设备市占率提升，海外市场快速拓展

山外山（688410）2023年年报及2024年一季报点评

报告概览：

山外山（688410）在2023年实现了显著的业绩增长，全年营业总收入达到了6.9亿元，同比增长80.65%，归母净利润为1.9亿元，同比增长228.34%。扣除非经常性损益后的归母净利润为1.8亿元，同比增长264.90%。在2024年一季度，虽然营收为1.6亿元，同比下降16.03%，但归母净利润为0.34亿元，同比下降54.10%。

业务亮点：

• 设备市场：公司的血液净化设备在国内外医院的使用率提升，得益于国家政策支持下的国产替代进程。2023年，公司血液净化设备收入达到5.28亿元，同比增长118.48%，其中CRRT在国内品牌的销售额占比达到22.92%，排名第一。
• 研发创新：公司持续加大研发投入，2023年研发投入达到3803万元，同比增长42.6%，并获得多项专利及软件著作权。
• 海外市场：公司积极拓展海外市场，参加国际医疗展会，扩大海外销售团队，境外销售收入同比增长91.65%。

盈利预测与投资建议： 预计2024-2026年公司利润分别为2.5亿元、3.5亿元和4.6亿元，对应PE分别为21倍、15倍和11倍，建议保持关注。

风险提示： 包括新品研发失败、设备市场竞争加剧、部分核心原材料进口采购风险等。

主要财务预测与估值：

• 收入与利润预测：公司预计在2024年至2026年间，通过设备、耗材和服务等业务的多元化增长，实现营业收入的稳步提升。
• 估值指标：PE、PB、PS等估值指标显示出公司在未来几年内具有较高的增长潜力。

结论：

山外山（688410）凭借其在血液净化设备领域的领先地位、持续的研发投入以及海外市场开拓，展现出强劲的增长势头。预计未来几年将持续受益于国内政策的支持和国际市场的拓展，建议投资者关注其长期发展机会。

注：以上内容基于所提供的研报摘要进行提炼和总结，旨在呈现关键信息和观点，具体内容和数据请参考原始研报。