正信期货白糖周报20241014

白糖周报20241014 正信期货白糖周报20241014 正信期货研究院——农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 白糖：巴西双周数据利好，郑糖维持震荡偏多思路 产业方面，2024年9月下半月，2024年9月下半月，巴西中南部地区产糖282.9万吨，同比降幅16.21%；2024/25榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计产糖量为3315.4万吨，较去年同期的3265.3万吨增加50.1万吨，同比增幅达1.53% 。该数据显著利多。 近期巴西降雨改善，一定程度上抑制了原糖上行空间，但最新双周产量数据再次大幅减产利多盘面。由于前期受严重干旱和火灾的影响，惠誉评级机构预计巴西2024/25榨季的糖产量将减少200万吨至3900万吨；全球糖供应过剩量预估下调200万吨至仅190万吨。 印度方面，政府对乙醇生产的所有原料限制都已取消，将增加乙醇对白糖的分流量，这将最终影响到印度新榨季的食糖产量和出口政策。新季印度降雨情况利于甘蔗生长，后期重点关注即将到来的印度新榨季产量数据。 策略：巴西9月下半月产量数据公布大幅利多，叠加当前国内现货糖厂多数清库，陈糖库存压力不大导致挺价心态较强，预计周一开盘郑糖将延续走高，后期整体维持震荡偏多思路，回调试多为主。 巴西双周数据利好，郑糖维持震荡偏多思路 数据来源：文华财经 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，美国9月新增非农就业大幅反弹至25.4万人，7、8月数据大幅上修，失业率回落至4.1%，时薪增速维持高位，职位空缺明显回升。非农就业市场显示当前美国经济尚未出现明显衰退迹象，同时9月PMI指数指出服务业维持强劲、制造业持平，美国经济软着陆的概率较大，降息预期降温、十年期美债收益率回升、美股延续偏强。假日期间，港股和富时A50指数大幅走强，权益市场乐观情绪延续。 供给 国外 1、2024年9月下半月，2024年9月下半月，巴西中南部地区产糖282.9万吨，同比降幅16.21%；2024/25榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计产糖量为3315.4万吨，较去年同期的3265.3万吨增加50.1万吨，同比增幅达1.53%。 国内 1、2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；2、印度放开乙醇生产原料限制； 需求 国内 2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至8月底，全国累计销售食糖886.1万吨，同比增加77.47万吨，增幅9.58%； 库存 国内 9月全国新增工业库存35.72万吨，上期值110.22万吨 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-724元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-1191元/吨。 3.19月通胀回升、就业市场保持韧性，经济软着陆预期增加，同时降息预期修正 海外方面，9月通胀回升、就业市场保持韧性，经济软着陆预期增加，同时降息预期修正，十年期美债承压震荡。美股三季度财报季来临，目前公布的财报超出市场预期带动美股延续偏强走势，利率长期下行确认、估值主要取决于分子盈利端，未来一段时间财报表现决定美股方向。叠加美国大选来袭，市场扰扰动因素增加，不确定性和波动或加大。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.22024年9月下半月，2024年9月下半月，巴西中南部地区产糖282.9万吨，同比降幅16.21%；2024/25榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计产糖量为3315.4万吨，较去年同期的3265.3万吨增加50.1万吨，同比增幅达1.53%。 9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3882.8万吨，较去年同期的4495.2万吨减少612.4万吨，同比降幅13.62%；甘蔗ATR为160.01kg/吨，较去年同期的154.27kg/吨增加5.74kg/吨；制糖比为47.79%，较去年同期的51.10%减少3.31%；产乙醇22.35亿升，较去年同期的22.29亿升增加0.06亿升，同比增幅0.26%；产糖量为 282.9万吨，较去年同期的337.6万吨减少54.7万吨，同比降幅达16.21%。 2024/25榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为50508.2万吨，较去年同期的49350.1万吨增加1158.1万吨，同比增幅达2.35%；甘蔗ATR为141.02kg/吨，较去年同期的140.17kg/吨增加0.85kg/吨；累计制糖比为48.85%，较去年同期的49.54%减少0.69%；累计产乙醇251.99亿升，较去年同期的234.55亿升增加17.44亿升，同比增幅达7.44%；累计产糖量为3315.4万吨，较去年同期的3265.3万吨增加50.1万吨，同比增幅达1.53%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3原糖价格大幅下跌后巴西糖醇比价收窄，制糖同比下降明显 9月下半月，巴西中南部地区甘蔗ATR为160.01kg/吨，较去年同期的154.27kg/吨增加5.74kg/吨；制糖比为 47.79%，较去年同期的51.10%减少3.31%；产乙醇22.35亿升，较去年同期的22.29亿升增加0.06亿升，同比增幅0.26%； 数据来源：UNICA，正信期货 3.4印度相关政策仍将对未来全球食糖供需平衡表产生重要影响 印度方面，近期国际糖价走高之后，原糖出口利润率再次为正，如果工厂以目前的价格出口，出口收益将比国内价格高出0.5美分/磅。因此，印度糖业协会ISMA再度强烈呼吁印度政府尽快放开200万吨的出口配额，但印度政府不为所动，政府更关心的是国内的消费保障和生物乙醇的优先供应，因此尚未批准即将到来的2024/25生产季节的糖出口。 目前印度政府对乙醇生产的所有原料限制都已取消，这使得糖出口更有可能在更长时间内无法获得批准。政府最早可能在2025年初考虑食糖出口，届时它对2024/25年度的食糖库存水平和预期产量有更好的了解。政府的主要关注点是确保有足够的糖供应供国内消费和乙醇混合使用，并将定期审查将糖转用于乙醇生产的情况。新季印度降雨情况利于甘蔗生长，印度相关政策仍将对未来全球食糖供需平衡表产生重要影响。 数据来源：ISMA，正信期货 3.5泰国：24/25榨季增长预期较大 泰国2024/25年度甘蔗压榨量应达到1.1亿吨。创纪录的甘蔗价格、正常化的化肥价格、成功的面积扩张和甘蔗出芽良好都应该有所贡献。最终结果将取决于今年剩余时间的降雨量。 根据嘉利高对泰国境内甘蔗种植的最新调研情况来看，泰国农民已经从低地（上东北以西）的水稻和高地（上东北以东）的木薯转向甘蔗，甘蔗的新种植面积显着增加。这主要归因于创纪录的1,420泰铢/吨甘蔗价格。 数据来源：嘉利高，正信期货 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年8月底） 2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至8月底，全国累 计销售食糖886.1万吨，同比增加77.47万吨，增幅9.58%；累计销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点。食糖工业库存 110.22万吨，同比增加21.48万吨，增幅24.21%。 截至8月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6525元/吨，同比回升309元/吨。2024年8月，成品白糖平均销售价格6304元/吨，同比下跌760元/吨，环比下跌88元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.7近期美原糖大幅反弹，即期配额外进口利润维持负值 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.78月到港同比大幅增长 关总署公布的数据显示，2024年8月份我国进口食糖77万吨，同比增加40.40万吨，增幅110.41%。 2024年1-8月我国累计进口食糖249.39万吨，同比增加91.95万吨，增幅58.41%。 2023/24榨季截至8月底，我国累计进口食糖435.38万吨，同比增加100.82万吨，增幅30.13%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.99月全国新增工业库存35.72万吨，上期值110.22万吨。截至10月11日注册仓单9897张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本月国内产区白糖现货价格整体上行 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本月现货价格跌幅小于期货盘面，基差整体有所扩大 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看