中资美元债周报：一级市场新发清淡，二级市场走势平稳

周报 一级市场新发清淡，二级市场走势平稳 中资美元债 2023-12-27星期三 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场新发清淡： 上周中资美元债一级市场新发2只债券，规模共计2.39亿美元。其中， 慈溪国投发行2亿美元可持续债券，为上周最大发行规模；成都沄崃集团发行0.39亿美元高级债券，息票率6.3%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场走势平稳： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.13%，投资级指数最新价报178.6462，周涨幅0.1%；高收益指数最新价报131.4107，周涨幅0.35%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.21%，投资级回报指数最新价报216.7862，周涨幅0.17%；高收益回报指数最新价报192.8799，周涨幅0.56%。 美债收益率持续回落： 截至12月22日，2年期美国国债收益率较上周下行11.97bps，报4.3231%；10年期国债收益率下行1.6bps，报3.895%。 宏观要闻： 美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，预期3.3%； 美国上周初请失业金人数为20.5万人，预期21.5万人； 美国第三季度经常帐赤字2003亿美元，预期赤字1960亿美元； 美国11月耐用品订单环比上升5.4%，预期升2.2%； 美国11月新屋销售总数年化59万户，预期68.5万户； 惠誉：今年第二季度美国房价平均被“高估”9.4%； 央行发布《中国金融稳定报告（2023）》； 国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》； 商务部：11月份社会消费品零售总额同比增10.1%； 商务部：1-11月实际使用外资金额同比下降10.0%； 截至三季度末，全国共开立银行账户143.73亿户，环比增0.6%； 2023年中债增及其他金融机构已为12家民营房企发行的超190亿元债券提供多种形式的担保。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场新发2只债券，规模共计2.39亿美元。 慈溪国投发行2亿美元可持续债券，为上周最大发行规模； 成都沄崃集团发行0.39亿美元高级债券，息票率6.3%，为上周定价最高的新发债券。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 评级 息票%定价日期 到期彭博二级 穆迪 标普 惠誉 年限 行业 ZG845222Corp 慈溪市国有资产投资控股有限公司 2005.82023/12/18BBB3.0城投 ZG846839Corp成都市沄崃投资集团396.32023/12/183.0金融 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.13%，新兴市场美元债指数上涨0.43%。中资美元债投资级指数最新价报178.6462，周涨幅0.1%；中资美元债高收益指数最新价报131.4107，周涨幅0.35%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.21%，最新价报220.0623；中资美元债投资级回报指数最新价报216.7862，周涨幅0.17%；中资美元债高收益回报指数最新价报192.8799，周涨幅0.56%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、非必需消费板块领涨；地产、通讯板块领跌。 医疗保健板块主要受翰森制药、SureFirstLtd等名字上涨的影响，收益率下行142.1bps；非必需消费板块主要受蔚来汽车、财星BVI有限公司等名字上涨的影响，收益率下行23.5bps。 地产板块主要受绿地香港、雅居乐集团等名字下跌的影响，收益率上行1927.6bps；通讯板块主要受世纪互联集团、哔哩哔哩等名字下跌的影响，收益率上行19.3bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 7.42 -142.1 -360.3 必需消费 6.84 -2.4 -38.0 工业 7.28 7.9 -0.5 材料 6.26 -15.1 -43.9 金融 1295.54 523.5 1696.2 -房地产 4767.38 1927.6 6489.1 科技 -4.33 -3.6 -54.8 非必需消费 8.68 -23.5 -28.8 政府 5.30 -4.9 -17.8 公用事业 5.97 -3.8 -54.2 通讯 8.95 19.3 -79.6 能源 8.40 6.0 -22.4 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行2.9bps；BBB等级周收益率上行0.8bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行约13.3bps；DD+至NR等级收益率上行约820.1bps；无评级名字收益率上行46.7bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.46 -2.9 -51.6 BBB+至BBB- 7.67 0.8 -5.6 BB+至BB- 12.60 13.3 41.3 DD+至NR 69.48 820.1 2374.6 无评级 1482.01 46.7 323.6 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 华夏幸福：已启动三批现金兑付安排，兑付金额料为44.49亿元 华夏幸福公告，截至公告日，公司已启动三批现金兑付安排，预计兑付金额合计为 44.49亿元。