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正信期货白糖周报20240708

2024-07-08张元正信期货李***
正信期货白糖周报20240708

白糖周报20240708 正信期货白糖周报20240708 研究员:张元 投资咨询证号:Z0015860Email:zhangyuan@zxqh.net C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 白糖:巴西双周产量增幅同比扩大,但市场更关心终产状况 国际方面,巴西中南部地区,2024/25榨季截至6月16日,巴西中南部地区累计产糖1095万吨,同比增加14.42%,相对于上一期11.8%,产量增幅有所扩大。虽然同比仍保持较大的产量增幅,但是由于巴西前段时间天气利于压榨,糖厂今年压榨进度提前,市场预估后期巴西难以维持当前的压榨力度,且可能提前收榨,机构对巴西本年度的估产为4200万吨左右,与上一年度基本持平。印度方面基本定产,预计印度2023/24榨季糖产量预计为3212.5万吨,而上榨季为3339万吨。政府不太可能调整本榨季的出口政策,而是更倾向于增加国内白糖库存储备。下一榨季,印度将迎来恢复性增产,关注其生物乙醇和出口政策变动。泰国则已完成23/24榨季压榨,产糖量为877.26万吨,同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。新榨季降雨改善的预期下,Datagro预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨,高于2023/24年度的877万吨,因甘蔗种植面积扩大。 国内方面,进口情况是市场关注焦点,市场预计后期进口到港量增长会对国内供应形成冲击,郑糖盘面表现弱于原糖 ,但在本周原糖抢跑巴西产量数据大幅上涨之后,进口利润再度走负,后续进口情况仍存变数。 策略:巴西6月上半月产量数据公布,增产表现中规中矩。市场怀疑巴西无法保持当前的压榨进度,进而影响最终产量,盘面情绪也悄然发生变化,近期若无新增利空消息压制,盘面或维持震荡偏反弹格局,操作上不追多,尝试轻仓回调试多为主,双边可以尝试9-1正套。 巴西榨季增产预期存疑,市场情绪有所转变 数据来源:博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面,美国5月PCE同比增长2.6%、前值2.8%、预期2.6%,5月PCE符合市场预期,影响偏向中性。7月市场的关注点主要在半年报披露和7月中旬召开的重要会议上商品市场或对会议释放政策性利好提前反应。 供给 国外 1、巴西中南部地区,2024/25榨季截至6月16日,巴西中南部地区累计产糖1095万吨,同比增加14.42%;2、印度:2023/24榨季截至5月31日,印度累计产糖3167万吨 国内 截至5月底,2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨,同比增加99万吨,增幅11.03%。其中,产甘蔗糖882.42万吨;产甜菜糖113.9万吨。 需求 国内 全国累计销售食糖659.28万吨,同比增加34.12万吨,增幅5.46%;累计销糖率66.17%,同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存337.04万吨,同比增加64.83万吨。 库存 国内 6月全国新增工业库存257.98万吨,上期值337.04万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-43元/吨,泰国原糖配额外进口加工利润-433元/吨。 3.1关注7月议息会议和国内三种全会 海外方面,美国5月PCE同比增长2.6%、前值2.8%、预期2.6%,5月PCE符合市场预期,影响偏向中性。7月市场的关注点主要在半年报披露和7月中旬召开的重要会议上,商品市场或对会议释放政策性利好提前反应。 