%，具体细分板块来看：镍钴下降3.68%，工业金属下跌2.18%，锂板块下跌6.39%，黄金板块下跌1.36%，稀土磁材板块下跌2.36%。 4.静待终端需求回暖。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023年4月光 伏新增装机量为14.65GW，同比增长299%；1-4月国内光伏新增装 机量48.31GW，同比增长186%。2）新能源汽车板块：乘联会预计 5月新能源零售销量预计58万辆，环比增长10.5%，同比增长60.9%，渗透率33.5%。 5.锂：产业链博弈增强。本周国内工业级碳酸锂市场成交价格区间在 27-28万元/吨之间，均价环比上涨0.5万元/吨；电池级碳酸锂市场成 交价格区间在29-30万元/吨，均价环比上涨0.5万元/吨。供给端，澳洲锂矿价格高位，外购矿石企业考虑成本因素，开工率维持低位，青海盐湖增量有限，供给端整体变化不大，上游仍存惜售情绪；下游补库需求放缓，采购较为谨慎，仅保持刚需采购，价格短期或将持稳运行，方向的选择仍需观察终端需求的强度。 6.稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。氧化镨钕现货价 格为48.6万元/吨，持续的跌价及看空，为减少亏损而造成上游及中游 产量不断缩减，上游惜售明显，价格止跌上涨。需求端仍是决定价格方向的核心变量，稀土下游更多偏向于可选耐用品消费（如汽车、消费电子等），有望于Q2之后逐渐回暖，价格底部已见。 7.锑：供应紧张，价格高位震荡。本周，锑锭价格稳至8.2万元/吨。目 前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产，剩余生产厂家依 靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产，整体市场供应增量有限。下游企业采购较为谨慎，刚需采购成为下游入市的主基调， 随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。 8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费下降4%至2.40万元/ 吨；6微米锂电铜箔加工费下降3.6%至2.65万元/吨。本周，金美新材料新型多功能复合集流体扩产基地项目正式签约落户四川省宜宾市南溪区，主要用于建设生产新型多功能复合集流体MA（铝箔）和MC （铜箔）产线，基地总投资55亿元，分三期建设，项目达产后每年可 为新能源市场输送约12亿平方米的新型多功能复合集流体材料。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.8万元/吨。 9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 内容目录 1.本周行情回顾.-4- 1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱........................................................-4- 1.2现货市场：锂价企稳..............................................................................-4- 2.产业链景气度符合预期.....................................................................................-5- 2.1光伏行业：4月排产环比高增................................................................-5- 2.2新能源车：静待行业需求回暖...............................................................-7- 2.3中游环节：加速扩产，长尾效应加剧....................................................-8- 2.4消费电子：静待需求回暖....................................................................-10- 3.锂：碳酸锂博弈增强......................................................................................-11- 4.稀土永磁：价格或将逐步筑底........................................................................-17- 5.钴：价格跌至底部区间...................................................................................-18- 6.镍：供应紧张预期缓解，价格回落趋势不改..................................................-19- 7.铜箔：行业扩产积极，加工费承压................................................................-20- 8.铝箔：行业新增扩产有限，钠离子电池带来需求增量...................................-20- 9.锑：供应趋紧，价格高位盘整........................................................................-21- 10.风险提示.......................................................................................................-22- 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱 本周申万有色指数下降3.12%，跑输沪深300指数0.75%，具体细分板块来看：镍钴下降3.68%，工业金属下跌2.18%，锂板块下跌6.39%，黄金板块下跌1.36%，稀土磁材板块下跌2.36%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 黄金工业金属稀土磁材沪深300有色指数镍钴 锂 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 数据来源：Wind、中泰证券研究所 图表2：能源金属板块涨幅前十 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 数据来源：Wind、中泰证券研究所 1.2现货市场：锂价企稳 碳酸锂博弈增强。本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.7%至29.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨1.9%至27.5万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降11.2%至28.3万元/吨。 钴价小幅下降。MB钴（标准级）报价下降3.1%至13.93美元/磅，MB 钴（合金级）价格下降4.1%至14.63美元/磅；国内金属钴价格下降 0.4%至25.6万元/吨，硫酸钴价格上涨3.5%至3.73万元/吨，四氧化三 钴价格上涨2%至14.95万元/吨。 稀土价格回暖。稀土价格回暖，国内氧化镨钕价格上涨3.6%至48.6万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨4.9%至215.00万元/吨，氧化铽价格上涨5.5%至865.00万元/吨。 品种小金属名称单位5月26日涨跌幅 7天30天90天360天 MB钴（标准级） 美元/磅 13.9 -3.1% -17.6% -26.1% -55.9% MB钴（合金级） 美元/磅 14.6 -4.1% -19.9% -26.7% -53.7% 钴精矿 美元/磅 7.1 4.4% -13.5% -51.8% -70.0% 金属钴 万元/吨 25.6 -0.4% -6.8% -18.9% -44.0% 钴钴粉 万元/吨 24.0 -0.8% -9.8% -20.7% -52.5% 硫酸钴 万元/吨 3.7 3.5% 0.7% -18.1% -60.2% 四氧化三钴 万元/吨 15.0 2.0% -6.0% -20.9% -57.7% 碳酸钴 万元/吨 9.4 0.0% -14.9% -26.0% -57.9% 氯化钴 万元/吨 4.4 1.1% -3.3% -20.0% -60.2% 氧化钴 万元/吨 14.7 2.1% -7.3% -21.4% -57.6% 金属锂（99%） 万元/吨 180.0 28.6% -10.0% -39.0% 60.0% 碳酸锂（工业级） 万元/吨 27.5 1.9% 80.9