白糖周报20240513 正信期货白糖周报20240513 研究员:张元 投资咨询证号:Z0015860Email:zhangyuan@zxqh.net C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 白糖:巴西4月下半月产量预估同比增长50%,糖价承压重归弱势 前期由于天气炒作叠加原糖技术性买盘支撑,盘面阶段性反弹。但利好未能持续,增产预期压力下原糖盘面再度回落。国际方面,印度榨季接近定产,产量与去年接近,大幅减产的预期基本证伪,且印度ISMA协会在呼吁政府放开一部分白糖出口配额,目前尚无定论。巴西方面,糖业集团Unica预计将在未来几天发布覆盖4月下半月的巴西中南部地区糖产量数据,预计同比增长约50%,原糖承受巨大压力。而据航运机构Williams发布的数据显示港口暂未现拥堵情况。近期原糖价格回落,糖醇比价有所收窄,不过对糖厂而言,制糖收益仍然高于制醇收益,巴西增产预期仍旧强烈。泰国则完成23/24榨季压榨,产糖量为877.26万吨,同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。国内方面,中国糖业协会4月份数据显示国内产销形势好于预期,工业库存处于正常略微偏低水平。配额外进口利润目前仍维持正值,关注4月份全国白糖进口数据。中国农业农村部预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增,甜菜播种面积大幅增加,食糖产量保持恢复性增长,有望增至1,100万吨,消费量基本持平,国内食糖产需缺口缩小。策略:巴西4月下半月双周产量数据即将公布,预计同比大幅增产。国内4月产销数据利好虽一定程度上支撑郑糖盘面,但在原糖大幅下挫跌破19美分关口后 ,郑糖盘面也重归偏空思路对待,双边仍可以关注9-1正套。 原糖在短期题材炒作和技术性买盘退散后盘面再度回落,而郑糖受益于4月全国产销数据利好支撑,相对抗跌 数据来源:博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 美元升值压力缓和。美国4月数据有所遇冷,4月非农不及预期,前期支撑非农的消费和政府部门贡献均明显下降,4月的制造业和服务业PMI也表现偏弱,后续就业市场逐步降温有望扭转前期降息计价持续走低的趋势,美元、美债利率见顶回落,对应新兴市场汇率包括人民币汇率的压力得到缓解。 供给 国外 1、巴西:4月上半月巴西中南部地区产糖71万吨,同比增加30.97%;2、据印度糖业和生物能源制造商协会(ISMA)公布的数据,2023/24榨季截至4月15日印度尚有84家糖厂在生产,同比下降48家;产糖量为3109.3万吨,同比下降14.5万吨,降幅0.46%。 国内 截至4月底,2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外,其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨,同比增加99万吨,增幅11.06%。其中,产甘蔗糖881.49万吨产甜菜糖113.9万吨。 需求 国内 全国累计销售食糖574.65万吨,同比增加59.82万吨,增幅11.62%;累计销糖率57.73%,同比加快0.29个百分点。 库存 国内 4月全国新增工业库存420.74万吨,上期值483.86万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润157元/吨,泰国原糖配额外进口加工利润37元/吨。 3.1美元升值压力缓和,对应新兴市场汇率包括人民币汇率的压力得到缓解。 美元升值压力缓和。美国4月数据有所遇冷,4月非农不及预期,前期支撑非农的消费和政府部门贡献均明显下降,4月的制造业和服务业PMI也表现偏弱,后续就业市场逐步降温有望扭转前期降息计价持续走低的趋势 ,美元、美债利率见顶回落,对应新兴市场汇率包括人民币汇率的压力得到缓解。 数据来源:同花顺iFinD,正信期货 3.2巴西:4月上半月巴西中南部地区产糖71万吨,同比增加30.97% 4月上半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨,较去年同期的1385.5万吨增加了195.5万吨,同比增幅达14.11%;甘蔗ATR为107.93kg/吨,较去年同期的107.97kg/吨下降了0.04kg/吨;制糖比为43.64%,较去年同期的38.01%增加了 5.63%;产乙醇8.41亿升,较去年同期的7.84亿升增加了0.57亿升,同比增幅达7.20%;产糖量为71万吨,较去年同期的54.2万吨增加了16.8万吨,同比增幅达30.97%。 数据来源:UNICA,正信期货 3.3巴西中南部4月上半月制糖比同比大幅增加,糖厂制糖热情高 甘蔗ATR为107.93kg/吨,较去年同期的107.97kg/吨下降了0.04kg/吨;制糖比为43.64%,较去年同期的38.01%增加了5.63% 数据来源:UNICA,正信期货 基本面分析 3.4印度:2023/24榨季截至4月30日,印度累计产糖3159万吨 据印度糖厂联合会(NFCSF)发布的数据,2023/24榨季截至4月30日,印度甘蔗入榨量为31297.5万吨;累计产糖3159万吨;目前全国已有511家糖厂收榨,还有23家糖厂尚未收榨。 本榨季甘蔗压榨量略低于上榨季,但产糖率高于上榨季,本榨季平均产糖率为10.09%,上榨季同期仅为9.84%。马邦的食糖产量达到1099.5万吨,而北方邦的食糖产量为1033.5万吨。 NFCSF预计,本榨季印度食糖产量预计将达到3213.5万吨,而上榨季为3339万吨。 3.5印度:2023/24榨季大幅减产预期证伪,是否放开出口配额尚无定论 随着时间的推移,我们很明显地可以看到印度虽然当前累计的糖产量的确在减少,但是双周减产的幅度正在快速地收窄,并没有初期想象的那么严重。印度糖业协会ISMA呼吁政府放开200万吨出口额度,而印度食品部长表示最终决定还需要时间。 3.5泰国:2023/24榨季截至4月17日,泰国全面收榨,累计产糖877.26万吨 2023/24榨季截至4月17日,泰国57家糖厂全部收榨,累计压榨甘蔗8216.67万吨,同比减少12.48%;累计产糖877.26万吨 ,同比下降20.25%;平均产糖率为10.68%,同比下降1.1%。 数据来源:沐甜科技,正信期货 3.6全国食糖产销数据(2023/24年制糖期截至2024年4月底) 截至4月底,2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外,其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨,同比增加99万吨,增幅11.06%。其中,产甘蔗糖881.49万吨;产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨,同比增加59.82万吨,增幅11.62%;累计销糖率57.73%,同比加快0.29个百分点。 数据来源:同花顺iFind 3.7近期外盘原糖承压较重,配额外进口利润打开 数据来源:钢联农产品,正信期货 3.81-3月份我国累计进口糖120.25万吨,同比增长25.55万吨,增幅26.98% 据海关总署公布的数据显示,2024年3月份我国进口糖1万吨,同比下降5.63万吨,降幅84.91% ;1-3月份我国累计进口糖120.25万吨,同比增长25.55万吨,增幅26.98%。 2023/24榨季截至3月,我国进口食糖306.24万吨 ,同比增加34.41万吨,增幅12.66%。 数据来源:海关总署,正信期货 3.94月全国新增工业库存420.74万吨,上期值483.86万吨。截至04月30日注册仓单24222张。 数据来源:同花顺iFind,正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体有所回升 数据来源:iFind,正信期货 价差跟踪 4.1基差:本周期现两端均小幅回升,基差整体有所回落 数据来源:同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为正信期货研发部,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看