正信期货白糖周报20240513

白糖周报20240513 正信期货白糖周报20240513 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@zxqh.net C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 白糖：巴西4月下半月产量预估同比增长50%，糖价承压重归弱势 前期由于天气炒作叠加原糖技术性买盘支撑，盘面阶段性反弹。但利好未能持续，增产预期压力下原糖盘面再度回落。国际方面，印度榨季接近定产，产量与去年接近，大幅减产的预期基本证伪，且印度ISMA协会在呼吁政府放开一部分白糖出口配额，目前尚无定论。巴西方面，糖业集团Unica预计将在未来几天发布覆盖4月下半月的巴西中南部地区糖产量数据，预计同比增长约50%，原糖承受巨大压力。而据航运机构Williams发布的数据显示港口暂未现拥堵情况。近期原糖价格回落，糖醇比价有所收窄，不过对糖厂而言，制糖收益仍然高于制醇收益，巴西增产预期仍旧强烈。泰国则完成23/24榨季压榨，产糖量为877.26万吨，同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。国内方面，中国糖业协会4月份数据显示国内产销形势好于预期，工业库存处于正常略微偏低水平。配额外进口利润目前仍维持正值，关注4月份全国白糖进口数据。中国农业农村部预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1,100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺口缩小。策略：巴西4月下半月双周产量数据即将公布，预计同比大幅增产。国内4月产销数据利好虽一定程度上支撑郑糖盘面，但在原糖大幅下挫跌破19美分关口后 ，郑糖盘面也重归偏空思路对待，双边仍可以关注9-1正套。 原糖在短期题材炒作和技术性买盘退散后盘面再度回落，而郑糖受益于4月全国产销数据利好支撑，相对抗跌 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 美元升值压力缓和。美国4月数据有所遇冷，4月非农不及预期，前期支撑非农的消费和政府部门贡献均明显下降，4月的制造业和服务业PMI也表现偏弱，后续就业市场逐步降温有望扭转前期降息计价持续走低的趋势，美元、美债利率见顶回落，对应新兴市场汇率包括人民币汇率的压力得到缓解。 供给 国外 1、巴西：4月上半月巴西中南部地区产糖71万吨，同比增加30.97%;2、据印度糖业和生物能源制造商协会（ISMA）公布的数据，2023/24榨季截至4月15日印度尚有84家糖厂在生产，同比下降48家；产糖量为3109.3万吨，同比下降14.5万吨，降幅0.46%。 国内 截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨产甜菜糖113.9万吨。 需求 国内 全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。 库存 国内 4月全国新增工业库存420.74万吨，上期值483.86万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润157元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润37元/吨。 3.1美元升值压力缓和，对应新兴市场汇率包括人民币汇率的压力得到缓解。 美元升值压力缓和。美国4月数据有所遇冷，4月非农不及预期，前期支撑非农的消费和政府部门贡献均明显下降，4月的制造业和服务业PMI也表现偏弱，后续就业市场逐步降温有望扭转前期降息计价持续走低的趋势 ，美元、美债利率见顶回落，对应新兴市场汇率包括人民币汇率的压力得到缓解。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2巴西：4月上半月巴西中南部地区产糖71万吨，同比增加30.97% 4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，较去年同期的1385.5万吨增加了195.5万吨，同比增幅达14.11%；甘蔗ATR为107.93kg/吨，较去年同期的107.97kg/吨下降了0.04kg/吨；制糖比为43.64%，较去年同期的38.01%增加了 5.63%；产乙醇8.41亿升，较去年同期的7.84亿升增加了0.57亿升，同比增幅达7.20%；产糖量为71万吨，较去年同期的54.2万吨增加了16.8万吨，同比增幅达30.97%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3巴西中南部4月上半月制糖比同比大幅增加，糖厂制糖热情高 甘蔗ATR为107.93kg/吨，较去年同期的107.97kg/吨下降了0.04kg/吨；制糖比为43.64%，较去年同期的38.01%增加了5.63% 数据来源：UNICA，正信期货 基本面分析 3.4印度：2023/24榨季截至4月30日，印度累计产糖3159万吨 据印度糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2023/24榨季截至4月30日，印度甘蔗入榨量为31297.5万吨；累计产糖3159万吨；目前全国已有511家糖厂收榨，还有23家糖厂尚未收榨。 本榨季甘蔗压榨量略低于上榨季，但产糖率高于上榨季，本榨季平均产糖率为10.09%，上榨季同期仅为9.84%。马邦的食糖产量达到1099.5万吨，而北方邦的食糖产量为1033.5万吨。 NFCSF预计，本榨季印度食糖产量预计将达到3213.5万吨，而上榨季为3339万吨。 3.5印度：2023/24榨季大幅减产预期证伪，是否放开出口配额尚无定论 随着时间的推移，我们很明显地可以看到印度虽然当前累计的糖产量的确在减少，但是双周减产的幅度正在快速地收窄，并没有初期想象的那么严重。印度糖业协会ISMA呼吁政府放开200万吨出口额度，而印度食品部长表示最终决定还需要时间。 3.5泰国：2023/24榨季截至4月17日，泰国全面收榨，累计产糖877.26万吨 2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨 ，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年4月底） 截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。 数据来源：同花顺iFind 3.7近期外盘原糖承压较重，配额外进口利润打开 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.81-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长25.55万吨，增幅26.98% 据海关总署公布的数据显示，2024年3月份我国进口糖1万吨，同比下降5.63万吨，降幅84.91% ；1-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长25.55万吨，增幅26.98%。 2023/24榨季截至3月，我国进口食糖306.24万吨 ，同比增加34.41万吨，增幅12.66%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.94月全国新增工业库存420.74万吨，上期值483.86万吨。截至04月30日注册仓单24222张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体有所回升 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本周期现两端均小幅回升，基差整体有所回落 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看