数据来源:同花顺iFinD,正信期货 3.2巴西中南部地区,2024/25榨季截至6月16日,巴西中南部地区累计产糖1095万吨,同比增加14.42%; 数据来源:UNICA,正信期货 3.3原糖价格大幅下跌后巴西糖醇比价收窄,但是制糖性价比仍然更高 甘蔗ATR为118.47kg/吨,较去年同期的118.31kg/吨增加了0.16kg/吨;制糖比为47.68%, 较去年同期的45.37%增加了2.31%;产乙醇43.51亿升,较去年同期的37.34亿升增加了6.17亿升,同比增幅达16.54% 数据来源:UNICA,正信期货 基本面分析 3.4印度:2023/24榨季截至5月31日,印度累计产糖3167万吨 据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据,2023/24榨季截至5月31日,印度甘蔗压榨量为3.1378亿吨;产糖量为3167万吨;平均产糖率为10.09% ,较上榨季同期的9.83%提高0.26%;531家糖厂已收榨,较上榨季同期的516家增加15家;仍有3家糖厂在进行压榨生产工作。其中,马邦产糖量为1102万吨,北方邦产糖量为1036.5万吨。除泰米尔纳德邦外,其他邦的糖厂均已收榨。 据NFCSF的预测,印度2023/24榨季糖产量预计为3212.5万吨,而上榨季为3339万吨。 3.5印度:印度本榨季新增出口的可能性不大,新榨季大概率增加乙醇制比 美国农业部(USDA)发布的一份报告显示,预计印度2023/24榨季的白糖产量为3200万吨;2024/25榨季的白糖产量为3300万吨,消费量为3200万吨,糖出口量估计为370万吨。当前马邦与北方邦均已收榨,预计最终印度食糖产量接近3200万吨。 2023/24榨季最初的食糖产量预估要比实际产量低得多,约为2800至2850万吨,导致政府不得不干预并暂停甘蔗乙醇计划。采取的方案是将乙醇分流量限制在170万吨。 然而,本榨季的最终产量接近3200万吨,糖厂和贸易商认为政府现在应该允许至少100万吨出口。而从政府的角度来看,他们愿意让糖厂为明年储存库存,并加强2024/25榨季的乙醇计划。 因此,这一榨季印度出口糖的可能性非常低,下一榨季印度产量修复的同时,乙醇分流量很可能也会有较大的增幅。 3.6泰国:24/25榨季增长预期较大 泰国2024/25年度甘蔗压榨量应达到1.1亿吨。创纪录的甘蔗价格、正常化的化肥价格、成功的面积扩张和甘蔗出芽良好都应该有所贡献。最终结果将取决于今年剩余时间的降雨量 。 根据嘉利高对泰国境内甘蔗种植的最新调研情况来看,泰国农民已经从低地(上东北以西)的水稻和高地(上东北以东 )的木薯转向甘蔗,甘蔗的新种植面积显着增加。这主要归因于创纪录的1,420泰铢/吨甘蔗价格。同时5月份后,泰国降雨改善,利于甘蔗生长。 数据来源:嘉利高,正信期货 3.6全国食糖产销数据(2023/24年制糖期截至2024年5月底) 截至5月底,2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨,同比增加99万吨,增幅11.03%。其中,产 甘蔗糖882.42万吨;产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖659.28万吨,同比增加34.12万吨,增幅5.46%;累计销糖率 66.17%,同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存337.04万吨,同比增加64.83万吨。 数据来源:同花顺iFind 3.7近期外盘反弹幅度较大,配额外进口利润再度转负 数据来源:钢联农产品,正信期货 3.81-4月份我国累计进口糖120.25万吨,同比增长25.55万吨,增幅26.98% 据海关总署5月18日公布的数据显示,2024年4月份我国进口食糖5万吨,同比下降2.48万吨,降幅33.18%;1-4月份我国累计进口食糖125.32万吨,同比增长23.14万吨,增幅22.64%。 2023/24榨季截至4月,我国进口食糖311.31万吨,同比增加32万吨,增幅11.46%。 商务部:2024年5月上半月关税配额外原糖实际到 港3881吨,5月预报到港9031吨 数据来源:海关总署,正信期货 3.96月全国新增工业库存257.98万吨,上期值337.04万吨。截至07月06日注册仓单16149张。 数据来源:同花顺iFind,正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体有所回落 数据来源:iFind,正信期货 价差跟踪 4.1基差:本周现货价格跌幅小于期货盘面,基差整体有所扩大 数据来源:同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为正信期货研发部,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看