截至11月底，公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为127.50亿元。截至11月底，公司累计未能如期偿还债务金额合计为240.02亿元。 绿地控股集团：公司申请“21绿地01”、“21绿地02”自2023年12月22日起停牌： 绿地控股集团有限公司公告，因重大事项存在不确定，为维护债券投资者权益，公司申请“21绿地01”、“21绿地02”自2023年12月22日起停牌。同时根据相关规定，公司申请“21绿地01”、“21绿地02”自2023年12月26日起按照《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》有关规定进行后续转让并继续停牌，具体复牌时间另行公告。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 评级类型 日期 上次 目前评级 评级 机 构 评级调整的原因 一嗨租车12/21/2023 长期发行人违约评级 高级无担保 B-*-B*- 此次评级下调的原因是，相对于目前可用的流动性，一嗨租车将于2024年11月到期的美元债券的再融资风险上升。惠誉认为，在当前有利的运营条件下一嗨租车的运营现金流可以持续，但由于其持续的高资本支出和 车队扩张，其资本结构和流动性缓冲已经恶 惠 化。该评级反映了较低的安全边际以及其到 誉 期债务的规模相对较大加上流动性净空较 低，需要结合多种资金来源进行偿还或再融 万达地产国际有限 公司12/21/2023 万达地产环球有限 B-*-B*- 债务 高级无担保 CCC 债务 高级无担保 CCC 债务 资的可能性。惠誉认为，一嗨租车有解决到期债务的多种选择，但如果2024年的再融资计划的执行未有进展，惠誉可能会采取进一步的负面评级行动。 惠誉依据其《母子公司评级关联性标准》授 予万达香港和万达商业评级。这两家公司的 惠 发行人违约评级等同，因为惠誉评定在受困 誉 情景下两者的独立信用状况相同。万达香港 是万达商业下属唯一的全资境外融资平台及 公司 广西金融投资集团有限公司 12/19/2023 长期企业家族评级 WRBa1 海外投资控股公司。 出于自身商业原因，穆迪决定撤销评级。广西金投是一家主要从事财产和意外伤害保险、租赁、保理、不良资产管理、信用担保和小额信贷等金融服务的企业集团，并通过 穆子公司进行资本投资。该公司是广西投资集迪团有限公司(Baa2)的子公司，广西投资集团有限公司由广西壮族自治区政府全资拥有，并 接受广西国资委的监督。广西金投总部位于广西南宁，截至2023年6月底，公司的合并 后总资产为1182亿元人民币。 调整展望反映了惠誉的预期，即美团在2023 年前9个月产生的强劲现金流将持续，这超出了惠誉的预测。由于新业务投资方面亏损 惠 美团－Ｗ12/18/2023评级展望POS 资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 收窄以及核心部门的强劲市场地位，美团的 誉 盈利能力有所改善。更为强劲的运营现金流 足以满足资本支出需求，并将支持进一步产生正向自由现金流。 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2023/12/27） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 91282CFG1.GBM UST31/48/24 98.78 5.11 3.3% 912828D56.GBM UST23/88/24 98.32 5.10 2.4% 91282CFA4.GBM UST37/24 98.79 5.10 3.0% 9128282N9.GBM UST21/87/24 98.30 5.06 2.1% 9128283D0.GBM UST21/4O/24 97.74 5.02 2.3% 91282CFN6.GBM UST41/49/24 99.43 5.02 4.3% 9128282Y5.GBM UST21/89/24 97.91 4.97 2.1% 912828G38.GBM UST21/4N/24 97.68 4.97 2.3% 91282CFQ9.GBM UST43/8O/24 99.55 4.92 4.4% 9128283J7.GBM UST21/8N/24 97.53 4.89 2.1% 91282CFX4.GBM UST41/2N/24 99.66 4.88 4.5% 9128283P3.GBM UST21/4D/24 97.45 4.87 2.3% 912810ES3.GBM UST71/2N/24 102.30 4.79 7.5% 91282CGD7.GBM UST41/4D/24 99.48 4.79 4.3% 9128283V0.GBM UST21/21/25 97.61 4.77 2.5% 912828J27.GBM UST22/25 97.02 4.73 2.0% 91282CGG0.GBM UST41/81/25 99.38 4.72 4.1% 9128283Z1.GBM UST23/42/25 97.84 4.66 2.8% 9128284F4.GBM UST25/83/25 97.54 4.66 2.6% 91282CEH0.GBM UST25/84/25 97.47 4.65 2.6% 91282CGN5.GBM UST45/82/25 99.96 4.65 4.6% 9128284M9.GBM UST27/84/25 97.74 4.63 2.9% 91282CGU9.GBM US